橡胶

　　10月16日，橡胶振荡整理后选择破位下跌。

　　橡胶10月10日RU和NR跌停。或因供应预期降低，资金进出造成。

　　下跌最初发生在10月8日，主要是EUDR的利空影响。

　　随后随同着股市的波动，市场预期发生变化。加上资金面的进出，造成了盘面的变化。

　　天气方面，未来15天，泰国和云南版纳降雨量有所减弱。供应预期发生了变化。

　　多空讲述不一样的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。

　　天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的消息利好扭转了需求的期待。

　　天然橡胶空头认为因为需求平淡所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍旧存在。

　　复盘8月以来的行情，可以划分为4个阶段：

　　2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。

　　2024/09/06到2024/09/23 台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上上涨幅度度远超往年台风影响。

　　2024/09/24到2024/09/30 政府的政策，扭转了市场的切实需求预期。商品和股市共振。上涨幅度远超市场预期。

　　2024/10/08直到今天 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，造成胶价向下调整。

　　行业如何？

　　需求方面，截至2024年10月11日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为49.68%，较上周（20240927-20241003）开工负荷42.47%走高7.21个百分点，较去年同期走低14.22百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.59%，较上周（20240927-20241003）开工负荷71.67%走高2.92个百分点，较去年同期走高1.80百分点。重卡轮胎开工率下降是国庆假日原因。因成本上涨，部分轮胎企业价格上涨，幅度在2%-3%，仍有较多企业下半月逐渐执行。

　　库存方面，截至2024年10月6日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，下降0.55万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为66.3万吨，下降0.34%。中国浅色胶社会总库存为47.8万吨，下降0.7%。2024年10月11日， 青岛橡胶库存28.41（-0.52）万吨。

　　现货

　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价16600（-300）元。

　　标胶混合现货2020（-50）美元。华北顺丁15800（-200）元。江浙丁二烯12800（-200)元。

　　操作建议：

　　橡胶破位下跌。我们对橡胶价格偏谨慎。建议灵活操作，短线操作。

　　我们推荐买3L胶和20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。

　　考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。

　　甲醇

　　10月16号01合约跌7，报2450，现货跌13，基差+12。甲醇基本面仍显现供需双增为主，开工短时间仍将维持在高位水平，企业利润节后明显修复。下游烯烃开工小幅回升，港口烯烃负荷有所回落，传统需求开工涨跌互现，支撑相对有限。当前市场跟随宏观情绪波动明显，节后冲高回调，自身基本面在高供应下压力有所显现，港口库存进一步走高，处于同期高位，后续仍有压力。总体来看，甲醇基本面有所走弱，下游低利润仍是制约其上行空间的主要因素，但受整体宏观影响，甲醇价格波动率大幅走高，单边参与性价比降低，短时间预计难有趋势性行情，建议观望为主，若有较大幅度回调仍建议关注多配机会。

　　尿素

　　10月16号01合约维稳，报1840，现货涨20，基差-40。市场传出后续将以配额的形式放开出口，盘面受此影响出现大幅上涨，但实际该消息可靠性存疑，短时间放开出口的存在性较低。基本面来看供应端开工维持同期高位水平，企业利润受过节期间现货走强有所修复，节后再度回落，整体水平较低，后续随着检修企业增多，日产预计将有所回落。需求端复合肥秋季肥扫尾阶段，企业负荷回落，但近期走货就好转，成品库存高位去化。三聚氰胺开工小幅度回落企业利润改善。后续来看，尿素需求端主要关注淡储肥的阶段性需求情况。当前价格跟随宏观情绪波动率明显增大，单边参与难度加大，单边建议观望为主。月间价差受前期现货大幅走弱影响已回落同期低位水平，若后续出现供应端的意外停车或需求好转，月差有望出现走强，关注后续现货企稳之后的正套机会，当前库存高位下整体表现偏弱。

