国内第壹家登陆A股的母婴用品企业 金发拉比 ，在传统主要业务陷入水火倒悬之中时，试图通过医美业务来作为突围路径。但公司重组其实其实不如外界想象的顺畅，一方面，收购标的企业业绩表现欠安，亏损多年；另一方面，公司自身业绩也持续不振、颓势尽显。
这样的重组，能否实现1+1＞2的效果？能否实现业绩扭转？令投资者担忧和备受疑问。
金发拉比 （002762）11月8日晚间公布重大资产重组进展公告称，公司于2024年10月10日披露的重组预案中已披露了本次交易可能存在的危险因素和尚需履行的决策、审批程序，当前该项目尚在进行中，暂无本质结果，并提示广大投资者注意投资潜在风险。 
记者了解到， 金发拉比 披露的重组方案包含增资和表决权委托两部分。增资方面，公司拟认缴韩妃投资新增注册资金45.62万元人民币，增资完成后，韩妃投资注册资金将达到1163.27万元人民币，公司合计持有韩妃投资593.27万元注册资金，占比51%。在表决权委托方面， 金发拉比 拟受让问美咨询和凯拓投资质押的表决权，重组完成后，公司将控制韩妃投资88.47%的表决权，成为其控股股东，韩妃投资将被并入公司合并报表范围。
金发拉比 称，此次重组不构成关联交易，预计将构成重大资产重组，但不涉及重组上市。截至公告日，标的企业的审计工作、评估或估值尚未完成，项目进展情况将根据法律法规及时披露。
▎收购标的企业连续亏损，估值下降
据天眼查信息显示，广东韩妃医院投资有限公司（简称韩妃投资）建立于2015年，是一家专业从事 医疗美容 服务的整形美容公司。
其实， 金发拉比 早在三年前就开始参股韩妃投资。据天眼查股权融资历程披露， 金发拉比 分别于2021年4月、2023年9月和2024年10月，三次对韩妃投资进行投资。
其中，2023年9月 金发拉比 以5950.59万元购买上海健而美企业管理咨询合伙公司（有限合伙）所持有的韩妃投资13%的股份。该次交易完成后， 金发拉比 持有韩妃投资49%股份，但未形成控制。当时，韩妃投资的估值由2021年的6.68亿元降为4.58亿元人民币。 
估值下降的背后，是韩妃投资近两年来业绩连续亏损，面临着较大的经营压力。
财报数据显示，2022年、2023年、2024年上半年，韩妃投资归母净收入分别为-4528.92万元、-1987.90万元、-239.02 万元（该数据未经审计），已经连续两年半亏损。截至2024年6月30日，韩妃投资的所有者权益为-4815.13万元。
另外，韩妃投资的实际控制人黄招标，因为个人原因涉及其它债务纠纷，未履行给付义务，已经被法院采取了限制消费措施，同时还涉及因招投标买卖合同纠纷被立案，和部分股权被冻结。 
对于跨界拟进军医美赛道的展望和市场表现，有股民表示，“医美是废了！这么好的行情还是起不来，更何况这还有重组概念，都不行。”还有网友戏称，“ 金发拉比 小姐姐，明年可能要披星戴帽了。”
▎ 金发拉比 业绩承压，主要业务颓势尽显
既然收购标的企业连续亏损， 金发拉比 为何还要“执着”实现对韩妃投资的控制呢？
金发拉比 对此曾表示，此举能够共享母婴与医美客群，实现业绩增量。但其实， 金发拉比 也自顾不暇，业绩持续承压，颓势尽显。
公开资料显示，建立于1996年的 金发拉比 主要从事中高端母婴消费品的设计、研发、生产及销售，核心业务是对拉比（LABI BABY）、下一代（I LOVE BABY）、贝比拉比（BABY LABI）三个自有品牌的运营管理。
根据财报数据梳理，2021年至2023年， 金发拉比 的营业收入分别为2.99亿元、2.45亿元和2.04亿元人民币，归属于母公司股东的净收入分别为1400.66万元、-8815.09万元和-2349.48万元人民币，已连续两年亏损。
今年以来， 金发拉比 业绩继续承压。2024年三季报显示，公司前三季度公司实现营业收入1.39亿元人民币，同比下降7.63%；归母净收入亏损995.25万元人民币，同比下降339.9%，上年同期盈利414.82万元；扣非归母净收入-1091万元人民币，同比下降1101.8%；经营活动引发的钱财流量净额为-1099.32万元人民币，同比下降200.6%。 
盈利能力方面， 2024年前三季度公司加权平均净资产收益率为-1.21%，同比下降1.69个百分点。公司2024年前三季度投入资本回报率为-1.27%，较上年同期下降1.56个百分点。
那么，控股并表后，韩妃医院能否帮助扭转公司目前低迷的母婴主业呢？
不久前， 金发拉比 在回复投资者提问时表示：韩妃投资近年虽然亏损，但业绩改善明显持续向好，亏损逐渐缩减，公司对接着医美行业发展有充分信心，目前实施重组是比较好的时机。现在进行表决权委托则是为了提前实现控制。
虽然 金发拉比 预计，此次重大资产重组和后续双方资源的整合，会对上市公司将来的财务情况和经营成果发生一定的积极影响，可是，医美业务能否帮助 金发拉比 走出当前的业绩困局，仍有待时间和市场的检验。