2022年底，一份关于“防水茅” 东方雨虹 （002271.SZ）的调研纪要传出，公司开创人、老总李卫国坚定回国，并称宣称“我现在回国是有一点悲壮的，主要还是得对投资人和员工负责。”

　　虽然当时 东方雨虹 称调研纪要是虚假信息，可是李卫国回国是事实，并被市场解读为“回国救火”。房地产行业深度调整，公司2022年前三季度营业收入净利双降，市值大幅缩水。

　　据 东方雨虹 官方网站，自2022年底回国后，李卫国率队亲赴国内各地调研市场，走访一众经销商、合伙人。2023年， 东方雨虹 营业收入净利双升。受李卫国回国消息影响， 东方雨虹 当时股票价格也企稳回升。

　　最近，多个信源向时代周报记者透露，李卫国今年春节前后离开中国，目前人在加拿大。最近一次现身，是8月底在127家投资机构的特定对象调研交流活动（线上形式）中短暂现身并发声。9月13日召开的2024年第壹次临时股东大会，则是由副老总许利民主持，部分董事出席。

　　“李总前阵子在加拿大的别墅中修剪树枝时，不小心摔伤骨折，行动不便，因此近期并未回国，但今年有计划回国。”接近李卫国的知情人士告诉时代周报记者，李卫国是有负担负责的企业老总， 东方雨虹 是防水龙头，“未来发展可期，不然我们也不会跟他十多年。”

　　时代周报记者以投资者身份致电 东方雨虹 证券代表处，相关职员表示，“他（李卫国）今年跑到国外很多，很久没有露面。”该职员表示其实不清楚李卫国个人行程，但一直正常参与公司经营，包含线上召开并主持董事会会议等。

　　“据我了解， 东方雨虹 目前有职业经理人团队，李总很多年没有直接参与到公司的经营，他是对公司进行战略把控。”上述职员称， 东方雨虹 近期海外动作较多，很多董事会成员很长一段时期都在国外开拓业务。

　　10月28日晚间， 东方雨虹 披露2024年三季报，报告期内公司实现营业收入、净利双降。财务数据显示，2024年前三季度， 东方雨虹 实现营业收入约为216.99亿元人民币，同比下降14.44%；净收入约为12.77亿元人民币，同比下降45.73%。

　　不仅如此，曾经创下1600亿元市值的“防水茅”在股市也经历了过山车。 东方雨虹 股票价格从2021年2季度63元/股的高点一路下跌，至2024年7月，股票价格创下了11.73元/股的三年新低。

　　就李卫国居留加拿大、质押股权等相关问题，时代周报记者数次致电、手机短信 东方雨虹 董秘，对方表示在开会，随后挂断电话。时代周报记者向公司邮箱发去采访函，截至发稿未获回复。

　　前三季度扣非净利腰斩

　　 东方雨虹 主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务。近年，房地产市场不振，冲击建筑防水行业。

　　建筑防水行业面临市场总量收缩明显、原材料价格高位运行、竞争加剧等许多挑战。 东方雨虹 亦业绩承压，今年第壹至第叁季度营业收入增速分别为-4.61%、-13.77%和-23.84%。

　　2024年前三季度， 东方雨虹 实现扣非净利10.98亿元人民币，同比下降49.41%。净收入压力比营业收入增速压力更大，主要因素是公司营业收入下降的同时，销售费率、管理费率提升较多，和减值损失计提同比增加等原因综合所致。10月28日晚间， 东方雨虹 公告称，2024年前三季度公司计提资产减值准备合计6.45亿元人民币，其中，应收帐款坏账损失为-6.37亿元人民币。

　　 东方雨虹 今年前三季度明显加大了回款力度，资金流改善明显。

　　2024年前三季度，公司经营活动引发的钱财流量净额同比增长89.66%，其中，第叁季度经营活动引发的钱财流量净额实现8.35亿元人民币，去年同期为-8.2亿元人民币，收现比也达到115%。应收账款方面，截至2024年9月30日，公司应收帐款净值为106.8亿元人民币，同比下降29.3%。

　　从渠道结构来看， 东方雨虹 直销渠道下滑明显，致使公司前三季度整体营业收入下滑，但工程渠道和零售渠道仍保持提升。

　　据 东方雨虹 10月29日发布的投资者关系活动记录表，公司零售渠道前三季度实现营业收入78亿元人民币，与去年同期相比实现逆势增长，其中民建集团前三季度实现营业收入72亿元人民币，去年同期66亿元；工程渠道前三季度实现营业收入100亿元人民币，实现逆势增长。

　　另外， 东方雨虹 正在规划海外业务。 东方雨虹 称，目前公司在部分国家逐渐成立分子公司，进行海外销售团队搭建。海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。另外，公司也在寻求海外投资并购的机会。

　　上述接近李卫国的知情人士称， 东方雨虹 的海外业务主要责任人是老总李卫国。另外，李卫国还在加拿大有一家房地产公司。

　　根据 东方雨虹 公告，2016年年底， 东方雨虹 将其全资持有的房地产公司ORIENTAL YUHONG (CANADA) DEVELOPMENTS LTD.（ 东方雨虹 （加拿大）置业有限公司） 100% 股权转让 给KELTIC INVESTMENT (HK) LIMITED（下称“Keltic.LTD”），转让价格约合4.22亿元人民币。李卫国和夫人合计持有Keltic.LTD 100%股权。记者了解到，Keltic目前是位于总部加拿大温哥华的知名房地产开发商。

