生猪：节前或维持振荡偏弱走势

　　【期货动态】11收于17950，下跌幅度0.28%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价19.57元/斤，下跌0.02元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为19.65、19.10、19.50、19.53、20.13，河南辽宁分别上涨0.07、0.07元/公斤，其余分别下跌0.20、0.05、0.22元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：近月一致性较强，四季度多空存在不答应见；北方还需消化前期大猪出栏压力，南方猪价趋稳，关注二育进入时期

　　【南华观点】中秋备货进行中，养殖户出栏意愿增加，市场需求因节日短时间有所增加，价格有所反弹，可是从前期来说短时间猪价要想有上行，其驱动在于新一轮规模二育的进入，当前来看二育只是零星，并且前期二育大猪仍在逐渐出栏。从总体供应来看，9月供应超过8月，8月为出栏计划将放到9月，9月二育未入场基本是振荡下跌趋势，观察中秋后价格下跌二育是否能够入场，节前正套或遭遇回调，节后择机考虑，01合约维持长期偏空观点。

　　油料：事件主导

　　【盘面回顾】近期内盘波动大于外盘，主要因素在于加拿大菜籽的反倾销调查炒作反复，对于内盘粕类形成独立情绪驱动。目前看本轮情绪炒作暂缓，需要等待市场重新回归基本面估值。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西与美国由于出口运输船只吃水深度受限，造成运费上涨，同时近期买船榨利转好而需求走升，进而使得近月船期报价走强；而远月受制于绝对量的供应压力，南北美报价均小幅下调。到港方面看，8月海关预估进口大豆1,214.4万吨创下单月进口记录，与前期船期预估基本类似。当前9月从船期看大约有900万吨到港，10月由于美西买船较多故上调至800万吨左右。11-12月买船仍存缺口，进入四季度后到港压力逐渐减轻，港口大豆库存预计将进入去库流程，但油厂端的有效降库仍需期现联动上涨后造成下游补库行为。

　　对于国内豆粕，近期的反弹节奏受到国内菜系独立驱动影响，但国际端豆系造成的边际好转仍为豆粕自身提供一定水平的基本面支撑。同时在自身库存压力边际好转的环境下，粕类再次深下跌幅度度受限。进入9月后，国内大豆港口与油厂库存同时表现降库，并且近期在价格回升后存在节前备货补库行为，市场成交小幅放量，即油厂豆粕库存继续回落，同时饲料厂物理库存表现为季节性回升。但总体从绝对量上看当前供应压力仍存，保持当前开机环境下，市场预计继续保持催提状态。需求端看，在本轮豆菜粕价差走缩后有助于提升豆粕消费，但目前远月成交情况好于现货。主要由于养殖端今年节前生猪二育入场情绪偏弱，肉蛋禽消费保持刚性趋势，短时间内仍以按需补库为主。

　　【后市展望】美豆近期出口情况好转为美盘提供支撑，巴西产区预期将迎来降雨进而改善偏干土壤墒情。国内01豆粕短时间内炒作情绪转弱，在回归基本面后，自身供应端现实压力缓解需要等待时间换空间，在此降库进程中预计基差将小幅走强，盘面来看近月01合约将较远月合约偏强。

　　【南华观点】豆粕1-5近强远弱。

　　油脂：情绪反复

　　【盘面回顾】由于中加贸易关系出现紧张，中国对加拿大菜籽进行反倾销调查提振国内菜油价格，并对豆油及棕榈油形成一定的支撑。

　　【供需分析】棕榈油：在产地供给表现比较好而出口消费疲弱的情景下，其库存积累，一定水平抑制产地对棕榈油的出口报价。但近端由于国内供给依旧相对紧张，且进口利润欠安买船进度较慢，供给尚未恢复的情景下价格获得支撑。但考虑消费端，由于当前棕榈油的性价比持续表现欠安，棕榈油消费始终表现疲弱，且后续随着中秋后天气逐渐转冷，华北率先退出棕榈油消费的情景下，国内棕榈油消费预期进一步回落。而远月国内棕榈油买船相对积极，因此预期双节过后国内棕榈油库存有修复增长的期待。

　　豆油：供给端，由于当前国内大豆进口量始终高企，且北美丰收上市大豆进口成本相对低廉，国内豆油在原材料充分的情景下价格跟随承压。随着进入9月，进口买船数量小幅回落，但考虑大豆高库存状态下，国内大豆压榨下降节奏可能更晚，且随着天气转凉，豆粕消费增加的情景下，豆油供给考虑维持。可能在进入10月后，随着大豆库存压力的释放，国内豆油供给才存在边际减少的期待。消费端，由于双节备货且作为当前最具性价比油脂的加持，豆油当前提货消费表现良好，后续随着天气转凉，尤其华北市场棕榈油消费的退出，豆油的消费存在边际继续增长的空间。在现今及未来豆菜价差存在持续扩大预期的情景下，豆油消费预期始终维持偏强状态。

　　菜油：我国正式发起对加拿大菜籽的反倾销审查，对后续加菜籽进入我国的期待增加了极大的不确定性和准入成本。因此可能造成国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧。且前期我国进口买船皆为加菜籽，而调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，目前来看对后续进口菜籽的影响可能有限，但由于该审查依旧在调查阶段，实际对进口菜籽采取何种措施依旧存在较大的不确定性，因此未来菜籽进口有潜在回落甚至大幅回落的期待。仅靠俄罗斯菜油和迪拜菜油对国内菜油进行供给补充，量级相对有限。根据我国进口菜油月均20万吨消费来计算，加菜籽供给的退出将会明显消耗我国当前菜油商业库存。虽然当前菜油库存依旧高企，但未来菜籽偏紧的供给预期会对国内菜油造成远期预期的紧张，短时间菜油月间或将维持反套格局。

