过会直到今天已经有接近一年半时间了，江西艾芬达暖通科技股份有限公司（以下简称“艾芬达”）仍未提交注册，发生了啥？深交所官方网站显示，今年8月2日，艾芬达已完成申报会计师更换，恢复IPO审核进程。那么这次，该公司能顺畅登陆创业板么？在IPO申请进程中，该公司的成长性、创新性曾屡次被追问，核心技术、研发能力也屡次被疑问。
▲图源：深交所官方网站。
据招股书介绍，艾芬达是一家专业从事暖通家居产品的研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包含卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖气阀、磁性过滤器等暖通零配件。艾芬达在招股书中称，该公司所属行业为“C3389其它金属制日用品制造”。
2022年06月20日，艾芬达申报IPO获受理。
据招股书显示，艾芬达本次拟募集资金66,468.00万元人民币，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目、年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目和补充流动资金。
据招股书，2020年-2022年，艾芬达实现营业收入分别为5.57亿元、8亿元、7.62亿元；归属于母公司所有者的净收入分别为1292.72万元、7007.60万元、9313.10万元。 
▲图源：艾芬达招股书。
因大华所案波及，上市路一度暂停
因合作的会计师事务所被罚案件波及，一度造成艾芬达的IPO进程被迫按下暂停键。
今年5月13日，大华会计师事务所（下称“大华所”）因涉做假案被重罚，其服务的多个IPO申报企业也遭到连累，其中就包含艾芬达。由于大华所的违规行为，艾芬达的IPO进程一度被迫中断。
虽大华所此次违规遭罚与艾芬达并无关系，但大华所被暂停从事证券服务业务6个月，艾芬达IPO推进遭遇暂停。另上海证交所及深交所发行审核网站显示，今年以来，聘用大华所的IPO项目，创业板几乎都已经取消，而中止企业重新寻找适当的会所就成为一定选择。
2024年5月27日，艾芬达因需更换申报会计师，根据《深圳证交所股票发行上市审核规则（2024年修订）》第五十九条的有关规定，深交所中止其发行上市审核。2024年8月2日，因艾芬达已完成申报会计师更换，深交所所恢复其发行上市审核。
报告期内业绩大幅波动
成长性四遭追问
过去几年中，艾芬达的业绩波动较大。
根据行业内通常标准，是否具有成长性，营业收入的复合增长率是重要的判定标准，如果在报告期三年内，复合增长率达到20%以上，便可视为高成长型公司。新规还将最近三年营业收入复合增长率的标准从20%提升至25%。
2021—2023年，艾芬达的营业收入分别为8亿元、7.62亿元、8.30亿元人民币，复合增长率仅为1.86%，远低于25%。
在深交所此前对艾芬达发起的两轮问询和一轮落实审核中心意见中甚至上会现场，连续四次对艾芬达的业务成长性进行了轮番追问。
针对业绩波动，在首轮问询中，深交所要求结合行业特性、竞价策略，说明业务发展的可连续性、业务成长性；说明是否符合《创业板第壹次公开发行股票注册管理办法（试行）》《深圳证交所创业板股票发行上市审核规则》等规定的创业板成长型创新性企业的定位。
在第贰轮问询中，深交所要求说明暖通零配件及其它暖通产品相关的市场容量、竞争格局现状和未来发展趋势及对业务成长性的影响。
在即将走上深交所上市委审核整整两个月前，深交所在审核中心落实意见函中，还要求艾芬达说明收入增长的可连续性，并完整揭示业绩成长性相关风险。
到了上会现场，深交所疑问的两大问题当中首当其冲的第壹问还是关于成长性的疑惑，要求说明主要业务是否具有成长性。
针对业绩和成长性，艾芬达也在对问询函的回应中做出了回应：
该公司称：2020年主要业务收入较2019年减少3,498.20万元人民币，下降5.93%，主要是由于2020年初，新冠肺炎疫情爆发，受各国防疫政策的影响，人员、货物流动等受限，产品市场需求减少所致。报告期内，公司主要客户稳定，公司2021年前五大客户中，前四名客户的收入规模均较2020年大幅增长，合计较2020年增长10,662.81万元人民币，占公司2021年营业收入增长额的43.78%；同时公司积极开发新客户，为公司业务规模的扩大提供了新的增长点。
