21世纪经济报道记者杨坪深圳报道

　　年内首只上市首日即破发的转债出现。

　　9月5日，万凯转债首日开盘后即跌破面值。截至当日收盘，万凯转债收报93.678元，始终未站上面值，并成为当日下跌幅度最大的可转债。

　　9月6日早盘，万凯转债继续下跌，下跌幅度为0.74%。

　　值得强调的是，万凯转债是两年来首个开盘即“破发”的可转债品种。上次新券开盘即“破发”要追溯到2022年， 齐鲁银行 发行的齐鲁转债上市。上市当日，齐鲁转债以98.01元开盘，尔后抛盘较大，收盘报95.128元，跌4.87%。

　　“一是二级市场表现欠安，影响了新券市场。另一方面，也和企业基本面有关，企业中报表现不太好，而这次转债的上市流通规模又比较大。”泽浩资本合伙人曹刚对记者指出。

　　业绩下滑股债遭双杀

　　公开资料显示，万凯转债的正股 万凯新材 （301216.SZ）是国内颇有知名度的聚酯材料研发、生产、销售企业，主要产品包含瓶级PET和大有光PET，客户包含农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等许多家国内外知名企业。

　　今年8月， 万凯新材 发行了规模高达27亿元可转债，扣除发行费用后募集资金净额将用于年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC 新材料 项目（一期）（MEG一期60万吨项目）、补充流动资金项目。

　　记者了解到，万凯转债的这一发行规模位列年内转债市场第贰，仅次于升24转债（113685.SH）的28亿元人民币。

　　然而，同期 万凯新材 的业绩表现却其实不理想，2024年上半年，公司实现营业收入86.34亿元人民币，同比增长1.24%；实现归母净收入0.43亿元人民币，同比降低87.66%；实现扣非后归母净收入0.03亿元人民币，同比降低99.07%。

　　8月以来， 万凯新材 股票价格累计下跌超过15%。9 月 5 日上市之后，万凯转债的价钱也持续下跌。

　　此前优先配售结果公告显示，本次发行由联席主承销商 中金公司 、 中信证券 承销。同时，认购金额不足27亿元的部分由 中金公司 余额包销。

　　最终， 中金公司 包销万凯转债503,884张，包销金额5038.84万元人民币，占本次发行总量的1.87%。 中金公司 也因此成为万凯转债的第四大持有人。

　　这也意味着，在不考虑前期收取的承销保荐费的情景下， 中金公司 在万凯转债上首日浮亏约317万元。

　　转债市场持续低迷

　　值得注意的是，除万凯转债上市破发外，整体来看，今年下半年以来，可转债新券上市数量及首日平均上涨幅度均较去年同期明显下降。

　　Wind显示，截至9月5日收盘，7月以来上市的16只可转债上市首日收盘上涨幅度均值29.10%；而去年同期，46只上市新券的首日收盘平均上涨幅度却达到37.86%。

　　9月上市的豫光转债和汇成转债，在上市首日上涨幅度仅有个位数。其中，汇成转债在第贰个交易日，一度跌至100.6元，险遭“破发”。

　　这时，接连到来的信用风险事件，持续冲击转债市场，下半年以来，中证转债累计下跌了4.72%。

　　今年5月，搜于特公告因巨额债务逾期未偿还，造成流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债成为首只本质违约的可转债，打破了可转债市场此前三十多年的“零违约”神话。

　　随后，鸿达退债、 蓝盾退 债、岭南转债、广汇转债等个券的信用风险事件接连爆发，叠加持续低迷的权益市场行情，转债市场遭遇较大的下行压力，并且开启了一波以中低价券、弱资质转债为主的“杀跌”行情。

　　随着转债市场的信用风险得到重估，公募基金也正在重新审视转债的投资策略。

　　华宝基金固定收益投资总监、混合资产部总经理李栋梁认为，“以前，投资者经常使用退可守、进可攻来阐述转债，但现在，这两个方向上都有所弱化。尤其是由于市场对于退市风险、信用风险的担忧提升，会对转债的纯债价值，或说纯债的到期收益率要求提升，这就可能造成少数转债下跌。而且，机构的表现或许会加剧这一现象，机构的占比略高的转债一旦出现负面事件便会被要求出库，进而造成相对迅速的下跌。”

　　浙金信托也在研报中指出，今年以来信用风险事件频发，尤其是岭南转债违约事件的发生，或将完全改变部分投资人的投资理念和策略，市场可能会形成一个“策略出清”的阶段，这也是风险事件后转债市场下跌的原因之一。