作为华尔街眼中“地球上最重要的股票”，英伟达的市值在本周累计蒸发了约4060亿美元，这给美国股市造成了不小的压力。种种迹象表现，人们对美国经济健康状况及对 人工智能 交易可能已过度的担忧，正在迅速蔓延。

　　在过去两周里，这家全球可靠的 人工智能 芯片制造商的市值已缩水了约五分之一。对于这一在过去两年几乎以一己之力引领美股涨势的科技巨头而言，最新的狂跌还凸显出了投资者面临的一个更紧迫的问题——如今，英伟达的波动性正令其它“七巨头”同行相形见绌，甚至对照之下，比特币看起来都像是一个平静的港湾。

　　行情数据显示，在过去的30个交易日里，英伟达的股票价格在90.69美元到131.26美元之间大幅波动，其中本周二的市值下跌幅度(蒸发了2790亿美元)更是达到了美股单一个股前所未见的水平。

　　这种水平的跌宕行情使其过去30天的实际波动率指标已上升到了80左右——大约是微软的四倍，比特币的两倍，比特朗普旗下媒体公司和一系列模因股还要高。

　　根据业内汇编的数据显示，这一跌势已将该股推向了两年来最糟糕的两周表现。股票价格下跌之前，该公司在上月刚刚发布了不温不火的业绩预测，其Blackwell芯片也遭遇了延期发货的问题，打击了投资人的兴奋情绪。随后又有消息称，美国司法部在不断升级的反垄断调查中对该公司发出了传票。博通本周四令人失望的销售预测，也让整个芯片行业的前景更加昏暗。

　　Wayve Capital Management LLC 首席策略师Rhys Williams表示，“你现在所处的市场环境特别艰难。至于(英伟达)的底部在哪里，谁也说不准。”

　　当然，即便最近出现下滑，英伟达今年迄今仍给投资者造成了丰厚的回报。该股今年的上涨幅度仍超过100%，市值增加了约1.3万亿美元。华尔街普遍预计，随着各家公司纷纷建设与 人工智能 相关的条件设施，英伟达将继续维持良好的发展势头，预计这一过程至少还将持续几个季度。

　　机构汇编的数据也显示，英伟达最大的几个客户——尤其是微软、Meta、和亚马逊公司，共占英伟达营业收入的40%以上。而这些科技巨头在最近几个季度都肯定了他们的支出计划。

　　英伟达上周的业绩其实也证实了这一乐观看法，这家“ 人工智能 风向标”在第贰财季录得了300.40亿美元的收入，同比增长122%；调整后每股收益0.67美元，均超市场预期，只是未能达到最看涨的期待而已。

　　Wayve Capital的Williams指出，“对于长期投资者而言，现在可能是入手的好时机。如果我现在有新资金，我会热衷于购买一些与 人工智能 相关的股票。”

　　后市怎么看？

　　目前，对于英伟达接着的趋势，一些业内人士也有着各自的意见。Melius Research分析师Ben Reitzes表示，虽然反垄断压力是当前英伟达投资者务必关注的因素，但其它因素对该公司未来几个月股票价格走势的影响可能更大。

　　Reitzes目前正主要关注于两点：一是英伟达的收益率表现，二是该公司到2026年财年是否能一直维持增长的潜力。其认为这两点可能成为决定英伟达股票价格未来六个月走势的关键。

　　在Reitzes看来，投资者在财报发布前一直担忧新Blackwell芯片系列延迟发布可能对收入引发的影响，以至于他们“似乎忘记考虑解决这个问题对利润率的影响”。他写道：“现在对该股而言，关键是毛利率如何和何时触底反弹。”

　　Reitzes预计，随着库存储蓄趋于平稳，Blackwell的 利润/产量将开始上升，2026财年第壹季度毛利率将触底，达到约72.6%。但在此之前，投资者需要对利润率路径有信心。他写道：“一旦投资者感受到Blackwell将会再次推高整体利润率，该股很可能在2025日历年的上半年随之上涨。”

　　另外，近期影响英伟达股票价格的另外一个问题是，人们围绕AI及其投资回报率的争议再起。Reitzes指出，这与去年这个时期发生的情景颇为类似——投资者开始疑问2025年是否会成为AI投资触顶的一年，因为他们没有看到AI应用得到足够广泛的普及。

　　不过，Reitzes认为，投资者将在不久的将来获得更多信息来验证这一切。好比，他看好各种视频生成应用，这些应用程序可能成为“推动投资的关键因素，并提供更多切实的案例，贯穿整个2026年，令针对消费者互联网应用程序的进一步投资合理化”。OpenAI的下一代GPT也有可能会在企业中掀起热潮。

　　英伟达在Blackwell之后的下一代芯片也有可能会在不久后的将来引起人们的兴趣。Reitzes指出，“当我们在明年3月份的GTC大会上听到更多有关Rubin的消息时，这场争论预计将会真正有所缓和。”