　　原油

　　WTI主力原油期货收跌0.33美元，下跌幅度0.46%，报70.71美元；布伦特主力原油期货收跌0.20美元，下跌幅度0.27%，报74.45美元；INE主力原油期货夜盘收跌1.2元，下跌幅度0.22%，报535.7元。数据方面：EIA数据因美国假期短暂推迟一日，市场进入真空期，静待数据出炉。消息方面：继利比亚宣称生产恢复正常之后，出口近期也宣称开始回暖。以色列方面暂时进入稳定期，油价地缘风险溢价减弱，极大缓解了市场对中东即将出现重大供应中断的担忧，原油经过急速杀跌后短暂出现止跌企稳迹象。当前原油基本面仍处季节性弱势期，但供给侧尚未出现大幅矛盾，需求虽弱但未出现较大矛盾，难继续支持油价继续杀跌，预计后市维稳振荡，建议投资者谨慎参与，做好风控。

　　PVC

　　PVC综合开工79.03%，环比+0.69%，其中电石法开工79.24%，环比+0.69%，乙烯法开工78.44%，环比+0.81%，月下电石法及乙烯法均有计划检修，负荷有下行空间。厂库38.01万吨，环比+0.5万吨，社库48.41万吨，环比+0.2万吨。成本端，电石开工小幅提升，前期电石价格上涨，目前利润大幅修复，西北电石工厂提负意愿良好，预计电石近期价格承压，叠加烧碱持续涨价，预计成本5700仍有下行空间，成本支撑趋弱。出口方面，前期出口接单小幅好转。基本面看，近期成本有下行空间，供应依旧偏高，后续检修偏少。宏观方面，再传保交楼政策，关注周四开会情况，单边估值偏高，建议观望，谨慎操作。

　　苯乙烯

　　苯乙烯华东港口库存4.16万吨，环比-0.35万吨，纯苯港口库存7.3万吨，环比-0.2万吨。苯乙烯负荷70.37%，环比-0.48%，石油苯负荷78.21%，环比-1.34%，近期华东装置计划检修持续兑现，预计纯苯及苯乙烯负荷均有下行空间。进口方面，美韩物流窗口持续关闭，国内仍有进口压力，但近期国内价格下跌，进口窗口关闭。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺负荷高位，后续均有不同水平检修，预计开工有下行空间。基本面看，纯苯面对进口，价格承压，对苯乙烯成本支撑有限。而苯乙烯自身产业链较为健康，港口库存虽小幅累积，但10下有大装置检修预期，下游利润良好，负荷小幅提升。近期BZN大幅回落伍，估值有所回归，基差小幅走强，单边建议观望，月间反套建议择机平仓。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：传统旺季“银十”宏观情绪转多，但现实端需求无较大提振，现货价格无变动。成本端原油价格回落，PE估值向上空间有限。10月供应端新增产能压力较大，天津中石化90万吨、 万华化学 二期25万吨、内蒙宝丰55万吨。上中游库存累库，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平，预计10月中长期聚乙烯价格将振荡偏弱。

　　基本面看主力合约收盘价8200元/吨，上涨3元/吨，现货8480元/吨，无变动0元/吨，基差280元/吨，走弱3元/吨。上游开工76.08%，环比上涨0.31 %。周度库存方面，生产企业库存55.25万吨，环比累库8.46 万吨，贸易商库存4.70 万吨，环比去库0.16 万吨。下游平均开工率44.66%，环比上涨0.14 %。LL1-5价差90元/吨，环比缩小8元/吨。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：传统旺季“银十”宏观情绪转多，但现实端需求无较大提振，现货价格无变动，预计维持振荡；成本端原油价格回落，PP估值存向上空间有限。10月供应端存新增产能，天津中石化油制35万吨、利华益维远PDH制20万吨、金诚石化油制30万吨，压力较大。需求端下游开工率将进入季节性旺季，随同塑编订单上升，现实端下游开工率触底反弹，可是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归造成生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计10月中长期聚丙烯价格维持振荡。

　　基本面看主力合约收盘价7532元/吨，下跌14元/吨，现货7725元/吨，无变动0元/吨，基差193元/吨，走强14元/吨。上游开工76.49%，环比下降0.01%。周度库存方面，生产企业库存64.92万吨，环比累库10.19万吨，贸易商库存14.00 万吨，环比累库1.75万吨，港口库存6.65 万吨，环比累库0.06 万吨。下游平均开工率51.2%，环比上涨0.17%。LL-PP价差668元/吨，环比扩大17元/吨，建议观望。

