沪铜（2409）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价73810元/吨，+660，升贴水-30；洋山铜溢价(仓单)35美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜3月合约，+2.31%，comex主连，+2.74%，隔夜沪铜主力合约，+1.86%。

　　【投资逻辑】宏观上 ，衰退交易有弱化（美GDP数据不错和国内政策刺激），议息会议维持利率不变，鲍威尔讲话偏鸽派，后续需要数据进一步验证；领先指标显示欧美经济或仍将走弱，国内政策落地或加快；所以后续衰退交易与降息交易仍会交织，短时间利空兑现后偏积极的因素出现。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产， TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率继续走高，电网等招标也在增加，再生政策也增进精铜消费，国内库存继续回落，但整体需求仍低于季节性水平，现货支撑边际好转。【投资策略】：宏观情绪好转，现货也边际好转，如预期反弹，短多续持。

　　沪锡（2409）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价248000元/吨，+2000；云南40%锡矿加工费17000元/吨，-0。

　　【价格走势】昨日伦锡3月合约，+4.09%，隔夜沪锡主力合约，+3.14%。

　　投资逻辑：宏观偏空情绪释放较为充分，美国经济仍较为韧性，国内政策刺激加大边际情绪好转；基本面上， 6月份缅甸锡矿进口仍在低位，佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，半导体受特朗普交易预期也受到影响。长期逻辑仍偏多。总体上，宏观与供需有边际利多迹象，锡价或企稳。

　　【投资策略】库存回落明显，宏观利空释放后也或有偏积极因素释放，短多续持。

　　沪铝（2409）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18970元/吨，现货贴50元/吨，广东90铝棒加工费490元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于19310元/吨，氧化铝收盘于3667元/吨，伦铝价格收盘于2321.5美元/吨。

　　【投资逻辑】供需平衡方面，云南地区电解铝复产结束，6月份净进口量预计降至11万吨，供给端压力并无明显变化。虽然正值消费淡季，但随着铝价绝对价格下滑，下游采购积极性略有好转，铝锭出库数据好转。氧化铝方面，河南部分厂前期散单外矿到货而提产，但几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑，国内矿山开采受降雨影响，矿供应紧张事实依旧存在，复产后的可连续性有待关注。电解铝市场情绪灰心，交易衰退意愿强，但长线供给受限铝水比例提高消费稳步增长的情景不改，电解铝仍有布局多单的性价比。氧化铝方面，供需平衡偏紧张，现货市场价格坚挺成交价格在3900元/吨以上，库存全面下滑现货市场紧张，交易复产逻辑或可连续性不强。

　　【投资策略】3季度是国内外宏观政策真空期，电解铝轻仓布局多单耐心等待长线机会，氧化铝近月合约短线做多。

　　硅（2409）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11750元/吨，下调50元/吨；421#价格12300元/吨；昆明通氧553#价价格11850元/吨；421#价格12500元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于10440元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，丰水期低廉的成本和远期盘面的高价格刺激供给端积极复产，云南四川复产积极性极高，新疆大厂常规检修影响10台左右炉子的正常生产，非主流生产地出现了减产情况，但影响极为有限，供给压力依旧明显。消费方面，多晶硅产量周度环比下滑，但库存压力未见缓解，现货市场价格平稳，企业利润难以修复。 有机硅 环比平稳无明显变化，合金行业进入消费淡季。受供给端检修影响社会整体库存略有下滑，但现货市场压力依旧较大，成交困难，短时间检修不足以扭转供应过剩的长期格局。

　　【投资策略】近月合约价格跌至丰水期现金成本线附近，前期空单可以止盈，硅价或进入底部振荡盘整区，可短线逢高布空。下半年供应持续过剩，远月反弹后可布局长线空单。

　　沪锌（2409）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价聚焦在22620~22770元/吨，双燕成交于22830~22990元/吨，1#锌主流成交于22550~22700元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于22818元，上涨幅度0.73%。伦锌收于2698美元。

　　【投资逻辑】近期宏观情绪有所企稳， 基本金属 小幅反弹。基本面，矿端扰动依旧频发，锌矿现货市场依旧紧张，TC继续走低，现货市场出现负数的进口TC，冶炼厂利润严重受损，7月减产范围预计扩大。海外高库存下，警惕进口锌流入对国内锌供给的补充影响。消费端，总体消费开始进入季节性淡季，需求复苏的节奏较为缓慢。

　　【投资策略】当前锌市供需双弱，在没有进一步利好刺激的情景下资金关注度或减退，锌价或维持相对弱势。但由于前期锌价回落速渡过快，关注22500附近底部支撑，尝试轻仓试多。

　　沪铅（2409）：

　　【现货市场信息】上海场驰宏铅报19660-19670元/吨，对沪铅2408合约升水50元/吨报价；江浙地区江铜、金德铅报19610-19670元/吨，对沪铅2408合约贴水0-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于18950元人民币，上涨幅度0.96%。伦铅收于2099.5美元。

　　【投资逻辑】由于铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定水平上缓和了国内原料供应紧张，前期电解铅冶炼企业检修将逐渐结束，河南、安徽等地区冶炼企业逐渐爬产将给7月造成主要的增量预期。另外近期内蒙古地区大型再生铅炼厂及安徽部分再生铅炼厂逐步复产计划，近期铅价下跌，废电瓶贸易商逐渐出现甩货情况，再生铅炼厂原料到货明显增加，支持后续炼厂开工走高。而上期所铅仓单库存再度下降，原生铅交割品牌炼厂存货多已售罄，市场对后续交割货源不足的担忧情绪上升。伦铅库存大增，内外比价走强，进口窗口持续开启，但中国精炼铅的交割标准严格，许多海外铅产品难以满足这些标准。需求端，当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。

　　【投资策略】受 基本金属 整体弱势带动，短时间铅价或维持弱势，暂时观望，套利方面继续关注跨期正套。

　　沪镍（2409）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1800元/吨（-150），进口镍升水-50元/吨（+100），电积镍升水50元/吨（-0）。

　　【市场走势】日内 基本金属 全线收涨，整日沪镍主力合约收涨3.49%；隔夜 基本金属 多收红，沪镍收涨2.26%，伦镍收涨2.61%。

　　【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁市场价格继续反弹至1000元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减。 新能源 方面，7月三元正极材料排产环比略有好转，硫酸镍价格小幅下调，折盘面价12.83万元/吨。纯镍方面，出口持续，国内库存去化，lme库存续增至10万吨级以上，过剩格局延续。

　　【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短时间沪镍止跌反弹，区间对待。

　　碳酸锂（2411）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报82000元/吨（-400），工业级碳酸锂77050元/吨（-400）。

　　【市场走势】日内碳酸锂止跌反弹，整日主力合约收涨0.98%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿价格继续回落，澳矿CIF报价920美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂7月排产量处于较高水平；需求方面，7月正极材料排产环比有好转。库存方面，周内库存续增，盐厂和下游正极材料厂库存均有增加。过剩格局不改，矿价下跌，当前有锂盐厂尝试散单出货但由于冶炼端长协客供占仍比较大，虽利润倒挂但未有明显减产，偏空思路不改。近期锂盐向矿端传导，矿价持续回落，后期关注矿端动作。

　　【投资策略】基本面无好转，仍以逢高空为主操作。