近期，A股市场明显回暖。“股债跷跷板”效应影响下，部分资金从债市流向股市，权益基金净值明显反弹的同时，部分债券基金净值出现回撤。机构认为，尽管短时间内债市仍然面临调整压力，但拉长时间来看，债券基金净值回调往往是较好的“上车”时机，该类资产值得长期配置。

　　“股债跷跷板”效应短时间或仍延续

　　一段时期以来，权益基金与债券基金的净值表现出现明显不同。Choice数据显示，9月24日至10月31日，权益基金净值平均上涨20.87%，其中，中欧北证50成份指数发起A、博时北证50成份指数发起式A、广发北证50成份指数A及易方达北证50成份指数A的上涨幅度均超过100%。这时，逾百只债券基金净值跌逾1%。

　　关于“股债跷跷板”效应， 东方证券 称，主要有两个因素：第壹，政策落地后，效果与预期有不同，会让资本市场发生波动；第贰，从资金流向角度来审视，二季度以来大量金额涌入理财等固收资管产品，也使得该类产品的 利润率逐渐下降，当股市从估值低位反弹时，很容易对大量堆积在固收资管产品的钱财形成分流。

　　在 东方证券 看来，短时间内“股债跷跷板”效应仍会延续，考量到接着几周仍处于政策密集发布期，预计股市会继续给债市造成压力。

　　 国海证券 表示，股债负相关性仍将持续存在，但整体上会有所减弱。“从短时间来看，债市对股市的反应将逐步钝化。从中长远来看，股债相关性受流动性影响较大。预计未来流动性仍将保持合理充裕，因此股债负相关性仍将持续存在。”

　　债券基金仍具备配置价值

　　多家机构表示，尽管短时间债市可能会出现一定调整，但拉长时间来看，在货币政策宽松的环境下，预计债市表现仍有支撑，债券资产依旧值得长期配置。

　　华夏基金表示，观察近十年不同市场环境下基金指数表现可以发现，短时间、中长期纯债型基金指数整体处于振荡上行态势，在两段长期上涨行情按下暂停键后，短时间纯债型、中长期纯债型基金指数都曾出现回撤。但拉长时间来看，只要债基没有出现“暴雷”的情景，随着持有债券的逐步到期兑付，由于市场波动造成的短时间净值下跌有望得到修复。

　　业内人士表示，从平均收益率、获得正收益概率来看，在近十年任意一天买入万得短时间纯债型基金指数、万得中长期纯债型基金指数，不同持有时间都有较大盈利可能性，且随着持有时间拉长，平均收益率也在提升。以万得短时间纯债型基金指数为例，据统计，截至2024年10月17日，近十年任意时点买入万得短时间纯债型基金指数并持有1年、2年、3年、5年和十年的正收益概率均为100%，且相同周期平均收益率分别为3.12%、6.27%、9.82%、17.07%和36.59%，表明买入债基后耐心持有便有望获得良好回报。

　　华泰柏瑞基金表示，近期股市回暖对债券市场投资造成了情绪和资金层面的短时间冲击，可是随着股市情绪的逐步平复，债市或将逐步企稳。同时，从长远来看，债券资产具有较低波动的特征，仍然是不可或缺的底仓资产。

　　权益市场具备较大投资机会

　　关于未来债市表现，鹏华基金债券投资一部总经理、基金经理祝松认为，2024年前三季度债券整体表现不错，但9月底随同一系列政策变化，债市出现明显回调。目前债券利率相对估值比较合理，未来一段时期整个利率市场或呈偏振荡走势。

　　“未来1到2个季度，预计权益市场仍有机会，主要基于两方面原因：其一，政策思路短时间以稳增长为主，权益市排场临的政策环境整体有利；其二，随同权益市场回暖，居民配置需求或将往权益市场切换，预计未来半年权益市场机会可期。”祝松称。

　　华泰柏瑞基金表示，一系列重磅政策的发布，不仅有效提振了市场信心，同时也对A股持续向上形成了有力支撑，A股市场优质权益资产的投资价值受到广泛关注。同时，9月19日，美联储降息“靴子落地”，我国货币政策操作空间进一步拓宽。在政策发力、基本面有望夯实的环境下，A股市场上行空间很大。

　　“中长远来看，基本面是我国资产定价的决定性因素，随着一揽子增量政策逐渐推出和加快落实，基本面积极因素有望持续累积，不断夯实市场长期向上基础。”富国基金称。