该公司称，2022年上半年主要业务收入较2021年同期减少2,089.70万元人民币，降幅为6.01%，主要是由于公司卫浴毛巾架的主要消费市场是以英国为主的欧洲地区，2022年上半年，欧洲地区由于受经济环境、俄乌冲突和新冠疫情防控措施的变化，居家办公、装修高峰过后，市场需求出现了暂时性的回落，造成产品销售收入的减少，2022年下半年市场需求正在逐步恢复。
研发费用率明显偏低
创新性存疑
招股书显示，艾芬达主要产品包含卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。招股书显示，艾芬达的收入主要由卫浴毛巾架、暖通零配件贡献。报告期内，该公司的卫浴毛巾架收入分别约为3.19亿元、4.71亿元和4.12亿元人民币，分别占其主要业务收入的57.51%、60.41%和55.16%。 
▲图源：艾芬达招股书。
根据新规规定，创业板企业要符合“三创”“四新”标准。其中，“三创”具体是要求发行人能够通过创新、创造、创意增进企业开脱传统经济增长方式和生产力发展路径，增进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是增进新技术、 新产业 、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。
对于“三创”特征，艾芬达在招股书中表示，已掌握了大量生产工艺、产品研发技术，有益于提高生产效率、提升产品质量和稳定性和降低生产成本，并顺畅实现了产品的量产；截至2022年底，艾芬达已拥有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。
在被深交所问及其核心技术及技术先进性表征时，艾芬达承认，其使用的底层技术属于行业内通用技术，已相对成熟，行业内产品的技术不同主要体现在对产品生产工艺、应用的研究上。
跟同行相比，艾芬达主要是对包含卫浴毛巾架产品的组装、焊接和表面处理等环节的生产工艺、生产设备不断进行改进和优化，从而解决了生产效率与产品质量及稳定性之间的矛盾。
虽然艾芬达已拥有超过600项专利，可是真正能形成技术壁垒的发明专利仅58项，占境内外专利总数的比率仅为8.4%。而在艾芬达58项发明专利中，有22项为受让取得，原始取得仅36项，数量其实不高。
从研发费用投入来看，新规要求最近三年研发投入复合增长率很多于15%，最近一年投入金额很多于1000万元或最近三年累计研发投入金额很多于5000万元。
数据显示，2020年至2023年上半年，艾芬达研发费用分别为1871.97万元、2533.85万元、2526.51万元、1405.25万元人民币，占当期营业收入的比率分别为3.36%、3.17%、3.31%、3.75%，低于同行业可比公司平均水平的4.00%、3.62%、3.45%、3.81%。
不仅如此，艾芬达共有3名核心技术人员，除老总吴剑斌外，另外2名核心技术人员学历为中专和专科。
对此，深交所要求其说明核心技术人员学历较低对发行人研发实力、产品竞争力的影响。艾芬达则在审核中心意见落实函回复中表示，该公司所处的行业除拥有一定学历外，更重视行业实践经验积累，需要设计能力和工作能力相结合，可比公司如 嘉益股份 、 英力股份 （300956.SZ）、 春秋电子 （603890.SZ）等的核心技术人员也均为大专学历，因此核心技术人员学历未对其研发实力、产品竞争力发生不利影响。
九成收入来自欧洲市场
报告期内，公司外销业务收入占公司营业收入的比重在90%左右，外销的主要市场为欧洲等国家或地区。假如未来欧洲等市场贸易保护主义抬头，海外市场所在国家或地区对暖通产品发起反倾销调查或诉讼，或通过加征关税等方式形成贸易壁垒，这将对公司产品的出口形成不利影响，进而影响公司经营业绩。
报告期内，艾芬达来自前五名客户的销售收入占比分别为50.90%、46.13%和50.49%，客户集中度相对较高。艾芬达在招股书中称，该公司前五名客户多数为全球颇有知名度的建材产品、卫浴产品的批发商、零售商，包含Kingfisher（翠丰集团）等。
