黄金：★★☆（黄金续创历史新高，市场静待美联储9月议息会议）

　　从盘面上看，近两日金价续创历史新高，伦敦现货金价冲击2590美元/盎司。昨晚美国8月销售零售数据好于预期，数据公布后金价短线走低，收于2475美元附近。当前，市场对美联储9月降息50个bp的期待不断升温至67%，叠加近期俄乌冲突仍有进一步发酵趋势，支撑金价持续走强。短时间来看，明日凌晨美联储将会公布议息决议，当前市场可能偏谨慎。中长远来看，全球货币的泛滥和各国央行购金的连续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注明日凌晨美联储9月议息会议。

　　铝：★☆☆（消费边际改善，去库支撑铝价偏强运行）

　　美国8月零售数据好于预期支撑美元指数反弹，外盘铝价在周一大涨后周二振荡回落，LME三月期铝价收跌0.34%至2506.5美元/吨。节前国内现货市场交投降温，下游补库行为减少，刚需少采，以买入低价货源为主。贸易商采买力度也有所下降，持货商缺乏挺价信心，主动下调报价。华东市场主流成交价格在19760元/吨，基本与期货平水。华南市场交投偏弱，出货多、接货少，流通货源多。广东主流成交价格在19650元/吨上下。旺季消费边际改善，主要终端市场多有改善，下游铝加工企业开工整体上升，不过建筑用铝消费仍有拖累。短时间供给端不会有明显变化，产量及进口总体平稳。供需基本面季节性向好，库存去库给予铝价反弹支撑。不过后期价格反弹持续仍需消费进一步回暖驱动。短线建议逢低偏多对待，仍需警惕宏观扰动。

　　铜：★☆☆（国内加速去库，铜价延续强势）

　　假期LME铜延续强势，本周上涨1.25%。上周美国总统首场辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转；另外上周公布的美国8月核心CPI、PPI环比增速超预期预期0.1%，美国通胀有韧性，市场对美国经济衰退担忧下降；铜价持续走高。从基本面来看，此轮铜价回落伍，下游消费得到明显提振，线缆企业开工率稳步回升，国内库存去库加快，上周上期所库存下降2.9万吨至21.5万吨，盘面已转Back结构；另外LME已经有开启去库的迹象，近两周库存持续回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有支撑，叠加宏观情绪改善，预计铜价延续偏强运行。

　　镍&不锈钢：★☆☆（宏观情绪好转，镍价低位反弹）

　　假期LME镍价振荡运行。因全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库，叠加此前宏观情绪拖累，镍价跌破历史新低。不过今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩明显收窄。镍价下方成本支撑较强。上周市场宏观情绪好转，镍价低位反弹；中期来看，镍价已具备低估值配置价值，可考虑逢低建立多单。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，本周镍铁价格虽然回落，但价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，近两周不锈钢库存连续去化，国内不锈钢库存压力减轻。镍价反弹或带动不锈钢价格回升，亦可考虑逢低建立多单。

　　锌：★☆☆（宏观与基本面共振锌价突破上行）

　　中秋假期期间，美联储降息50基点概率再度攀升，美元走软，锌价继续突破上行。基本面上，市场对俄罗斯Ozernoye锌矿投入生产提前消息基本消化。目前来看，该矿年内能造成的增量有限，而国内TC持稳低位，年内锌矿紧缺难化解。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。另外，上周瑞典Boliden宣布其旗下Odda炼厂延迟至明年投入生产。需求方面，上周锌下游开工均有回升，国内锌锭库存继续稳步去化，周内钢材表需加速回升，需求仍表现韧性。整体上而言，下周美联储9月降息或造成较大波动，但我们认为，美国经济衰退可能性不大，美国降息周期开启，美元走软趋势形成，同时造成国内政策释放空间。宏观与基本面共振下，锌价或仍有较强表现。建议维持低多方向。

　　铅：★☆☆（需求难言乐观铅价反弹或乏力）

　　上周五国内现货市场，持货商随行出货，又因交割及假期临近，市场成交一般，品牌原生铅转为小幅升水，再生仍有挺价惜售，再生原生价差维持25-100。供应方面，上周再生开工维持低位而原生周度开工在前期大幅回落伍小幅回升。根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，国内出台加大对 锂电池 电动自行车换购成铅酸电池电动车补助力度政策，近期传统需求旺季国内铅蓄电池企业开工偏弱。而出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单，涉及近10%出口占比。库存方面，上周国内铅锭社会库存小幅累增，库存增至5万吨。整体上，需求端难言乐观，短时间铅价反弹力度或有限，建议谨慎操作。

