9月5日， 浪潮信息 （000977.SZ）获 国泰君安 买入评级，目标价较当日股票价格上涨幅度达129.03%，机构为何如此乐观？
浪潮信息 前身为1983年建立的山东计算机服务公司，公司以连续6年位列中国服务器市占率第壹。
2023年起，在AI热浪席卷下，服务器市场蓬勃发展，多家业内公司股票价格创新高， 浪潮信息 便是其中典型。
到了2024年上半年，虽然股票价格大多未能重回2023年高点，但多家头部服务器厂商业绩较为“争气”，营业收入均有增长。
Gartner发布的《2024年第壹季度全球服务器市场报告》显示，今年一季度全球服务器市场销售金额保持增长，销售金额407.5亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0万台，同比增长5.9%。
其中， 浪潮信息 市占率位列全球前二、中国第壹，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，在TOP5厂商中增速第壹。
然而，服务器市场虽潜力巨大，但也面临毛利率下行、供应链安全等挑战。
对于近期机构强烈荐股，二级市场作何反应？截至收盘， 浪潮信息 报收于31.12元/股，较前一日跌1.8%。
从9月6日成交情况来看，虽然股票价格未能反弹，但已经有部分散户涌入。当日， 浪潮信息 小单净流入8348万元。
但与之形成对照的是，主力净流出8380万元。
高目标价预期
Wind数据显示，9月5日，共有98只个股获券商买入评级，其中17只个股公布了目标价格。按最高目标价计算， 浪潮信息 上涨幅度达129.03%。
浪潮信息 前身为1983年成立山东计算机服务公司，1983年研制了中国第壹台微型计算机，打破了国外在PC领域的垄断，也为国内IT产业发展拉开序幕。自2017年以来，它连续6年位列中国服务器市占率第壹。
今年8月以来， 华泰证券 、 广发证券 、华创证券等机构纷纷予以 浪潮信息 “买入”“增持”或“强推”评级，但对 浪潮信息 的目标价，均定位于40元/股上下。
而 国泰君安 分析师不仅对 浪潮信息 维持“增持”评级，还维持目标价为72.58元/股。
为何如此乐观？在上述分析师看来， 浪潮信息 营业收入及利润保持高增，费用管控适当，海外营业收入实现爆发式增长，成长动能更多元化，AI算力需求的高景气有望推动公司业务超预期发展。
2023年，大模型和生成式AI热潮，带动了智能算力的蓬勃发展，服务器市场烈火烹油。
IDC数据显示，2023年，中国加速服务器市场规模达到了94亿美元，同比增长104%。其中，GPU服务器仍然占据主导地位，市场份额达到92%。
去年，从厂商销售金额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据近70%的市场份额。从服务器出货台数角度看，浪潮、坤前、新华三位居前三名，占有50%以上的市场份额。
另外，包含 中科曙光 （603019.SH）、 工业富联 （601138.SH）、 华勤技术 （603296.SH）、 紫光股份 （000938.SZ）、 中国长城 （000066.SZ）、 协创数据 （300857.SZ）、 神州数码 （000034.SZ）、 烽火通信 （600498.SH）、 拓维信息 （002261.SZ）等企业均有产品推出。
从行业的视角看，互联网仍然是顶尖的采购行业，占整体加速服务器市场近60%的份额，另外金融、电信、交通和医疗健康等多数行业均有超过一倍以上的增长。
到了2024年上半年，各头部厂商开始业绩兑现，趋势日益清晰。
中科曙光 上半年营业收入为57.12亿元人民币，同比增长5.77%； 紫光股份 实现营业收入379.51亿元人民币，较上年同期的360.45亿元增长了5.29%； 工业富联 同期实现营业收入2660.91亿元人民币，同比增长28.69%。
半年报显示， 浪潮信息 2024年上半年实现营业收入420.64亿元人民币，同比增长68.71%；归属于上市公司股东的净收入为5.97亿元人民币，同比增长90.56%。
以上成绩，得益于客户需求增加，服务器销售增长所致。
值得注意的是，上半年， 浪潮信息 合同负债为77.25亿元人民币，同比增长8.27%。在中邮证券分析师看来，这反映出公司在手订单充分，下半年业绩有望持续增长。
展望未来，随同着AI技术不断发展，AI服务器有望给服务器市场造成更多增量。
IDC预测，全球AI服务器出货量从2024-2026年或将保持25%以上的增速，由于AI服务器的平均价值量是普通服务器的10倍价格以上，AI服务器的市场规模在2027年或将超过普通服务器的总价值量。
资本博弈
尽管服务器市场蕴含着较大的发展潜力与想象空间，但其持续健康发展仍面临挑战，好比毛利率下行风险，和其背后折射的供应链安全。
相信大伙都明白，服务器行业其实不是“躺着挣钱”的地方。
2016年以来， 浪潮信息 的毛利率均在15%以下， 工业富联 近年来的毛利率也均未超过10%。
今年上半年，虽然多家业内公司均实现营业收入增长，但硬币的另一面，行业集体面临毛利率下行的危险。
上半年， 浪潮信息 销售毛利率为7.74%，为2000年上市以来历史最低水平。其中，服务器及部件毛利率同比下滑3.6%至7.65%。
浪潮信息 其实不是孤例。同期， 工业富联 的毛利率为6.73%，同比下降0.44个百分点。
服务器巨头戴尔上半年的毛利率表现也不乐观，2025财年第贰财季，毛利率同比下降2.3个百分点至21.2%。公司称，起因是竞争加剧和AI服务器占比增加。
毛利率下降，或与上下游两端受到挤压有关。
服务器行业的上游是海内外芯片厂商，下游则是国内外大型云厂商。
当前国内服务器行业部分原材料仍需进口，虽然目前供应相对稳定，但在国际贸易摩擦加剧、地缘政治越发复杂的环境下，我国服务器生产商将面临部分原材料供应风险。
浪潮信息 服务器产品的主要原材料包含GPU、CPU、硬盘、内存等，受行业长期形成的供应链生态环境影响，服务器生产期望的部分主要原材料的供货商集中度较高。
换言之，如果上游厂商发生重大变化，例如海外芯片政策变动，或将对公司经营造成影响。
值得强调的是，近期，分析师StevenTseng和SeanChen表示，英伟达近期澄清其计划在2024年底增加下一代AIGPU平台Blackwell的生产，这有助于消除明年AI服务器供应链可能增长的不确定性。
下游方面，服务器厂商的增长与国内外大型云厂商的切实需求心心相印。随着服务器行业竞争加剧，不排除企业会渐渐向着“以价换量”靠拢。
在此环境下，有受访机构投资者对记者说，AI服务器市场的现实与预期之间的博弈会更加激烈，资本市场的行情演绎逻辑，则可能在市场预期与基本面之间反复转换，造成波动较大。
对于近期机构强烈荐股，二级市场作何反应？截至收盘， 浪潮信息 报收于31.12元/股，较前一日跌1.8%。
从9月6日成交情况来看，虽然股票价格未能反弹，但已经有部分散户涌入。当日， 浪潮信息 小单净流入8348万元。
但与之形成对照的是，主力净流出8380万元。
IDC中国AI基础架构分析师杜昀龙认为，AI作为高新行业，技术与配套设施建设尚不完全，加上外界因素的干扰造成盲目疯狂采购，致使目前AI服务器处于存量市场状态，技术升级具备不确定性，可能会造成AI服务器销量的阶段性下滑。
因此，他认为，需要理性看待AI行业发展，认识到芯片技术的复杂性和长期性，避免过度炒作。