　　PX

　　PX01合约跌84元，报7058元，PX CFR下跌10美元，报851美元，按人民币中间价折算基差-75元（+38），1-5价差-172元（+12）。PX负荷上看，中国负荷81.6%，亚洲负荷75.4%，本周威联石化重启，九江石化意外停车，金陵石化提负荷，浙石化重启，福建联合、大榭计划内检修；海外装置方面，中国台湾FCFC在10月初起检修三周。PTA负荷83.2%，环比上升1%， 三房巷 重启， 中泰化学 停车检修，逸盛新材提负荷，恒力惠州计划检修。进口方面，10月上旬韩国PX出口中国9.5万吨。库存方面，8月底库存397万吨，小幅去库5万吨。估值成本方面，PXN为190美元（-3），石脑油裂差121美元。前期供给端韩国减产传言及国内浙石化意外停车减轻供给压力，需求端PTA检修装置逐步开启，PXN低位反弹，本周回调。后续来看装置检修增加，供应压力下降，PTA检修计划相对较少，10月平衡改善，支撑PXN；最后因今年汽油表现较差，引发的前期芳烃调油溢价回吐基本已经结束，估值回到2022年前过剩阶段。目前整体上对二甲苯在短时间内的估值下方空间有限，绝对价格跟随原油波动为主，短时间建议观望。

　　PTA

　　PTA01合约跌64元，报5000元人民币，华东现货跌75元，报4970元人民币，基差-77元（-6），1-5价差-72元（-6）。PTA负荷83.2%，环比上升1%， 三房巷 重启， 中泰化学 停车检修，逸盛新材提负荷，恒力惠州计划检修。下游负荷92.2%，环比上升1%，其中逸盛海南50万吨甁片重启，科瑞宝20万吨切片装置投入生产，后续四川聚兴计划重启。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷提升6%至83%。库存方面，10月11日社会库存环比累库7.3万吨，到267.3万吨，港口累库较多。估值和成本方面，PTA现货加工费跌45元，至389元，盘面加工费跌9元，至370元。前期PXN因检修消息低位回升，且原油9月上旬以来持续反弹，PTA跟随原料大幅上涨。后续来看，10月下游表现比较好，但PTA却累库，基差走弱，加工费将有所回调，但成本端PXN下方空间有限，因此短时间主要随原油振荡，中期等待原油地缘结束及PX后续检修变化，建议目前以观望为主。

　　乙二醇

　　EG01合约涨10元人民币，报4685元，华东现货跌22元，报4729元，基差39元（-3），1-5价差-27元（-3）。供给端，乙二醇负荷67.8%，环比下降1.8%，其中 煤化工 61.8%，乙烯制71.2%， 煤化工 方面，天业检修，榆能化学降负，河南煤业濮阳、广汇、阳煤重启，后续多套装置逐渐重启，近期中化学新装置计划投入生产；油化工方面，远东联技改，辽宁北方化学重启，中石化武汉检修，镇海11月重启，吉林石化检修中，后续福炼计划检修。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1停车，拉比格炼化重启，美国南亚36万吨装置重启，伊朗装置10月重启。下游负荷92.2%，环比上升1%，其中逸盛海南50万吨甁片重启，科瑞宝20万吨切片装置投入生产，后续四川聚兴计划重启。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷提升6%至83%。进口到港预报12.2万吨，环比上升4.4万吨，华东出港10月15日0.59万吨，出库下降。本周港口库存54.7万吨，去库0.1万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-131美元，国内乙烯制利润-333元，煤制利润306元。成本端乙烯小幅下跌至835美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到860元。前期供给提负弱于预期、宏观带动下游补库、伊朗预期共同推动EG大幅反弹，但近期地缘问题降温及成本下跌带动回调。后续来看，供给端和需求端的消息利好均已落地，10月下旬及之后的边际预期偏弱，且存在投入生产压力，估值较高，易跌难涨，建议逢高空配，但谨防地缘的反复和弱预期的落空，谨慎参与。