　　2021年11月8日，物业管理服务经营商京城佳业（2210.HK）在港股敲锣，这家公司的基石投资者就包含Keltic.LTD。李卫国通过Keltic.LTD以8.28港元的发行价，购买京城佳业8065.2万股，占已发行股份的5.5%，总斥资6678.16万港元。自此，Keltic.LTD一直是京城佳业的第四大股东，直至2023年12月31日，Keltic.LTD完全退出京城佳业前十大股东之列。

　　高比例质押股权、连续分红，常德富豪缺钱？

　　李卫国诞生于湖南常德 桃源县 ，大学结业后被分配至 长沙县 职业中专学校担任教师，1992年调任至 湖南省 统计局。

　　三年后，李卫国投身商海，开办长沙长虹建筑防水工程有限公司，即 东方雨虹 前身。历经近30年发展， 东方雨虹 规模已不可同日而语，已是建筑防水领域龙头企业。 东方雨虹 于2008年登陆资本市场，从此一路大举扩张。2008年-2023年， 东方雨虹 的总资产从6.6亿元一路疯涨至511.74亿元人民币，15年增长超76倍。随着资产规模大幅增长的是 东方雨虹 的市值，2021年年中，公司市值一度高达1600亿元人民币，被市场冠以“防水茅”的称号。

　　李卫国持有 东方雨虹 5.31亿股，持股比例为21.79%。他还是另一家上市公司 高能环境 （603588.SH）的老总、实际控制人。 高能环境 是由中科院高能物理研究所投资组建，主营高低密度聚乙烯垫衬防水、防腐、工程专项施工等业务，2001年改制为有限公司，2009年更改为股份公司。期间，李卫国于2007年通过股权受让成为公司第壹大股东、实际控制人。

　　2014年底， 高能环境 登陆A股市场。李卫国目前持股 高能环境 17.16%。今年前三季度，该公司实现营业收入114.51亿元人民币，同比上升52.88%；净收入5.61亿元人民币，同比下降14.69%。

　　李卫国连续多年登上胡润富豪榜。巅峰时期，李卫国身家达366亿元人民币。胡润研究院10月29日发布的《2024胡润百富榜》显示，李卫国以130亿元财富位列第388位。

　　今年以来， 东方雨虹 发布了30多条关于实控人进行股票质押式回购、质押展期等相关公告。9月24日， 东方雨虹 公告李卫国解除质押3131万股公司股份。解押完成后，截至9月24日，其已累计质押3.93亿股公司股份，占其持股比例的72.57%，占公司总股本的16.14%。

　　根据公告，未来一年内，李卫国及其一致行动人约有2.89亿股质押股份到期，占其所持股份比例为53.31%，融资余额剩余为15.14亿元人民币。

　　10月30日， 东方雨虹 股票价格报收13.96元/股，最新市值为340.11亿元人民币，较股票价格高点跌了近80%。一般而言，抵押股票价格持续下跌，贷款机构就会要求补充质押，甚至平仓套现以偿支付贷款。这或许是今年李卫国频繁补充质押的原因。

　　 东方雨虹 似乎对于控股股东质押股票到期还款颇具信心，公司曾在公告中表示“上述质押逐渐到期后，将通过质押展期、质押置换、自有资金等方式偿还。李卫国先生资信状况良好，具备相应的履约能力及资金偿付能力，其还款资金来源于质押置换及质押展期、自有资金等。”

　　而在实控人持股质押率超七成、今年经营业绩大幅下滑的情景下， 东方雨虹 计划实施第壹次半年度分红，拟派发14.62亿元的资 金红利，分红率高达154.97%。在A股市场，上市公司分红后，股票价格会除权，可能致使股票价格下调，公司股东面临的质押风险也仍然存在。

　　对于高比例分红， 东方雨虹 解释，一是公司报告期末累计未分配利润达150多亿元人民币，有能力进行分红。二是公司资金流得到明显改善，同时资本开支需求明显下降，负债率也仅有41.45%。另外，公司今年在尽全力处理抵账资产，以实现现金回笼，亦会加强整体资金能力。

　　不过，除了 东方雨虹 外，李卫国实控的 高能环境 也进行了上市以来第壹次半年度分红。 高能环境 9月27日公告，公司向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发现金红利约5.03亿元人民币。

　　需要强调的是，近年来， 高能环境 的净收入连续下滑，且此前已经进行过一次分红总额为1.54亿元的2023年年度分红。另外，李卫国高比例股权质押、频发补充质押的操作，同样发生在 高能环境 身上。

　　据 高能环境 8月27日公告，李卫国将其所持 18,000,000股无限售条件流通股补充质押给 海通证券 。此次办理部分股份补充质押后，李卫国累计质押股份数量为157,800,000 股，约占其个人持有公司股份比例为59.90%。

　　两家上市公司均存在实控人股权质押率高，补充质押应对，且连续高比例分红的情景，难免引发市场对李卫国资金压力的疑惑。