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“A股的长期收益往往仅由少数几个交易日贡献。”面对最近的行情，一位基金经理表示，长期投资是为了当牛市来临时，我们始终在车上。
“十一”国庆前后，市场迎来了一段汹涌澎湃的行情。9月24日，提振经济与股市的多项重磅政策宣布，A股三大指数迎来大涨，上证指数单日上涨超4%；9月25日，A股全天成交破万亿元；9月27日，上证指数挺近3100点，创业板指一度涨12%刷新历史。10月8日，沪深两市全天成交额达3.45万亿元人民币，创历史新高天量，全市场超5000只个股上涨，涨停个股达到791只，创业板指更是创出17.25%的历史单日最大上涨幅度。10月9日开始，市场出现回调，尽管周内显现高开低走，但市场成交活跃，4个交易日合计成交10.2万亿元人民币，创单周成交额纪录。
在这样剧烈波动的行情中，基金经理有哪些新的思考？又是怎样看待后市？
基金经理也称“活久见”
“行情来得太快了，原本的旅游计划反而成了小插曲。”基金经理A表示，在刚刚过去的“十一”假期，自己对照了这一轮急速上涨的行情，与过去几轮牛市相比的异同。在他看来，相比以往几次牛市，本轮市场反弹与以往牛市在政策驱动、资金涌入和市场情绪上存在相似之处，但在政策力度、市场起点、市场结构等方面又存在一定不同。10月8日开盘，看到上证指数开盘涨近10%，高涨的市场情绪远超他此前的向往，他选择了对一些个股进行减仓操作，以逃避后续出现市场情绪回落，在他看来，后续市场仍将回归理性，还会将仓位加回。
“十一”以后第壹天去上班，办公室每个人都特别激动和兴奋，基金经理B是今年刚刚被提拔的新人基金经理，从美联储宣布降息50个基点后，他就预感机会要来了，“大干快上”的念头在他脑中不断盘旋，开始提高持仓中的港股仓位。在他看来，“踏空的那种焦虑感可能要比追高更难受”，尽管后三个交易日产品净值开始回撤，但他认为，在市场急速的变化中，最好的策略是保持不动，以不变应万变。
A和B的不同选择，一定水平上展现了过去四天市场激烈的博弈情绪。四天中，A股市场成交额超十万亿，这在基金经理C看来，这背后主要传递了两个信号：一是投资者投资情绪高涨，对市场信心增强；二是资金流入加速，表明资金正积极入市寻求投资机会。
在他看来，当前市场是否从反弹转变为反转，还需结合企业盈利状况等多维度因素综合判断，需要紧密观察。短时间内，由于市场上涨过快，的确存在一定的回调压力。在这种情景下，基金经理需要更加谨慎地管理风险，采取多元化的投资策略来平衡组合风险与收益。好比可以通过加强仓位控制，避免过度集中于单一行业或个股等，也可以加大与投资人的沟通力度，通过定期报告、直播等形式及时传达市场观点和操作策略，帮助投资者建立正确的投资预期，从而提高持有体验。
情绪有可能会进入冷静期
而对于许多基民而言，过去一周“过山车”一般的行情，影响了他们的持基体验，一些“老基民”面临“回本后要不要卖出”或“大涨之后仍然没有回本”的问题，而“新基民”则深刻体会到了“投资有潜在风险”的深刻内涵，市场情绪将如何演绎，普通投资者又将如何继续持基，许多基金经理也提出了建议。
“历史没有容易的重复，但可以为未来提供借鉴。”诺德基金郭纪亭认为，如果从牛市顶的几个角度，基金大幅流入，两融余额新高，政策提示风险等来看或许远未达到历史高位水平。但在不一样的历史形势下，信息的流传速度、情绪点燃方式等都有所不同，市场本身也出现了较大的不同。从当前看，本轮行情的起势相对较急，放量速度也较快，后续也有可能会加大市场的波动。结合历史经验来看，通常在普涨急涨之后，情绪有可能会进入冷静期，市场在短时间大涨后有望进入大指数的缓冲期，但短暂的调整后仍可能会有部分板块选择继续上攻，最终成为牛市上涨幅度较多的品种。
财通基金金梓才认为，对于投资者而言，资产配置和投资组合的构建需要根据个人的投资目标、风险承受能力、投资偏好和市场状况等多方面因素进行综合考虑和分析。通常建议投资者根据自己的详细情况，制定正确的投资计划和资产配置方案，并根据市场变化及时调整投资组合，以实现投资目标。同时，也建议投资者了解并掌握基本的投资知识和技巧，以提升自己的投资水平和决策能力。
建信基金王东杰认为：“第壹，冷静分析，理性决策审视投资初衷。投资者需要评估自己的投资目标、风险承受能力和投资期限。第贰，调整策略，灵活应对。具体而言，投资者可根据自身持仓情况采取分散投资、长期定投和部分赎回或转换的做法。第叁，保持定力，长期持有。频繁的交易不仅会增加交易成本，还可能因为市场的短时间波动而错失长期收益。同时关注长期价值。如果所投资的企业或板块具有长期增长潜力，那么短时间下跌只是暂时的调整。”
快速大幅上涨的行情或难以持续
对于后市的意见，大部分基金经理认为，本轮行情由政策驱动，短时间急速上涨后将出现分化。
展望后市，大摩 数字经济 基金经理雷志勇认为，前期快速大幅上涨的行情或难以持续，但由于市场预期发生变化，市场指数重回前三季度趋势性下跌状态的存在性也较低。总体判断后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会，短时间看分化开始，可能逐步过渡到基本面驱动行情。中长期看，行情是否持续需观察在货币财政政策支持下，上市公司业绩是否改善，如国内经济和上市公司业绩持续改善，则“长牛”可期。
在雷志勇看来，后市需要观察的因素包含：从宏观基本面看，当前市场对财政政策呼声很高，财政政策或将更为偏重长期维度而非短时间催化，需要特别关注财政政策在支出端的总量管理和结构调整情况，观察其与市场预期的匹配度。长期需要观察系列政策落地后基本面的改善情况，如果财政政策以托底为主，那么基于市场流动性改善和风险偏好提升的背景，存在催化的科技板块和政策主题类板块可能更值得期待。
华夏基金基金经理华龙表示，回顾过往牛市经验，在经历了迅速拉高之后，市场通常会进入一段博弈时期。在这一阶段，筹马逐渐向仍然乐观的投资者集中，表现出的特征为行情上涨幅度放缓，成交额在高位振荡。而随后出现的关键信号，通常对后续走势有重要影响。需要关注增量财政政策信号，市场目前进入等待信号的博弈阶段。持追高态度的钱财，交易关键是增量财政政策可能造成的机会，和行情回调后的入场时机；持兑现态度的钱财，关注资金情绪边际降温、短时间调整后的第贰波反弹机会。
郭纪亭认为，立足当下，精选行业和个股可能是一个较为有效的应对策略。当前已临近三季度尾声，再结合此前公司财报披露的情景和实体经济和上市公司的调研情况，今年业绩的“能见度”相对更为清晰，对明年也或将有一个相对明确的展望。后续重点可关注以下两类行业：一是受政策支持，行业基本面后续可能有一定改善的非银、地产链等政策受益板块；二是受技术进步催化，行业本身或有较稳定增长的计算机、电子、电力设备等科技板块；三是前期下跌幅度较大、估值调整相对到位、股息率较合理并且本身业绩还有一定增长的板块例如消费品、医药等板块。
