8月28日，作为 浙商证券 （601878.SH）斥巨资收购的同业标的，国都证券（870488.NQ）2024年半年度报告披露。数据显示，国都证券今年上半年实现营业收入、归属于母公司股东的净收入均出现同比下降。横向比较，其盈收降幅与目前已披露半年报的上市券商中位数持平。对照收购方、 浙商证券 同期业绩，后者同样出现盈收双降，其中净收入方面降幅高于国都证券。

　　“今年以来，券商行业整体承压，上半年业绩普遍疲弱。”一位私募人士提及，“但弱市并购是券商行业的‘传统’。在此行情下，展开外延式扩张的券商可能有更多的机会。”

　　利息净收入拖累业绩

　　作为一家规模不算大的新三板挂牌券商，国都证券近期关注度高企。这主要是因为 浙商证券 通过竞拍、协议转让等多种方式对国都证券股权展开了多轮收购。到今年6月， 浙商证券 合计已斥资51.28亿元人民币，从8家股东手中受让国都证券34.2546%股权，一举成为国都证券第壹大股东。

　　彼时， 浙商证券 方面表示，对国都证券股权的收购是基于其战略规划，有益于优化资源配置，强化资源整合，施展 浙商证券 现有业务优势与国都证券业务协同效应，从而提升竞争力。

　　那么就最新业绩表现来看，国都证券经营情况如何？数据显示，国都证券今年上半年实现营业收入7.83亿元人民币，同比下降5.84%，归属于母公司股东的净收入3.89亿元人民币，同比下降8.98%。截至6月末，国都证券总资产达到340.1亿元人民币，净资产达到107.54亿元人民币，两项数据均较年初有小幅增长。

　　之所以出现上述盈收双降，国都证券方面表示：“这主要因利息净收入、手续费及佣金净收入等下降，所得税费用增长所致。”

　　具体来看，国都证券今年上半年利息净收入为负2818.76万元人民币，而去年同期的利息净收入为3303.51万元。这已经是该项收入的连续多年下滑。仅就中期数据对照，2021年至2015年中报，该项收入均未跌破过1亿元人民币，2015年中报该数据更曾高达2.67亿元人民币。但2022年以来，该数据开始下滑，直直到今天年中报出现亏损。对此变化，国都证券方面称，回购交易、其它债权投资业务减少，是造成利息收入减少的主要因素。

　　而在其它条线方面国都证券表现较为平稳，其中虽然投行手续费净收入大幅下滑，从上年同期的1414.04万元下降到317.91万元人民币，但由于此前投行在国都证券整体营业收入中的占比不高，仅不到2个百分点，所以对国都证券整体业绩的拖累其实不明显。

　　更受市场关注的是， 浙商证券 对国都证券三成以上股权的收购，除了谋求国都证券的控制权外，还有一大看点在于对国都证券旗下参股中欧基金管理有限公司（以下简称“中欧基金”）。

　　“ 浙商证券 持有浙商基金的股份，但其管理规模相对较小。相比之下，国都证券持有中欧基金20%的股权，而中欧基金管理规模较大，行业排名领先。通过合并， 浙商证券 可以通过国都证券间接获取中欧基金的股权，从而弥补其在公募基金业务上的短板，与 浙商证券 的财富管理、研究业务等形成协同效应，进一步提高整体竞争力。”财信证券非银分析师刘敏提到。

　　根据国都证券今年半年报数据，中欧基金今年上半年实现营业收入15.88亿元人民币，净收入2.83亿元人民币。同时，截直到今天年6月末，中欧基金总资产达到76.66亿元人民币，净资产达到43.94亿元人民币。

　　控股股东、实控人即将变更

　　国都证券是一家没有实际控制人、没有控股股东的中小型券商，此前曾出现过备受市场关注的董事会席位“暗战”、股权代持风波等。如 浙商证券 披露，获得国都证券三成以上的股权，旨在谋求资源整合。而要实现这一点，控制权的获取必不可少。

　　根据 浙商证券 8月24日披露的2024年中期报告，直到今天，国都证券已就 浙商证券 合计受让的34.2546%股份向中国中国证券监督管理委员会提交了变更控股股东、实际控制人的申请，并于7月获得相关受理单。

　　下一步，董事会改组或就在路上。目前，国都证券董事会合计董事13人，其中老总为重庆国际信托股份有限公司老总翁振杰。同时，该董事会已经有两年左右未发生过人事调整。高管方面，总经理杨江权有 西南证券 背景，考量到翁振杰此前也曾“掌舵” 西南证券 ，在董事会改组后，是否会有班子调整暂不可知。另外，2023年国都证券副总经理、董事会秘书有相应人事调整，而最近的一起高管人事变动是在7月末，国都证券副总经理刘仲哲请辞。刘仲哲是国都证券“老将”，其在2001年国都证券成立便出任副总经理，已在国都证券耕耘二十多个春秋。

　　未来双方整合工作将如何推进还待观察。目前， 浙商证券 今年中报已经出炉，报告期内 浙商证券 实现营业收入80亿元人民币，同比减少5.39%；归属于上市公司股东的净收入7.84亿元人民币，同比减少13.94%。其中，受经纪业务和“投行寒冬”的拖累，当期手续费及佣金净收入为15.59亿元人民币，同比降幅19.23%，不过资产管理业务手续费收入2.06亿元人民币，同比增长约16%。