可转债进入“至暗时刻”，继搜特退债无法支付回售资金和利息构成本质违约后， 蓝盾退 债也在到期日未能支付本息，成为转债史上第贰只违约的转债。8月14日， 蓝盾退 债公告称，公司主要银行账户、资产已经被法院冻结/查封，资金严重短缺，应于8月13日支付的 蓝盾退 债可转债本息无法按期兑付。蓝盾转债的违约完全击碎了投资人的侥幸心理。多位分析人士表示， 蓝盾退 债的违约，将可能造成市场对类似弱资质转债的信用风险进行重新评估，引发市场对该类债券的避险情绪。

　　 蓝盾退 债本质违约

　　根据 蓝盾退 债的募集说明书，蓝盾股份于2018年8月13日发行了538万张可转债，存续期为6年，即到期日为2024年8月13日。公司2024年8月13日支付 蓝盾退 债本金及最后一年利息。

　　根据该转债的发行公告， 蓝盾退 债的票面利率第壹年为0.4%、第贰年为0.6%、第叁年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年为2.0%。

　　但蓝盾股份的公告称，公司未能筹集到兑付本息资金，将无法按期兑付债券本息。同时公司表示，主要银行账户、资产已经被法院冻结/查封，资金严重短缺。

　　其实， 蓝盾退 债已于2023年9月进入退市板块挂牌转让。蓝盾转债退市主要缘于其发行人连续数年业绩欠安，同时还被出具了无法表示意见的审计报告。根据有关规定和上市审核委员会的审核意见，深交所决定公司股票及蓝盾转债终止上市。

　　在进入退市板块前，蓝盾转债的价钱最低曾跌至24.501元；在进入退市板块后， 蓝盾退 债的价钱持续攀升，最高协议转让价格甚至达到106.681元。很多投资者认为， 蓝盾退 债的规模不足1亿元人民币，容易通过下修转股消化，并且公司曾屡次公告下修转股票价格。

　　但事与愿违，随着 蓝盾退 债本质违约，投资人的幻想破灭， 蓝盾退 债在最后的交易日已经跌至8.339元。公司表示，由于公司可转换债券已出现本质违约情况，公司将依据《蓝盾信息安全技术股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》的约定择机召集召开债券持有人会议。进入8月之后， 蓝盾退 债已经屡次提示无法按期兑付的危险。

　　就在 蓝盾退 债违约的三个月前，5月17日，搜于特公告，因巨额债务逾期未偿还，公司主要银行账户、资产被法院冻结/查封，目前可用货币资金余额无法覆盖搜特退债剩余票面金额及利息，造成流动性不足无法兑付回售本息。因此，搜特转债继2023年5月22日成为首支退市转债后，成为首支本质违约可转债，打破转债市场此前三十多年的“零违约”神话。

　　“一旦口子被撕开，就容易形成‘破窗效应’，未来可能会有更多的转债出现本质的违约，会对转债市场形成一定的压力。”华南一家私募的基金经理表示。

　　而从目前来看，市场对可转债的态度的确大幅转冷，中证转债指数从5月20日直到今天，已经下跌了7%。

　　1/4可转债跌破面值

　　在2020年之前，转债基本都以转股的形式退出，发行人一般可以通过强赎或下修来转股，最终实现退出。但2020年之后，正股退市和信用债违约事件造成相关转债价格大幅下跌，信用风险开始受到市场关注。2023年以来，随着搜特转债的本质违约事件发生，转债也不再是安全之地。

　　除了上述提到的搜特退债、 蓝盾退 债之外，岭南转债8月14日公告称，截至2024年8月12日，岭南转债剩余金额为5.1亿元人民币，公司现有货币资金尚无法覆盖岭南转债本息。公司已通过增加资产为岭南转债提供担保。但增信资产变现具有重大不确定性，敬请广大投资者理智投资。岭南转债的违约已经在路上。

　　退市新规是加速转债出清的重要推手之一。2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，进一步强调“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”。随后，中国证券监督管理委员会配套发布了《关于严格执行退市制度的意见》（“退市新规”），沪深北三大交易所同步修订退市规则。

　　东方金诚认为，退市新规的出台不仅会加速权益市场“坏企业”的退市进程，也使转债市场高信用风险转债发行人的退市风险和违约风险进一步加大。

　　优美利投资总经理贺金龙在接受采访时表示，退市新规进一步提高交易类、财务类指标要求，明显调低财务做假退市的标准门槛，市场新陈代谢加速，正股退市将不再罕见，现存转债发行企业也将面临更大的退市压力。

　　排排网财富理财师曾衡伟认为转债市场频繁出现违约，可能会发生三个方面的影响。其一，可能会削弱投资者对可转债市场的投资信心，投资者在可转债选择上会更加谨慎，从而减少投资者配置可转债需求；其二，可转债市场可能会经历更频繁和更大的价钱波动，尤其是在短时间内，可能会影响到可转债市场的稳定性；其三，可能引发市场对其它可转债的信用风险担忧，同时投资者会更加重视主体公司资质的评估，造成投资者对高风险可转债的避险情绪上升，从而影响到可转债的整体估值和价格表现和供需关系。

　　他表示，接着在可转债投资的策略上应：其一，多重视风险控制和信用分析，高度关注发行人的财务情况和评级变化，避免投资于可能面临评级下调风险的可转债；其二，多通过分散投资，降低单一债券违约造成的危险；其三，在 转债标的 决策上，尽可能选择转股溢价率低和价格较低的可转债。

　　不过也有机构认为，目前可转债经过前期的调整，已经相当具有“性价比”，博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理桂征辉指出，当前可转债“转债价格低、转股溢价率高”。尽管仍然面临“股市反复探底”的危险，但相较于股票而言，可转债当前的危险收益已经“非对称”。从绝对收益角度动身，当下的可转债具备较好的配置价值，不过向上弹性相比股票可能较为不足。

　　直到今天，跌至百元面值之下的转债已经达到125只，占比23.8%，迫近1/4。