　　【后市展望】后续随着棕榈油成本有向下的可能且消费可能边际转弱，国内棕榈油价格上方压力维持；豆油短时间因进口到港和压榨维持而表现供需两旺，但预期进入秋冬季节豆油消费可能继续增加，豆棕价差因此存在回归的期待。菜油由于政策审查缘故，可能存在原料端供给转紧的向往，价格在消息冲击下振幅放大且考虑维持相对强势，同时菜油对其它油脂间也会因为供给的明显收紧而造成价差有所走强。但由于三大油脂整体供给依旧充分，因此油脂间更多考虑结构性机会，趋势性行情还需等待。

　　【南华观点】豆棕价差01依旧存在修复的向往，同时关注菜棕01或05价差的波段走扩。

　　棉花：关注前低支撑

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，本周美棉优良率回落至40%，热带风暴或影响部分棉田的吐絮情况。隔夜郑棉下跌近0.5%。

　　【外棉信息】8月巴西棉出口量为11.2万吨，环比减少33.2%，同比增加7.1%。

　　【郑棉信息】截至8月29日，全国皮棉销售率为92.8%，同比下降7%，较过去四年均值增长1.5%。新年度新疆产区因积温良好生上进度偏快，虽高温同样造成部分棉田倒伏现象较多，但整体增产预期仍较强，近日各棉田将开始逐渐喷洒脱叶剂，预计九月下旬开启大面积采摘，新棉可提前上市，但棉农与轧花厂之间的博弈仍将继续，大规模收购或仍需等到国庆节后，关注银行借款政策及监管力度的变化。2024年8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%。目前下游已进入传统旺季时期，下游需求边际好转，纱布厂开机率继续提高，库存流转，但后续订单连续性欠安，工厂负荷回升后，产出增加，成品库存压力仍存，棉纱价格提涨困难。

　　【南华观点】短时间需求回暖但连续性欠佳，上行驱动较弱，棉价或维持低位振荡，关注国内旺季需求情况及USDA九月供需预测报告的调整。

　　白糖：疲软态势明显

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周二收跌，盘中下滑至两周低点。

　　昨日夜盘，郑糖收跌，整体承压明显。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6230元/吨，持平。昆明中间商报价6010-6040元/吨，持平。

　　【市场信息】1、印度计划连续第贰年延长食糖出口禁令，作为世界最大的糖消费国，印度正努力应对甘蔗产量下降的前景。

　　2、Unica周五在声明中称，巴西圣保罗州至少有23万公顷的甘蔗受8月火灾影响，约有13.2万亩土地仍有待收获，其余地区已经收获甘蔗或已经种植下一周期的甘蔗，接受调查的企业占圣保罗州甘蔗产量的75%以上。

　　3、台风摩羯横扫华南，海南、湛江、钦州等地的部分甘蔗受灾倒伏，损失还有待统计。

　　【南华观点】经济衰退影响持续抑制糖价。

　　鸡蛋：远月偏空对待

　　【期货动态】10收于3758，上涨幅度1.60%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.06元/斤；主销区鸡蛋均价为4.95元/斤，主产区淘汰鸡6.6元 /斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：长期产能增加趋势未变，淘汰日龄依旧在增加，但淘汰量也有所增加；

　　2.需求端：蛋价短时间上涨过高，下游终端发生抵触情绪，短时间回调

　　【南华观点】今年即便炎热夏季，产蛋率也偏高，淘汰和前5个月新增鸡苗已经是陈词滥调的问题，近期处于旺季消费的尾声，产业和贸易环节拿货较快，走货较好，产区库存较低，推动近期价格向上攀升，但库存基本转移到了下游终端，未来再高价区域能否持续还需看终端走货情况，但在供应偏多且未来产能持续上升的情景下，对上涨高度不宜过度乐观，对远月来说偏空趋势基本明朗，逐步向远月移仓，偏空对待远月。

　　苹果：中秋备货不及预期

　　【期货动态】苹果期货昨日10合约出现补跌，受中秋备货不及预期影响。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.4元/斤，一二级片3元/斤，统货1.6元/斤。洛川70#以上客商半商品4元/斤。栖霞红将军75#以上3元/斤，洛川80#以上客好货嘎啦3.75元/斤。

　　【现货动态】近期山东产区寻货商增加，库存果走货积极，果农货源去库加快。毕郭市场红将军逐渐上市，上色情况一般，成交以质论价。西部早熟富士好货难寻，价格两极分化严重。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车18车左右，近期市场早熟嘎啦到货减少，库存富士整体成交氛围一般。

　　【南华观点】受前期高温天气影响，早富士及红将军目前上色欠安，而中秋备货同期相比偏少。

　　红枣：偏弱运行

　　【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，部分枣园因前期降雨出现裂口情况。

　　【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货20余车，广州如意坊市场到货6车，近期下游主销区供应持续增加，客商按需采购为主，销区价格稳中有降。

　　【库存动态】9月10日郑商所红枣期货仓单录得6521张，环比减少239张。据统计截至9月5日，36家样本点物理库存在4980吨，周环比减少139吨，同比减少45.93%。

　　【南华观点】新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格或维持偏弱运行。