每经记者任飞

　　8月20日，A股早盘继续显现普跌格局，尤其中小市值品种跌势明显，而这也是目前可转债正股最集中的板块。连续的下跌已使得正股票价格格连续多日低于对应转 债转股 票价格格的85%，根据规定，上市公司有权对转股票价格格进行下修。

　　其中， 科华数据 、 银河微电 、 声迅股份 、 白云电器 等许多家上市公司，近期都已公告旗下转 债转股 票价格格触发下修条款。另外，近期转债市场也在经历大跌，截至8月20日午间收盘，已经有166只转债最新价格在百元面值之下，比前一日统计数量有所增加。

　　这时，可转债基金的 利润也欠佳，8月以来的投资胜率极低，截至8月19日，月内仅有1只产品实现区间正收益，且不足0.1%。

　　可转 债转股 票价格格频繁触发下修条款

　　8月20日，A股早盘再遇大跌，中证1000、国证2000指数下跌幅度居前，以中小市值为代表的指数下跌幅度不断扩大，也让来源于此的大批可转债正股杀跌明显，而此前已经有大量转债公告转股票价格触发下修条款。

　　8月19日晚间， 科华数据 、 银河微电 、 声迅股份 等发布公告，公司股票价格在连续三十个交易日中，有十五个交易日收盘价格低于当期转股票价格格的85%，触发转股票价格格向下修正条款。虽然部分公司仍未行权，但次日早盘的再度杀跌让所谓的价值坚守更加费劲。

　　转股票价格格是上市公司要支付的价钱，虽然实务中企业希望持债人提前转股，但遇到转股票价格格高于正股票价格格的时候，上市公司假如不下修转股票价格，既有来自持有人转股的溢价支付影响，也有来自转股后持有人二级市场抛售造成的压力，短时间来看其实不划算。

　　当然，如前所述，很多上市公司都选择不对下修转股票价格行权，是看好公司股票价格将来的价值。

　　前不久，有公司曝出旗下可转债违约的情形，8月13日、8月14日， 蓝盾退 债、岭南转债接连公告无法兑付。很多业内观点认为，这或将影响本就低迷的可转债行情，造成低价转债的价钱进一步下行。

　　Wind统计显示，截至8月20日午间收盘，A股上市公司已上市可转债有529只，但跌破百元面值的已经有166只，比前一日统计的155只更多。

　　八月仅一只可转债基金正收益

　　其实，从投资人的视角动身，单纯参与可转债投资的或许其实不占多数，但参与可转债基金的数量却很多，尤其是此前公募机构的发行中，针对可转债基金的布局非常积极。

　　需要强调的是，投资可转债基金的确有相应的灵活性，但也需要建立在非极端化的市场当中，尤其是此类资产与正股行情关联紧密，叠加上市公司的经营策略变化，如遇单边下跌或企业亏损的状况，可转债资产的股性及债性的安全性都将存疑。

　　记者了解到，随同着近期的可转债市场下跌，全市场可转债基金的投资胜率已非常低。Wind统计显示，仅8月以来，截至8月19日，全市场63只可转债基金区间收益率为正的仅有一只（统计初始份额），即建信双债增强A，也仅录得0.0810%；而就下半年的统计情况来看，获得正收益的也不过5只，最高收益率达0.7841%，为广发双债添利A。

　　受业绩下滑影响，很多转债基金遭到净赎回。截至二季度末，超半数转债基金年内合计份额呈流出状态，此前一度被“越跌越买”的可转债ETF也在近日出现了净赎回。而从行业的现状来看，这一趋势有可能延续。

　　 浙商证券 的研报统计显示，低价转债数目创年内新低，目前低价转债数目仅次于2018年、2019年。而流动性的持续欠安也在进一步加深此类债券风险的情景，叠加目前可转债市场对转债的信用风险定价较为极端，低评级债券的危险或更加突出。

　　当然，对于近期风险的袒露，很多观点都一致认为来自于整个A股市场的极端分化，以高股息、红利板块为代表的大市值持续吸引流动性，造成其它尤其是中小市值个股流动性陷入僵局，市场分化严重。随着市场类型的收敛和违约风险定价的回归，可转债市场或有修复性机会。