蓝鲸新闻8月4日讯（记者王健文）8月4日下午， 天士力 易主结果出炉。
公告显示， 天士力 的控股股东 天士力 生物医药产业集团有限公司（下称“ 天士力 集团”）及其一致行动人将以62.12亿元的对价，向 华润三九 转让28%公司股份。若此次交易顺畅完成，公司的控股股东将更改为 华润三九 ，实控人将更改为中国华润。
近年来，国资屡屡出手整合中医药资产，华润系的收购动作尤其频繁，早在2022年， 华润三九 就收购了 昆药集团 控制权。此次若能成功收购 天士力 控制权，其在中医药领域的竞争力或将进一步提高。
而 天士力 方面，“二代”闫凯境从爸爸闫希军手中接下公司指挥棒已经有十年，但这十年间， 天士力 表现平平，业绩仍要靠复方丹参滴丸等老产品支撑。且今年5月，闫凯境又从爸爸手中接手了国台酒业，身上的担子再度加重。对闫凯境而言，在“放手” 天士力 以后，要面临的挑战仍然很多。
天士力 建立于1994年，由闫希军、吴迺峰夫妇建立，2002年，公司在上海证交所主板上市。公司的主要业务涵盖现代中药、化学药、生物 创新药 等领域，产品主要用于治疗心脑血管、消化代谢、肿瘤三大类型疾病。著名中成药大单品复方丹参滴丸就是由 天士力 开发所开发的。
目前， 天士力 的实控人为闫希军、吴迺峰、闫凯境、李畇慧4人。其中，闫凯境是闫希军、吴迺峰之子，李畇慧为闫凯境的配偶。截至7月31日收盘，公司股票价格收于14.08元/股，总市值约为210亿元人民币。
作为国内中药行业龙头公司，7月31日， 天士力 即将易主的消息引发了市场的广泛关注。8月4日， 天士力 公布了控制权变更的详细情况，公司控股股东 天士力 集团及其一致行动人将以14.85元/股的对价，向 华润三九 转让28%的股权，总价约为62.12亿元人民币。另外， 天士力 集团及其一致行动人还将以14.85元/股的对价向国新投资转让5%的 天士力 股权，总价约为11.09亿元人民币。
在 股权转让 完成后， 天士力 的控股股东将变为 华润三九 ，实际控制人将更改为中国华润。而 天士力 集团及一致行动人的持股比例将降至17.50%。不过，在将 股权转让 给 华润三九 后， 天士力 集团还将额外放弃5%的表决权，使表决权比例降至12.50%。
根据 股权转让 协议，尔后 天士力 集团若向非关联方转让 天士力 股份，视同优先转让已放弃表决权的股份。而受让方购买的股票不受放弃表决权约束，享有相应股东权益。
在 华润三九 入主后， 天士力 的董事会也将改组，其中 华润三九 提名的董事人数将很多于五名，老总也将由 华润三九 提名的人员担任。
另外，由于华润医药的业务涉猎范围广泛， 华润三九 收购 天士力 后，双方部分业务将形成同业竞争。如 天士力 与华润医药在医药零售连锁业务上存在同业竞争， 天士力 与 华润三九 在右佐匹克隆片产品上存在同业竞争。因此， 华润三九 、华润医药及中国华润出具了承诺函，表示将在交易完成后5年内，解决上述同业竞争问题。
近年来，国资入主中药企业已成趋势。央企国药集团在2020年入主了 太极集团 ，并先后控制了同济堂、天江药业、华颐药业等企业。而地方国资同样青睐中药企业，如2021年，山西国资入主 广誉远 ，2023年，青岛国资入主天目药业。另外， 太龙药业 、康美药业、 康恩贝 、 佛慈制药 等中药企业也被地方国资收入囊中。
华润医药是 天士力 多年的合作伙伴，此前也被视为最有可能入主 天士力 的一方。早在2011年，华润医药旗下的北医股份就从 天士力 集团处购得了连锁药房企业天时力医药36%的股权，成了该公司的新任控股股东，华润医药也借此机会打入天津医药市场。且近年来，华润医药及旗下公司同样不断收购中医药相关资产，2019年及2022年曾先后控股 东阿阿胶 、 江中药业 、 昆药集团 等上市公司。
