本周上证指数下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，创业板指下跌2.68%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中金策略：A股底部特征显现 信心修复需更多积极因素支持

　　展望后市，尽管近期内外部仍有较多压制因素，但市场本身处于价值区间，指数调整期间关注积极因素边际变化。近期市场已具备部分偏底部特征：以自由流通市值计算的沪深A股换手率降至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比十年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力；牛股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。后续关注财政支出进展，和美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。

　　中信策略：外部信号影响加剧 内部信号仍需观察

　　外部信号将在未来两周将进入关键窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将趋于明朗，而内部信号仍需观望，预计8月国内宏观数据仍然偏弱，内需提振仍待落地政策起效和增量政策加码，外部信号趋于明朗后，市场流动性和极度灰心的情感有望企稳，市场风格也将趋于平衡，建议继续底仓红利，增配出海。

　　 申万宏源 策略：市场博弈政策 仍是不见兔子不撒鹰

　　短时间，经济数据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少。在政策预期发生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现阶段，管理层政策表述，暂不支持特别乐观的政策预期发酵，市场博弈政策的交易仍是不见兔子不撒鹰。继续提示，海外宽松，国内跟进，人民币汇率不贬值，是后续反弹的宏观逻辑。9-10月国内宽松预期演绎，是一个重要的交易线索。中期维度，回调配置高股息仍是相对收益的优选。科 创投 资需要择时，年内科创行情依赖于总体风险偏好提升。短时间，等待A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。

　　光大策略：强势板块补跌是否意味市场见底

　　5月下旬以来市场整体表现偏弱，此前强势的银行板块近期也出现了明显下跌。今年5月下旬以来，受经济复苏情况偏弱、和海外市场波动等原因的影响，A股市场整体表现偏弱，上证指数显现振荡下行走势。8月28日以来，此前表现较为强势的银行板块却出现了补跌的现象，股票价格表现明显落伍于市场整体。逻辑上，强势板块的补跌可能是市场将要见底的左侧信号。一方面，强势板块的补跌可能意味着市场情绪已经极度低迷，未来继续下行空间有限。另一方面，牛股补跌可能意味着其它板块“跌不动了”，空方力量在减弱，这同样也是市场可能见底的信号。

　　华金策略：等待催化 底部区域可能反弹

　　分子端：短时间经济和盈利延续弱修复趋势。一是经济维持弱修复：首先，8月制造业PMI持续回落；其次，一线城市地产周销售同比增速有所回升，维持弱修复趋势。二是盈利继续处于回升趋势中。流动性：短时间可能边际宽松。一是美联储9月大概率降息，国内可能进一步降息降准。二是短时间外资可能有所流入。风险偏好：短时间可能有所修复。一是美国大选辩论来临，短时间可能有一定扰动。二是国内政策对市场情绪可能有改善作用。

　　浙商策略：市场“加速赶底” 静候时机“见兔撒鹰”

　　展望后市，由于主要指数本周出现中阴线，短线反弹格局受到影响，指数走势受到三重技术指标压制，市场进入“加速赶底”阶段。但考量到5月下旬以来市场整体调整比较充分，加之估值水平不高，结合全市场筹马分布来看，我们认为进一步大幅下跌的存在性较小。一旦主要指数走出一轮日线级反弹，突破上述“三重技术指标”，则后市有希望振荡上行。配置方面，中线仓当前不宜恐慌，仍可维持当前仓位。关于加仓时机，建议待主要指数突破后，再行择机增配。另外，考量到当前行业主线其实不清晰，而相当部分个股已经调整充分，可以基于“前期下跌充分+近期走势企稳+基本面改善”的复合条件挑选个股，适当“轻指数，重个股”。

　　东吴策略：赔率占优 积极布局

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红利走强的行情直到今天已持续3年。当前，市场正处于风格均衡化的进程中，随着美联储降息渐近，全球流动性周期开始上行，高利率对于全球需求的压制将得以缓解，积极因素累积下，全球制造业周期有望上行，有望成为市场预期反转的重要驱动力。参考海外市场，美股1950年以来最长调整不高于2年半，日股1980年以来最长的调整在2000年互联网泡沫破灭前后，也仅持续约3年，结合A股的三年特征，我们认为A股最低点可能已经过去，风格层面，A股成长板块进入积极布局的时点。

　　海通策略：从半年报找配置线索 上游资源板块盈利明显改善

　　半年报有三大线索值得关注，一是高端制造板块在内外需求共振下盈利表现比较好。二是受益于全球大宗商品涨价和国内要素市场化改革的上游资源板块盈利明显改善。三是农林牧渔、社服等消费板块受猪肉猪价、服务消费改善利好盈利得到提振。稳增长政策推动基本面改善，叠加海外流动性宽松有望推动市场中枢抬升，中国优势制造或成主线。

　　民生策略：波动率回归 理性应对

　　近期全球大类资产的联动性与波动率重新抬升，再度警示了当前金融全面的脆弱性远高于宏观经济的供需基本面。需要强调的是，在高波动环境下，当前的“高低切”策略其实不是中期视角下的应对答案，其实没有一个领域可以独善其身，可是对于投资者而言却可以为寻找风浪过去后的资产做好准备。

　　广发策略：美联储降息影响A股的2条路径和3个约束

　　总结而言，从流动性和基本面角度，美债利率对A股资产而言，可“锦上添花”，较难“雪中送炭”。以 新能源 产业为例：20-21年 新能源 盈利上行、美债利率上行，基本面定价，美债利率不敏感；22年-23年前三季度， 新能源 盈利下行、美债利率上行，行情显现盈利估值双杀的情形；23年四季度-24年， 新能源 盈利下行、美债利率上行，依旧是基本面定价，美债利率不敏感。期间有一段“锦上添花”阶段是在21年Q2-Q3， 新能源 盈利上行遇上美债利率阶段回落。