21世纪经济报道见习记者赖镇桃广州报道

　　上周，欧央行年内二次降息的靴子落地，欧洲主要股指以累涨为一周画上句号。

　　上周五欧股收盘时，欧洲STOXX 600指数收涨0.76%，一周累涨1.85%，小幅收回月初下跌的失地。欧元区STOXX 50指数上周累涨2.24%，为近30天来最大周上涨幅度。

　　欧洲三大股指上周集体收涨。德国DAX 30上周累涨2.17%，法国CAC 40指数上周累涨1.54%，英国富时100指数上周累涨1.12%。

　　议息会议后，欧央行行长拉加德强调下半年通胀反弹风险，释放鹰派信号，抑制连续降息预期，德国十年期国债收益率上周四飙升2.765%，创近30天以来最大单日上涨幅度。欧元兑美元也小幅走高，上周累涨0.56%。

　　本周，万众瞩目的“超级央行周”来袭，美联储、英央行、日本央行、挪威央行等多国央行将公布利率决议。市场普遍预计美联储本周将开启降息周期，但降息幅度仍然虚无缥缈，上周五交易员对美联储激进降息的押注大增，目前25个基点和50个基点的机率预测分别为五五开。

　　受访专家认为，美联储启动降息将缓解欧元及其它欧洲货币的贬值压力，同时也让欧央行减少欧元贬值疑虑，制定货币政策时的自主性更大。

　　欧股收高，周期性板块涨势居前

　　在欧央行启动降息、美联储宽松预期的带动下，欧股上周走势上扬，欧洲三大股指上周累涨超1%，丹麦OMX哥本哈根25指数在上周五创收盘历史新高，上周累涨4.3%。

　　各板块大多收涨，科技、汽车、房地产、矿业等周期性股票上涨幅度居前，拉升大盘走高。科技股在9月初经历了一波猛烈抛售后，上周迎来反弹，欧洲STOXX 600科技指数（SX8P）一周累涨4.63%，但仍未收回月初狂跌的失地。矿业板块受中国国庆假期前采购量大增和促增长政策的带动，铜价触及两周高点，STOXX 600基本资源指数（SX8P）上周累涨3.30%。

　　晨星股票策略师Michael Field在上周五的视频采访中谈到，ASML、SAP 和 ARM是欧洲科技股的风向标，他仍然看好这些股票的长期收益，这段时间科技股的抛售只是一个插曲，具体来看，ASML的产品其实不是只围绕AI或某个业务部门，不完全靠英伟达的带动，相信能讲好中期结构性增长的故事，估值也在合理范畴。但ARM和SAP的估值都属于高估范畴，对于该类股票，即便再次出现抛售、股票价格回调，它们也不是值得入手的股票，因为它们的估值也还是太高。

　　在欧央行降息和美联储大概率启动宽松政策的期待下，欧股波动率也在走低。欧洲STOXX 50波动指数（V2TX）上周大幅下落28.92%至16.05，表明未来30天欧洲股市的波动率低于平均水平，这是一个积极的信号。读数高于20表示未来市场更不稳定，而低于20表示交易更平静。

　　拉加德重提通胀风险，英央行本周料按兵不动

　　上周四，欧洲央行公布了其最新的货币政策决议，宣布将存款利率下调25个基点至3.50%，这是欧央行今年内的第贰次降息。这一降息决定符合市场预期，欧央行始终如一在声明强调，将继续采取基于数据的逐次会议方式，未提前承诺任何未来利率路径。

　　拉加德再次强调了通胀反弹的危险。她在利率决议公布后的演讲中表示，预计通胀将在下半年回升，工资仍以较高速度上涨，进一步适度放宽货币政策紧缩水平是适当的。

　　在会议声明中，欧央行全面下调对未来三年的经济预期，维持未来三年整体通胀预期不变，但核心通胀预期被上调：预计2024年核心CPI增速从2.8%调高至2.9%，2025年从2.2%升至2.3%，2026年维持在2.0%的水平。

　　上海交通大学上海顶级金融学院教授胡捷向21世纪经济报道记者分析，欧元区通胀顽固的原因在于，经济体中部分要素的价钱相对利率的弹性较大，在高息环境下更容易被抑制，能源等在金融市场有期货交易的品类是其典型。对照之下，另一部分要素的价钱相对利率的弹性较小，工资是其代表。前一类要素的价钱增速已经得到控制，但后一类要素价格比较粘滞。这也是欧央行保持戒备的原因。

　　顽固通胀的干扰下，欧央行官员屡次呼吁降息谨慎前行。胡捷也表示，欧元区后续通胀走势总体下行，但不排除振荡反复，这会影响央行的降息节奏和幅度。若通胀反弹，欧央行一定会停止降息，直到通胀走势重返下降通道；但通胀反弹幅渡过大的存在性很小，央行重新提息的情形应该很难再现。

　　有观点认为，欧央行或要到明年才会把快速降息提上日程。荷兰国际银行全球宏观主管Carsten Brzeski在上周四发布的研报中表示，团队预计央行最终将加快进一步降息的步伐，但不是今年，而是明年。因为目前，德国的薪水谈判和不断上升的销售价格预期仍然表明通胀有相应的粘性。鉴于欧央行以往对通胀上升的预测相当弱，欧央行将希望在采取更大力度的降息之前完全确定通胀已经得到控制。

　　本周，拉加德及多位欧央行委员将在周内发表讲话，周三也将发布8月CPI终值，这将为观察欧央行后续决策走向提供参考。

　　同时，市场都在静待本周四美联储启动降息的时刻到来。

　　短时间内，美联储的宽松政策将对欧元区汇市和债市形成支撑。胡捷表示，美联储降息会压缩美元对于欧洲货币的利率差，有益于缓解欧元和其它欧洲货币近两年来承受的贬值压力。欧美降息还会使得市场流动性增强，造成欧洲债券价格上升、收益率下降。对于欧央行而言，美元降息使得其对于欧元贬值的疑虑更少，独立制定欧元货币政策的空间更大。当然，欧美在降息进程中，会高度警惕通胀反弹的危险，随时调整降息的节奏和幅度。

　　本周四，英央行也将公布货币政策决议，但按兵不动的机率偏高。英央行行长贝利也在不久前的杰克逊霍尔年会上承认，他们其实不急于再次降息。这促使市场定价英央行在本次会议上不采取行动的存在性高达80%。

　　英央行在8月份时隔四年第壹次启动降息，这个月在通胀压力下最终选择按兵不动的话，投资者将把注意力转向官员们关于未来降息计划的沟通。