“自救”成为近期A股市场退市高危股的关键词。多数 低价股 提前采取行动,实施回购的企业数量较多,其次为增持,也不乏公司打出 “ 回购 + 增持”组合拳,也有的企业推出破产重整、资产重组、引入投资等措施。

　　退市潮之下，“自救”成为近期A股市场退市高危股的关键词。多数股票价格不足1元和部分低于2元的上市公司抛出回购与增持、破产重整、资产重组、引入投资等措施护盘。上市公司的“保壳战”效果不一，部分公司的股票价格站上1元暂时脱险。而一些公司在“三板斧”出完后仍难扭转颓势，最终以退市谢幕。

　　今年以来，A股已经有30家公司退市。其中，*ST保力、* ST高升 、ST中南、*ST易连等15家公司的退市起因是股票价格低于面值，ST迪马也因为股票价格低于面值锁定8月7日退市。据记者统计，截至7月31日收盘，A股共有21只股票股票价格低于1元，其中19只股票已停牌，仅剩ST旭电和*ST威创仍在正常交易状态，但这两只股票也分别连续跌停16和17个交易日，处于退市的边缘。

　　多位业内人士对记者分析称，上市公司“自救”需赶早，等到触发退市红线时再出手，已无太多回旋余地。目前绝大多数的面值退市公司，都是已经失去持续经营能力的“壳”公司。上市公司能否成功保壳，核心仍在于是否具备可持续经营能力。

　　另外，面值退市也有可能“误伤”少数经营质地较好的上市公司，此类公司曾经大幅扩张股本，造成长期低股票价格。资深投行人士呼吁，市场化退市机制应当留有“余地”，对于仍具有持续经营能力的企业，在其触及面值退市条件之后，或可给予公司一个整改的期限，整改无效后再退市；对于此前因大幅扩张股本形成的 低价股 ，允许以缩股的方案自救。

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　　抛出护盘“组合拳”

　　面对“1元退市”压力，多数 低价股 提前采取行动，展开回购的企业数量较多，其次为增持，也不乏公司打出“回购+增持”组合拳。据记者统计，截至7月31日，A股股票价格低于2元的企业合计198家，其中有58家公司推出回购计划，49家公司宣布增持。

　　以近期最为典型推出“组合拳”的山子高科为例。面对收盘价跌破1元，山子高科试图通过大额回购和高管增持的形式拉高股票价格：一是上市公司宣布拟用自有资金回购股份。回购资金总额很多于6亿元且不高于10亿元人民币，回购价格不高于1.6元/股。二是实控人自身增持股份。该公司老总兼总裁叶骥计划以自有或自筹资金通过二级市场择机增持1000万股公司股份。三是叶骥通过发布《股东信》致歉、复盘、反思、自救，并表示自愿在公司股票价格涨回1.6元/股前不领薪酬。种种方式均向资本市场释放积极信号。

　　回购、增持，加上老总宣布停薪，此套“组合拳”效果立竿见影，目前山子高科的股票价格被明显提振，走出3连板，3天累计上涨幅度达34.88%。

　　在面值退市风险迫近的情景下， 亚泰集团 也抛出了多重方案来解救股票价格。7月1日， 亚泰集团 公告称， 长春市 国资委指定长发集团为主体，拟增持公司股份，金额很多于1.5亿元人民币，不高于3亿元人民币，增持价格不高于1.62元/股。公司同日公告称，股东金塔投资承诺自2024年7月1日起的12个月内不以任何方式减持其所持有的企业股份。就在此前不久， 亚泰集团 推出了一份回购方案，拟以3000万元至5000万元回购公司股份。

　　另外， 海航控股 、 易成新能 、 棕榈股份 、 吉视传媒 、 兆新股份 及 皇庭国际 等，均采取增持、回购或“左右开弓”的自救措施。 华闻集团 在触及面值退市风险后，被海南联瀚 举牌 。海南联瀚背后为海南国资。在今年6月初的两个交易日里，海南联瀚累计买入 华闻集团 9987.01万股股份，占 华闻集团 总股本的5.0004%。7月31日 华闻集团 涨停，收盘价为1.25元。

　　很多ST公司也提前推出回购、增持等计划。 ST瑞德 自5月中下旬直到今天，接连公告过屡次回购与增持计划。5月22日，该公司老总、总经理江洋带头增持15.89万股股份。在随后不到半个月的时间里， ST瑞德 又宣布拟以自有资金5000万元至1亿元回购公司股份。7月24日， ST瑞德 已回购公司股份约383万股，已支付总金额约500万元。

　　 ST易购 也推出“回购+增持”。6月25日， ST易购 宣布计划以很多于8000万元、不高于1亿元的钱财回购公司股份；此前，公司还披露了管理层的股份增持计划。7月29日， ST易购 宣布部分顶级管理人员及核心业务骨干已累计增持公司股份288万股，合计增持金额351.52万元。

