炙手可热的英伟达正遭遇“艰屯之际”。
美国当地时间9月3日，英伟达（Nasdaq：NVDA）股票价格大跌9.53%至每股108美元，一天之内市值缩水2790亿美元（约合人民币1.99万亿元），刷新了此前由Meta创下的美股公司单日市值蒸发的最高纪录。
另外，有消息称作为反垄断调查的一部分，英伟达收到了美国司法部的传票。盘后，英伟达股票价格进一步下跌超2%。
《中国经营报》记者了解到，自从英伟达于8月29日发布其最新财报以来，其股票价格已在三个交易日内累计下跌约14%。而此前英伟达股票价格连创新高，6月18日，英伟达公司市值达到3.34万亿美元，超过微软成为全球市值最高的企业。
对于上述报道和调查，英伟达讲话人回应称：“英伟达凭借卓越的基准测试结果和为客户提供的价值，赢得了市场，客户可以选择最适合他们的解决方案。”
多位业内人士接受记者采访时表示， 人工智能 芯片需求的快速增长和行业霸主地位让英伟达业绩和股票价格在近两年出现爆发式增长，在股票价格翻倍上涨后，出现一些回调也属正常。不过，如今的确有部分投资者开始对AI投资的收益前景发生怀疑，加上近期英伟达频繁遭遇反垄断相关调查，股票价格下跌也在人之常情。
被司法部发传票遭遇多项调查
彭博社9月3日报道称，美国司法部已向英伟达发出新的传票，就该公司在AI领域占据主导地位，升级相关反垄断调查。美国司法部正在调查英伟达是否提高了客户转向其它供货商的难度，和是否存在责罚不使用其 人工智能 芯片的买家。
据知情人士透露，美国司法部此前已向许多企业发放调盘问卷，现在开始发出具有法律约束力的传票，要求这些企业进一步提供信息。
除了最新遭遇的这项反垄断调查之外，英伟达还面临美国司法部另外一项调查。
据路透社8月3日报道，美国司法部对英伟达公司发起两项反垄断调查：第壹项是对英伟达收购草创公司Run:ai进行审查；第贰项调查将评估英伟达是否滥用其在 AI芯片 领域的主导地位，阻止客户使用竞争公司产品。起因是部分客户和竞争对手指责英伟达采取了不妥的销售策略，好比将关键软件与芯片捆绑销售，或是对选择购买AMD或英特尔 AI芯片 的顾客收取过高费用。
外界多认为，9月3日司法部的传票是对上个月第贰项调查的延续和升级。直到今天，对于收购以色列草创公司Run:ai的调查还没有进一步消息。
公开信息显示，Run:ai主营GPU管理软件，致力于在芯片资源有限的情景下，让用户更高效地完成更多的计算任务。这种技术在全球芯片供应紧张的环境下，重要性凸显。
美国监管机构对英伟达收购Run:ai的交易动机存疑。他们认为，Run:ai的技术可以帮客户减少对英伟达 AI芯片 的切实需求，这可能会要挟到英伟达的收入和利润。英伟达存在通过收购压制创新的嫌疑。
另外，今年2月，英伟达公开承认，除美国外，欧盟和英国的官员也在审查其业务。由于其在AI相关市场的优势地位，全球监管机构对其业务的关注持续增加。
今年7月，法国监管机构对英伟达正式提起反垄断诉讼，指控其操作价格、存在不平等条约条款和歧视行为等，还对AI行业过度依赖英伟达的CUDA软件表示忧虑。
业内估计，目前英伟达占据着 数据中心 人工智能 芯片市场近90%的份额。半导体产业人士杨光对记者表示，只要英伟达这种一家独大的格局没改变，就还会招来更多的审查。
“一般这种反垄断调查会发生两个影响：首先是影响该公司的未来收购行为；其次是会让该公司收敛很多，改变原先的一些‘霸王条款’。”杨光说，不过反垄断调查我们时常会持续多年，而且政府部门最终可能不会对目标公司提起诉讼。即便诉讼已发起，案件也有可能扯淡多年才能结束。
业绩未达高期待 AI盈利前景遭疑问
当地时间8月29日，英伟达发布公司最新财季的财报。财报显示，截至6月28日的2025财年第贰财季，公司实现营业收入300.40亿美元，同比上涨122%，净收入增长至168%至166亿美元。
财报数据仍然亮眼，不过并未达到投资人的高期待。虽然多家投行在财报发布后上调英伟达目标价，但也有分析师警告称，AI高估值的合理性尚未得到证明。
“这其实反映了英伟达稳健的业绩数据，不足以缓解当下市场对于AI盈利前景的灰心预期。”一位半导体行业分析师对记者说，巨额的AI投资后，何时能造成回报？这一疑问的声音，如今越来越大。
有分析人士指出，英伟达财报引发了市场对于AI硬件巨额投资可连续性的重视。投资者希望看到，云厂商这些科技企业能从对AI和英伟达的巨额投入中获取回报，从而有信心继续增加AI资本支出。
对于当下火热的AI产业及背后的卖铲者英伟达，很多业内人士已经提出警示，AI投资回报存疑，这或许也成为英伟达近期股票价格连续下跌的主要原因。
今年7月，红杉和高盛就充任起了“吹哨人”的角色，给市场泼冷水，指出如今AI收入与支出鸿沟或已达5000亿美元， 人工智能 泡沫正接近临界点。这意味着，相关公司每年要挣6000亿美元才能支付巨额硬件支出。而现实是，目前即便是OpenAI也仅有34亿美元的收入。
摩根资产管理的市场和投资策略主席Michael Cembalest警告称，除非科技界以外的企业对 人工智能 服务的切实需求开始增长，不然对 人工智能 的支出将难以证明合理性。贝莱德智库责任人Jean Boivin认为在 人工智能 腾飞之前，需要耐心等待，这个过程需要数年，而不是几个季度。
上述半导体行业分析师对记者表示，近期英伟达股票价格连续下跌，可能反映了部分投资者对当下的 人工智能 狂热浪潮已超出理性的担忧情绪，很多投资人开始觉得他们此前对于AI盈利前景过于乐观了。
虽然遭遇很多疑问，英伟达仍然信心满满。根据英伟达总裁黄仁勋的说法，这家全球市值最高芯片公司的增长尚未结束。他承诺，本季度的收入将实现同比翻番。最近几个季度，英伟达的增长常超出分析师的期待。
科技巨头们对英伟达 AI芯片 的切实需求也仍然强劲。此前，谷歌总裁皮查伊表示：“投资不足的危险，远远大于投资过度的危险。”9月3日， 特斯拉 总裁埃隆·马斯克在X平台（原推特）上发文称，旗下公司xAI的超级AI训练集群Colossus已上线，由10万张英伟达H100芯片驱动。其还表示，在将来的几个月，公司将为Colossus再增加10万张GPU，其中包含5万张英伟达更顶尖的芯片H200。
