由于俄罗斯内需增长加快造成通货膨胀加速，7月26日俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从16%提升到18%。俄央行表示，为促使通胀率回落，需要进一步收紧货币政策，将评估进一步提高利率的可行性。不仅如此，俄央行在中期预测中，将2024年平均关键利率预测从15%至16%上调至16.9%至17.4%，将2025年平均关键利率预测从10%至12%上调至14%至16%，将2026年平均关键利率预测从6%至7%上调至10%至11%。总体来看，俄降通胀态度变得更加坚决，一段时期内将继续保持紧缩的货币政策。

　　本次加息是俄自2023年7月以来的第6次加息。俄央行行长纳比乌琳娜表示，通货膨胀加剧、消费热度不减、与制裁相关的新的通胀风险已成现实等多重因素共同促使本次加息。这意味着当前经济运行情况已大幅偏离此前预测的基准情景，宏观经济层面需大幅收紧货币政策，使通胀回到4%的目标水平。

　　值得注意的是，尽管俄关键利率已经处于高位，但经济热度仍未降温。一方面，通货膨胀持续走高，民众的通胀预期已连续3个月上升。目前，俄央行统计的通胀年化水平已从1月的7.44%升至6月的8.59%，高利率对物价的抑制效果其实不理想。另一方面，融资规模保持高位，纳比乌琳娜表示，关键利率在一定水平上抑制了贷款增速，但其动态仍远未达到平衡，贷款需求增速大幅超出预期；财政刺激对借贷的影响超出预期，部分人口收入的增加促使消费贷款增速加快；贷款扩张速度超出预期。在多重“超预期”情境下，当前关键利率水平不足以使信贷恢复平衡。

　　有机构对央行加息效果有不答应见。俄宏观经济分析与短时间预测中心表示，俄央行选择的大幅上调并长期维持高关键利率的应对方式，或将对投资和生产发生更多不良影响，而对于减缓通胀方面效果有限。例如，高利率将抑制投资，由此影响生产并造成供给侧缺口，从而陷入再度加息的循环。该中心认为，加息还可能造成生产和投资向境外转移、抬高债务违约率、预算负担增加等负面效果。

　　不过，在监管职能部门看来，抑制当前经济过热，使通胀尽快回归目标水平是燃眉之急。最近，纳比乌琳娜在俄联邦委员会（议会上院）发表讲话时称，为确保经济可持续增长，保护公民实际收入，央行首要任务是控制通货膨胀。

　　尽管上半年俄经济热度不减，但下半年将显现不同化走势。根据俄央行发布的中期预测，2024年俄罗斯国内生产总值（GDP）将增长3.5%至4%，与2023年3.6%实际增速相比差距不大。但需要强调的是，2023年四季度俄GDP实现了4.9%的增幅，预计今年度四季度增幅仅为2%至3%，低于全年平均水平。2025年增幅将进一步收窄，预计全年GDP将增长0.5%至1.5%。

　　从俄官方预测看，下半年俄经济增长将逐步放缓，并于明年开始趋于稳定。不过有市场机构认为，即便在没有新的外部冲击的情景下，今年四季度俄GDP增长将达到2%至2.5%，低于央行预测。

　　俄经济增长放缓源自多方面因素。一是外部环境风险。由于制裁收紧，俄企业的外贸和 跨境支付 交易成本增加等原因将给经济增长造成更大风险。俄央行认为，企业 跨境支付 困难叠加紧缩的货币政策将对进口造成限制。另一方面则是动力不足风险。俄宏观经济分析与短时间预测中心认为，俄工业快速增长阶段已经完成，有专家表示，当劳动力资源枯竭时，经济增长放缓是不可避免的，而当前3%至4%的GDP增长与俄潜在经济增长动能不符，在经历大规模的经济过热之后，衰退将难以避免。