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　　“自救”效果不一

　　除了拿出金银财宝外，部分公司也设法进行破产重整或资产重组，剥离已不再盈利的“负担资产”，以期改善公司经营状况、开脱退市风险。

　　 吉视传媒 在7月1日发布公告，宣布与控股股东吉林广播电视台达成重要协议，将IPTV业务注入上市公司，实现资产置换。 吉视传媒 拟置出其持有的三亚樾城投资有限公司100%股权，同时置入吉林广播电视台下属的IPTV相关资产。截至7月31日， 吉视传媒 股票价格累计上涨幅度超过20%，收盘价为1.10元。

　　 东方集团 启动预重整，试图剥离地产板块等低效资产。 东方集团 6月24日股票价格跌破1元，主要因素是其16.40亿元的银行存款出现大额提取受限的情形，尔后股票价格一度触及面值退市红线。7月15日晚， 东方集团 发布《关于法院决定对公司启动预重整的公告》，宣布公司将进入预重整程序，次日 东方集团 股票价格大涨10.53%，在时隔16个交易日后重新回到1元之上。截至7月31日收盘， 东方集团 收盘价为1.07元，暂时脱离了面值退市风险。

　　不过，破产重整也其实不是保壳的救命稻草。如ST迪马在股票价格跌破1元的危急边缘推出破产重整方案，但仍然未能阻止其退市。

　　5月7日，ST迪马跌停至0.90元/股，当日该公司收到通知，控股股东与 重庆市 江南城市建设发展（集团）有限公司签订了《战略投资框架协议》，拟通过司法重整化解债务危机。另外，ST迪马还推出增持方案，控股股东或其一致行动人计划自5月15日起6个月内增持金额在3000万元至5000万元之间。不过，多重自救方案仍未扭转该公司退市局面，ST迪马股票自6月24日开市起停牌。

　　处于退市边缘的*ST洪涛在申请司法重整后，也未能扭转退市结局。今年以来，*ST洪涛的股票价格屡次跌至1元以下，彼时*ST洪涛希望通过司法重整，积极引入外部产业投资者，加大产业协同和转型的力度。但受限于行业环境等多重因素，*ST洪涛自7月1日起停牌，而且其7月30日公告显示，法院裁定不予受理*ST洪涛重整申请。

　　“面值退市本身是一个市场化的退市机制，连续20个交易日均低于面值，说白了在第壹次跌破面值后，还有30天的时间可以自救。如在公司股票价格已经跌破2元时，就应该出手解救股票价格，自救的方案可以是回购、大股东增持、做好投资者交流等，以此展示公司的投资价值，也可以做重组方案，但临时性重组、重整的难度还是不小的。”资深投行人士王骥跃向记者表示。

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　　持续经营能力是核心

　　尽管众多股票价格濒临1元退市线的上市公司积极努力“自救”，短时间来看也有相应的股票价格提振作用，但长期效果仍有待验证，市场更为聚焦的仍是上市公司的内在价值和持续经营能力。

　　透镜咨询开创人况玉清对记者分析，目前绝大多数的面值退市公司，都是已经失去持续经营能力的“壳”公司，他们能否成功保壳，核心仍在于主要业务层面是否具备可持续经营能力。

　　“在现今多样化的保壳举措之下，投资者如何鉴别退市边缘的企业是否还具备长期经营能力，关键要看其业务拓展和资本运作的方向。如果公司是从自己原有擅长的业务动身去拓展渠道、供应链、技术或产品等项目的话，相对照较靠谱，而对于跨界资本运作项目则要保持戒备。”况玉清表示。

　　对于部分具备持续经营能力的企业而言，今年4月以来，在“面值退”与“市值退”的双重压力下，该类公司也面临退市风险。如 包钢股份 、 海航控股 、 山东钢铁 、 辽港股份 、 海航控股 等传统行业的企业。

　　康德智库专家、上海光明律师事务所律师罗春雷分析，传统行业上市公司在面临行业竞争加剧、市场需求下滑等不利因素时，可能会出现业绩下滑、股票价格下跌等情况，从而触及面值退市红线。另外，市场情绪的波动和投资人的非理性行为也有可能造成该类公司股票价格异常波动，增加退市风险。

　　“少数公司的确并没有失去持续经营能力，而是因为之前股本扩张过度，造成每股的市值接近面值甚至跌破面值的情景，这也不是今年才出现的问题， 包钢股份 的股票价格已经长时间以来徘徊在面值边缘。”王骥跃说， 包钢股份 是我国西部地区最大的钢铁上市公司之一，截至7月31日收盘， 包钢股份 报1.46元/股，公司总市值662.91亿元人民币。

　　罗春雷表示，这部分具备经营能力的企业，可以通过加强内部管理、拓展新业务领域、加强投资者沟通和关注市场动态等方式，以应对退市风险。

　　王骥跃提出，面值退市机制应该有所改进，例如可以设置整改期，对于仍然具有持续经营能力的企业，在触及面值退市条件之后，不直接退市，而是给上市公司一个整改的期限，整改无效再退市；对于仍然具有持续经营能力的，尤其是之前大幅扩张股本引发的 低价股 ，应该允许以选择缩股的方案“自救”。

　　据证券时报聂英好