随着A股上半年业绩披露收官,转债发行主体的业绩情况也已揭晓。
证券时报记者根据Wind数据统计,目前上市的538只可转债对应的发行主体,今年上半年实现营业总收入合计约3.27万亿元人民币,归属母公司股东的净收入合计约为2507.94亿元人民币。其中,超八成转债发行主体实现盈利,五成以上转债发行主体实现业绩增长。
市场分析人士指出,随着半年报披露结束,风险偏好回升有望推动权益市场反弹,转债的转股“化债”预期也有望增强,这将有助于平衡转债、债性转债的估值修复。
超八成转债主体实现盈利
直到今天,转债发行主体的业绩已悉数披露完毕。538只可转债对应的发行主体上半年业绩,多数表现比较平稳。
具体来看,今年上半年,441家转债主体上半年的净收入为正,占比约为81.97%。
其中, 兴业银行 、 中信银行 、 浦发银行 等银行股的 利润规模居前,上半年净收入分别为430.49亿元、354.90亿元、269.88亿元人民币。 上海银行 、 南京银行 上半年净收入均在100亿元以上, 杭州银行 的净收入接近100亿元人民币, 成都银行 的净收入超60亿元人民币。
非银金融企业中, 长城汽车 上半年的净收入达70.79亿元人民币,同比增长419.99%。据平安证券研究, 长城汽车 上半年业绩大幅增长,主要有以下几个要点原因:
首先,坦克及海外销量高增长,高附加值车型销量占比提升。据公司产销快报及财报,今年上半年坦克及海外销量分别为11.6万辆、20.2万辆,同比分别增长98.9%、62.6%,上半年20万元以上车型销量达到14.1万辆,同比增长64.3%,公司高附加值占比持续提升。上半年单车均价达16.5万元人民币,同比提升3万元。
其次,坦克品牌具备高用户粘性,用户生态构建成功。另外,皮卡业务龙头地位稳固,亦是公司的资 金牛业务之一。
再者, 长城汽车 在俄罗斯、泰国、巴西拥有全工艺整车生产基地,2023年 长城汽车 加速海外本地化生产布局,推进巴基斯坦KD工厂、厄瓜多尔KD工厂,马来西亚KD工厂新项目的签约和投入生产,在乌兹别克斯坦等市场, 长城汽车 联合合作伙伴,积极推动本土化生产,走出一条“整车制造+供应链体系”出海新路。2024年整车贸易出海面临的危险日益增加,公司的生态出海战略在将来的抗风险能力更强。
值得强调的是,也有近两成转债主体上半年业绩亏损, 隆基绿能 、 通威股份 、 本钢板材 、 双良节能 、 南方航空 、新希望等上半年亏损金额超10亿元人民币。在此情境下,隆22转债、通22转债、希望转2纷纷跌破面值100元人民币,双良转债跌至70元附近。投资者对基本面的担忧,使得转债跌破面值。
从业绩增速看,277家转债主体上半年业绩实现增长,占比约为51.49%。其中, 五洲特纸 、 永东股份 、 国城矿业 、 西子洁能 、 欧陆通 等63家实现业绩翻倍增长。在业绩提振下,永东转2、西子转债、欧陆转债近期的价钱均有所反弹。
不过,也有 丝路视觉 、 百川畅银 、 航天宏图 、 城地香江 、 飞鹿股份 等66家转债主体业绩下滑超100%,百畅转债、宏图转债、城地转债等最新价格均低于面值。
从行业层面看,据民生证券研究,今年上半年,营业收入及归母净收入同比增长行业相对较多。29个申万行业中,有17个行业上半年营业收入、归母净收入同比增速中位数为正。其中美容护理、通信和汽车等行业营业收入增速较高,中位数超过15%,传媒、建筑材料行业主体营业收入同比下滑较多;石油石化、农林牧渔行业整体利润增速较高,中位数超过50%,社会服务、传媒行业利润同比下滑严重,中位数在-100%以下。
转债估值有望修复
随着半年报业绩披露收官,分析人士认为,市场的危险偏好有望回升,在此情境下,将加速转债的转股“化债”预期,将有助于平衡转债、债性转债的估值修复。
近期,部分权益类账户、私募资金、信托等风险偏好更高的钱财对转债资产关注度提升,入场寻找个券错杀机会。 国信证券 认为,8月最后一周转债估值企稳迹象明显,转债市场溢价率急剧压缩或已结束;不过,更广泛的钱财入场仍需等待权益右侧信号出现。
国信证券 进一步指出,转债市场风险主要在于,若股市延续长期弱势,则触发回售条款公司将增加,下修条款对于促转股的作用被削减,转债到期还本付息的比率将明显上升,后续投研需密切跟踪临近回售和到期发行人现金储蓄情况。另外,近期债市流动性偏紧,部分交易日利率波动较大,需警惕较大规模赎回引发的转债市场流动性进一步挤压。
近年来,随着转债市场退市、违约事件不断出现,转债市场生态正在经历明显变化,机构投资策略及标的定价逻辑均并入更多对于发行人偿债能力、促转股能力及意愿的考量。
华西证券 指出,转债本轮信用风波本质是在正股行情趋弱、纯债预期波动的环境下,机构基于“黑暗森林”式的恐慌交易。因此,转债市场当前的危险收益比无比清晰,优势在于历史高位的赔率和性价比,弱势在于难以有效控制的波动。