本周A股继续下挫，上周五上证综指跌破3200点。过去一周，北向资金净卖出超255亿元人民币，创下去年10月以来单周最大净卖出额。
过去一周，一系列事件打击了市场情绪——刺激政策仍未实质落地，碧桂园逾期未支付美元债票息，出口、通胀、社融数据低于预期。最近各界关注的是，欧美对冲基金何时再度加仓中国股票。“今年年初对冲基金的配置到了13%的分位（布局疫情后重启），现在又回落到10%左右，最近（政治局会议后）有一些反弹，但整体仍比较低。”某国际投行的策略师近期对记者表示。
美资资管机构联博资深市场策略师黄森玮对第壹财经记者表示，不仅内资目前仍未大举入市，外资对我国股市的配置也来到历年的相对低位，全球主动型股票基金对我国的配置比例，最新数据仅剩6.9%（截至6月底）。“不过，在情绪面来到低位（反向指标）、股市估值偏低，和政策逐渐出台等条件支持下，中国股市仍然值得长线布局。” 
北向单周净卖出额创近10个月新高
7月24日起，政策暖风频吹、A股券商板块连日大幅上涨，引发部分投资者对下半年行情的向往。数据显示，7月25日到8月1日当周，北向资金累计净流入超538.49亿元人民币，年内净流入达2351.9亿元人民币。
然而，势头在上周开始大幅减弱。第壹财经此前就报道，在政治局会议后，外资普遍看到短线交易性机会，但房地产市场仍是关注的焦点，需要看到经济数据本质的改善。 
过去一周，北向资金从周一到周五分别为净卖出24.98亿元、68.15亿元、13.32亿元、25.99亿元、123.38亿元人民币。当周上证指数下跌3.01%，沪深300指数下跌3.39%，创业板指下跌3.37%。从行业表现看，所有指数均出现下跌，石化、煤炭、交运、医药下跌幅度相对较小，通信、建材、地产、计算机下跌幅度较大。前期较为活跃板块下跌幅度相对较多，两市日均成交额为7775亿元人民币，较前一周明显回落。从行业分布来看，北向资金上周卖出最多的是科技板块和医药板块，南向资金则净买入部分国企和银行。
多家外资基金对记者提及，房地产方面、某信托方面的负面信息是冲击情绪的主因。碧桂园上周证实，其未能如期支付两笔国际债券的2250万美元票息。这一消息给本已疲软的中国房地产行业造成冲击波。上周五，该公司股票价格跌至历史低点，令曾是亚洲女首富的该公司老总杨惠妍财富缩水，过去30天股票价格下跌幅度超21%。
各界认为，碧桂园的负债接近2000亿美元，可与恒大3400亿美元的负债相较。恒大在2021年违约，引发了行业内一系列违约事件。但碧桂园作为头部开发商，始终被认为比许多高杠杆的同行更安全，这也意味着其一旦最终违约将发生深远的影响。
另外，经济数据亦不及预期。7月，中国CPI同比降低至-0.3%，是2021年2月以来再度陷入负增长，但仍高于市场预期（-0.4%），6月为0，核心CPI明显回升；8月8日公布的经济数据显示，中国7月进出口下跌幅度超市场预期，按美元计价的7月出口同比下降14.5%，弱于市场预期的同比下降12.6%，亦低于6月。进口同比降幅也扩大至12.4%，而市场预期同比下降5.6%。据统计，过去十年仅有2017年和2023年7月的出口数据低于6月，说明今年7月出口形势较为严峻，欧美需求放缓是原因之一。
上周五，信托风险的传言开始发酵，叠加疲软的社融数据，进一步造成资金流出。“社融远弱于预期，新增信贷是主要拖累，其创下20十年以来单月最低水平，真实的融资需求乏力。后续8~9月地方债加速发行，届时政府债券的支撑作用或提升。”南银理财研究部股责任王强松对记者表示。
他提及，目前居民加杠杆意愿偏低，社融7月新增5282亿元人民币，相较于6月的42241亿元大幅下降，同比增速为8.9%，亦弱于6月和5月的9%和9.5%。短贷明显下滑，可能和618购物节效应退坡有一定关系；居民中长贷在7月明显下滑， 这和地产销售走势整体较为一致。企业贷款仍是主要支撑，但边际上企业加杠杆意愿下降，企业中长贷款小幅下降；另外，M1增速偏低且呈下降趋势、M2-M1剪刀差继续扩大，反映企业经营状况一般。7月存款大幅下降，或与存款-理财转移、暑期居民支出增加的季节性因素有关。
外资仓位降至长时间以来低点
就目前而言，主动型外资的持仓占比仍然处于低位。据记者了解，年初海外对冲基金对我国股票的持仓来到了13%，现在回到10%附近。高盛中国股票策略师刘劲津表示，从中长期的视角来看，他们的配置处于历史的中位数，年初时对冲基金仍比较乐观，净流入量颇高，但尔后出现降温，7月下旬开始又出现反弹，但过去一周又重新看到流出。
“除了对冲以外，很多主动型投资基金（1万多亿美元的总资产规模），还是低配中国股票大概400个基点，在过去半年以来没有太大的改变，总的来说仓位还是比较低。”他称。
对经济复苏的观望情绪和对地缘政治问题的担忧是外资低配的主因。黄森玮对记者称，外资对我国股市的配置也来到历年的相对低位，到今年6月底，全球主动型股票基金对我国的配置比例，最新数据仅剩6.9%（截至6月底）。不过，从历史的视角来看，当多数人都灰心的时候，却往往是长线的布局时点。
“过往外资对我国的配置相较低迷之际，恰巧都是长线的较好买点，好比：2022年10月、2016年一季度，和2014年二季度。”他称。
本周，更多经济数据即将公布，届时将引发投资者关注。例如，本周二将看到社会消费品零售总额、固定投资增速、工业增加值和失业率等经济数据。
“若本周数据不及预期，不仅将会影响到中国相关指数和人民币，也会对欧美股市、大宗商品、澳元、纽元等构成拖累。不过，若出现三季度降准甚至降息预期，将有望短暂的提振市场情绪。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者说。
市场或延续振荡以消化不良影响
机构也预计，近阶段市场可能延续振荡状态，消化不良影响。
“政策的节奏与市场预期往往会表现脱节，但属于短时间因素。政治局会议提出活跃资本市场，这在市场信心缺失的情景下尤为重要，我们认为当前投资者对于政策有些误读。”摩根士丹利基金方面对记者表示，上周沪深交易所提出“100+1”交易制度改革，部分投资者认为交易端改革仅限于此，然而，交易制度改革不仅停留在一两项举措的推出，并且交易端改革仅为活跃资本市场的举措之一，更为重要的投资端改革尚待出台。
该机构认为，在政治局会议定调后，预计后续稳增长政策将逐渐落地，这有望在将来的市场演绎中形成正反馈。市场结构方面，顺周期性板块、消费等行业经历了调整之后具有性价比，而符合科技自立自强和真正受益于AI产业高速发展的科技板块景气度保持在较高水平。
中航信托宏观策略总监吴照银则对记者表示，在现今的宏观环境下，股市更趋振荡，商品向上的理论更弱，但对债市有利。“投资者要在下跌中寻找机会。小跌小买，大跌大买，不跌等待。值得长期持有的结构性机会还是‘ 中特估 ’。‘ 中特估 ’估值合理，盈利稳定，具有政策红利，吸引大量金额流入。今年新建立的国企和央企概念的基金份额有168.8亿，远超往年。其它题材和概念，好比 人工智能 （AIGC），近期表现其实其实不好。”