　　氧化铝：★☆☆（现货强势不改，氧化铝期货偏强运行）

　　节前现货市场仍有一定成交，部分下游电解铝厂继续接货补库，贸易商接货交长单，流通货源依旧紧张，供货商再度上调现货报价。短时间缺矿的问题难以解决，国产矿供应受限，进口矿因几内亚雨季季节性下降，氧化铝厂提产仍受限于铝土矿供应不足，产量甚至因检修而出现短暂下降。消费端因下游电解铝厂补库及冬储而维持强势，总体库存仍有下降。短时间现货供应紧张的情景难以缓解，现货价格易涨难跌，也给予期货价格下方支撑。在现货强势及宏观情绪改善的情景下，氧化铝现货短时间或维持强势，不过在盘面已经有明显升水的情景下不推荐追高，以回调做多思路为宜。宏观扰动仍需关注。

　　锡：★☆☆（消费尚无突出表现，锡价振荡调整）

　　国内假期期间外盘锡价窄幅振荡，周二LME三月期锡价收跌0.06%至31880美元/吨。节前国内现货市场交投未见明显放量，下游多刚需采购为主，追涨意愿弱，市场零星成交，持货商则不急于出货，报价随盘面上调，冶炼厂挺价为主。现货升贴水明显上涨。消费有回暖预期，不过总体表现不明显，消费电子市场仍处于修复中，光伏领域消费受挫，其它板块消费多平稳。当前供应明显下降，因龙头企业检修。近期库存持续去化，叠加宏观情绪转好，美元走弱，刺激锡价走强。短时间锡价或偏强运行，而中期看锡矿供应担忧仍存。操作上建议逢低偏多对待，关注后期矿端供应变化，另外宏观扰动仍需关注。

　　工业硅：★☆☆（先后价格暂稳，供需矛盾未有改善，节前市场表现平淡；短线区间操作，长线11-12反套）

　　周五工业硅主力11合约收9635，幅度-1.43%，跌140，单日增仓5838手；工业硅现货价格暂稳，产业继续挺价，节前市场氛围平淡，交投一般，期现商相对活跃。供给大稳小动，产地开炉数互有增减，总开炉数与上周相比整体持平，西南丰水期临近结束，开工后将继续收紧。多晶硅价格暂稳，开工小幅下降，大单成交有限，下游低开工，产业链多博弈，硅料采购量暂稳。 有机硅 价行业维持挺价，后续部分单体厂有检修计划，产量或有所减少。铝合金价格有所回调，行业开工保持中低位，行业成交一般。工业硅行业库存略微增长，增量主要来自厂库，随着仓单持续流出，交割库库存下降。虽然行业整体开工仍然平稳，西南减产企业增加，且仍有企业计划停炉检修，但供给过剩格局不变，价格支撑力度不强。随着11月临近，仓单抛压不减，短线建议参考553现货价格，计算替代交割品升水及仓单成本后区间操作，长线建议关注11-12反套。

　　碳酸锂：★☆☆（库存压力及上方套保压力仍较大）

　　上周碳酸锂期货反弹力度较大，主要系宏观上哈里斯与特朗普辩论结束，“特朗普交易”降温带动 新能源 板块情绪回暖。叠加消息层面上，网传 宁德时代 宜春锂选矿厂将停产，及九岭发布公告称春友锂业、宜丰九宇将停产检修。主力LC2411周度上涨8.92%，报收于77550元/吨，持仓23.93万手。供应上锂盐端国内碳酸锂周产量微增（环比+0.75%），8月从智利进口碳酸锂量下滑（环比-23%），供应端有所减量。碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。需求端下游企业目前依旧维持刚需补库策略，目前材料厂原料库存偏低。随着10月假期临近，后续可关注10月材料厂排产情况及下游补库预期释放节奏。SMM周度库存转为去库（-1.17%），但整体库存量仍较大，后续需继续关注库存拐点是否能出现。大厂减产传言使短时间市场情绪面升温，市场对供给侧开始出清的期待上升，叠加近期基本面边际有所好转，进一步助推情绪。现阶段进入减产验证期，后续可继续关注宁德减停产实际情况及对客供比例和库存的影响。整体来看，短时间受情绪面及节假日备货需求上升影响锂价有所支撑，但碳酸锂基本面仍较弱，库存压力及上方套保压力仍较大，更建议关注反弹后的沽空机会。