本站记者张弛

　　落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，8月10日晚间，沪深交易所齐出手，向市场亮出交易端改革蓝图，包含研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以1股（份）为单位递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制；优化交易监管三条“施工路线”。

　　业内人士普遍认为，沪深交易所对市场交易端的制度优化，有助于增强交易便利性和通畅度，未来落地后将有效激发市场活力，提振投资者信心，提升市场吸引力。

　　其实，为贯彻落实中共中央政治局会议精神要求，近一段时期，资本市场交易端已经有多项改革举措“箭在弦上”。中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）近日宣布，拟自今年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例不同化安排；这时，公募基金费率改革方案正稳步推进，监管层释放的积极呵护市场、强化资本市场功能的信号正逐步提振投资者预期与信心。

　　交易端改革方案率先落地，投资端和融资端改革方案同样值得期待。 长城证券 首席宏观策略分析师汪毅表示，资本市场制度改革涉及方面较多，时间周期较长，可是政策层的决心和连续性有保障。目前，“活跃资本市场，提振投资者信心”的改革措施落地速度有所加快，后续不仅限于交易端，投资端、融资端等方面的制度优化均有望持续落地。

　　申报数量调整为100股（份）起

　　以1股（份）为单位递增

　　目前，沪市主板股票、深市股票和沪深两市基金等证券的申报数量应为100股（份）或其整数倍，此次沪深交易所研究，拟将沪市主板股票、深市股票和沪深两市基金等证券的申报数量调整为100股（份）起、以1股（份）为单位递增。

　　沪深交易所表示，该机制调整有益于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金经理的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极增进作用。

　　在证券市场发展早期，为便利交易撮合处理，通常规定订单申报需以整手为单位，即一手（常见为100股）或其整数倍。不过，随着交易机制、手段不断改进，降低最小交易单位成为境外成熟市场的普遍趋势。据美国证券交易委员会（SEC）统计，2022年6月美股的零股交易量占比达到约19%，其中，股票价格位于前10%股票的零股交易量占比超过39%。

　　就国内而言，科创板自设立时便取消了100股整数倍的要求，申报数量在200股以上可以1股为单位递增，如201股、202股等。北交所目前也根据单笔申报数量应很多于100股，申报可以1股为单位递增的标准。

　　业内人士认为，注册制现已全面铺开，统一相应的交易规则是大趋势。A股市场有大量的中小投资者，其资金规模有限，零股申报更能符合其现实需求，进而提高市场流动性，激发市场活力。

　　研究ETF引入盘后固定价格交易机制

　　此次沪深交易所提出，研究ETF引入盘后固定价格交易机制，同样是一个亮点。

　　所谓盘后固定价格交易，是指在收盘集合竞价结束后，交易所交易系统根据时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交的交易方式。目前，盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票。

　　 中信证券 金融产业首席分析师田良认为，盘后交易制度将ETF交易时间由15:00延长至15:30，对于增加市场成交额具有正向影响。数据显示，截至8月10日，2023年以来，科创板和创业板市场的盘后交易规模分别达33.13亿元和43.02亿元人民币，分别占年内总成交额的0.032%和0.013%。

　　作为盘中连续交易的有效补充，盘后固定价格交易不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有益于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。沪深交易所表示，市场机构在调研中普遍反馈希望ETF引入盘后固定价格交易机制，进一步满足投资者以收盘价交易ETF的切实需求。

　　汪毅表示，若ETF市场引入盘后固定价格交易制度，对于延长交易时间和平稳市场等方面将起到较大的作用，大额资金布局ETF更加方便，将切实提高ETF市场效率，提升市场流动性和吸引力，增进ETF市场进一步发展。

　　进一步优化市场交易监管

　　除完善交易制度外，优化交易监管，也是此次沪深交易所活跃市场、提振信心的一项重要举措。

　　具体来看，根据市场化、法治化原则和规则监管、精准监管，沪深交易所下一步将重点平衡好保持交易通畅和打击过度投机、恶意炒作，着重对异常交易行为或涉嫌非法行为进行监管，防范交易风险，守牢监管底线，保护市场稳定运行，保障市场功能有效施展。

　　同时，沪深交易所表示，将持续推进监管标准公开，发布交易监管业务规则英文版本，强化规则宣传与投资者教育，进一步明确市场预期，提升监管透明度。

　　“交易端改革发力关键在改善交易环境。”在银河证券策略分析师、团队责任人杨超看来，一方面要降低交易费用，增加交易时间达到降低交易成本、鼓励更多投资者参与市场、提高市场活跃度的目的；另一方面要加强市场监管，保护市场的公平、公正和透明，防范操作市场、内幕交易等不妥交易行为。另外，还应从完善信息披露机制入手，提高市场信息的透明度和投资者积极入市的信心。

　　值得注意的是，推动交易端系列优化举措落地尚需时日。沪深交易所表示，将抓紧完善业务方案，更改业务规则，推进技术改造，组织市场各参与主体做好相关测试及配套准备，推动完善交易制度和优化交易监管相关举措尽快落地，成熟一项推出一项，持续激发市场活力。