二代接班十年成果平平，今年接手更多家族业务
早在2014年，闫凯境就从爸爸闫希军手中接过了 天士力 老总的职位，直到今天已经有十年之久。接班第贰年，闫凯境曾表示，企业接班人务必要“立战功”，名义上接班毫无意义。但现在看来，闫凯境接班后在 天士力 推行了多项改革，却未能将公司带上一层楼。
与药学背景的爸妈不同，闫凯境在金融、投资领域经验丰富。因此，在接管 天士力 后，闫凯境首先就对公司的投资方式进行了改革，将投资重点放在了4D（诊断Diagnostic、器械Device、药物Drug、数字医疗Digital）上。
在2018年的“大健康产业投资生态创新大会”上，闫凯境曾表示，公司旗下的 天士力 资本在管5支人民币基金和3支美元基金，总规模超百亿元人民币。
随着部分被投公司成功上市， 天士力 也收获了一场“纸面富贵”。2021年，公司投资的天境生物股票价格走高，最高时市值超过70亿美元。这也带动公司2021年业绩大幅增长，净收入创上市以来新高。但随着生物医药行业转冷，行业内上市公司股票价格开始下滑，进而影响了 天士力 的净收入水平。2022年公司出现上市以来首亏。
在投资业务外，闫凯境还推动 天士力 逐步剥离医药商业业务，专注医药工业。
天士力 的医药商业业务由闫希军一手建立，最初是为了拓展公司产品的市场空间。尔后，该业务的规模快速增长，至2006年，该业务的收入就实现了对医药工业业务的反超。2019年， 天士力 的营业收入合计189.98亿元人民币，其中医药商业的营业收入就达到了127.17亿元人民币，占比达67.17%。
对 天士力 而言，医药商业的营业收入虽高，却其实不挣钱。2019年，该业务的毛利率水平仅为10.02%，远低于中药业务的毛利率73.34%。且这一业务让 天士力 长期背负着较高的应收账款余额。
也因此，2020年8月， 天士力 以14.89亿元的对价将医药商业业务中占大头的分销配送业务打包出售给重庆医药。2023年2月，公司有计划以6.59亿元的价钱将医药零售业务出售给 漱玉平民 ，但这笔交易最终未能成行。
部分剥离医药商业业务，但 天士力 却未能在医药工业上取得突破。
2023年， 天士力 的中药、化药、生物药业务中，仅中药业务实现收入增长，增幅为6.62%，化药、生物药业务的收入均在下滑。 天士力 的化药核心产品为替莫唑胺胶囊，但该产品于2022年被并入集采后收入大幅下滑。
生物药方面，目前 天士力 仅有重组人尿激酶原一款产品成功上市。但该产品近年来同样表现欠安。2022年8月，该产品用于治疗急性肺栓塞溶栓的新适应症上市申请遭国家药监局拒绝，而该产品的急性缺血性脑卒中（脑梗）适应症目前仍处于三期临床试验之中。
另外，2019年至2021年间， 天士力 曾试图推动 创新药 板块子公司 天士力 生物上市，但最终未能成功。
在化药、生物药难挑大梁的环境下， 天士力 仍要靠老产品复方丹参滴丸撑起营业收入。2023年， 天士力 复方丹参滴丸销量超1.41亿盒，销量同比增长9.89%。
虽然在 天士力 的十年成果不显，但自2024年以来，闫凯境接班的速度却进一步加快。5月，闫凯境从闫希军手中接过了国台酒业老总的职位。6月，闫凯境再度取代闫希军，成了闫氏家族核心持股平台 天士力 产投的法人、老总、总经理。
在接手国台酒业后，闫凯境同样动作频繁，6月，国台酒业总经理张春新被曝休假，未来或将离职。张春新在国台酒业供职多年，此次人事变动也被视作是闫凯境在为将来的改革铺路。
此前，闫凯境曾表示，酿酒行业的数智化发展是不可逆转的 势头。要全力缔造智能产业，依托酒行业直接链接C端的突出优势，围绕智能制造、数字供应链、数字化营销、自中心创造等智能产业核心特征做文章，力争尽早让国台进入中国智能产业第壹梯队。
