生猪

　　昨日国内猪价涨跌互现，整体偏弱，河南均价落0.09元至16.66元/公斤，四川均价持平于16.6元/公斤，养殖端积极出栏，市场供应充分，走货速度欠佳，下游需求提振不明显，贸易商多低价收购，供大于求，今日猪价或北降南稳。现货驱动向下，前期市场持续讲供应恢复和成本下降的故事，远月提前被交易至成本附近，当前处现货下跌的兑现期，空头逢低回补造成盘面的跟跌动能较弱，但也暂未获得明显的上行动能，低估值下市场尚有交易旺季消费的向往，留意现货企稳或降价不及预期后近月合约的下方支撑，长期看供应恢复与低估值之间博弈，区间交易为主。

　　鸡蛋

　　昨日国内蛋价稳定为主，局部小跌，黑山4.2元/斤，辛集落0.07元至4.11元/斤，货源供应相对稳定，市场走货正常，业者多顺势购销，维持低位库存，谨慎观望，今日蛋价多数或走稳，少数地区窄幅调整。可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高，但蛋价仍处高盈利区间，侧面证明新增供应有限，且产蛋率一般，尽管需求回落，但短时间现货受备货预期和蔬菜替代支撑，或暂难大跌，盘面远期提前交易低成本和高补栏，但容易受高基差反复拉扯，短时间维持观望或短多思路，中期留意淡季合约的上方压力。

　　白糖

　　周一郑州白糖期货价格大幅上涨，郑糖1月合约收盘价报5942元/吨，较之前一交易日上涨125元/吨，或2.15%。现货方面，广西制糖集团新糖报价为6300元/吨，陈糖报价6250元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价6180元/吨，二次报价上调30/吨，新糖报价6250元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6400-6540元/吨，部分调整10-20元/吨，涨跌互现。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差358元/吨。期价大幅上行，产区陈糖加快清库，但新糖逐渐上市，市场整体观望氛围较浓，现货成交一般。

　　外盘方面，周一原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报21.32美分/磅，较上一个交易日下跌0.46美分/磅，或2.11%。S&P Global Commodity Insights调查显示，10月下半月巴西主要的中南部地区糖产量预计同比下降28.3%，至169万吨。巴西中南部地区10月下半月的糖产量数据预计将由Unica在未来几日内发布。

　　有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，引发周一盘面价格大幅增仓上涨，但消息可靠性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或强制性禁止等行政措施，条文其实不是禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅振荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

　　棉花

　　周一郑州棉花期货价格振荡，郑棉1月合约收盘价报14185元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.04%。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14650-14950元/吨，报价持平；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15600元/吨，报价持平。当前纺企新增订单较少，成品销售价格持稳，销售利润有所缩减，随着皮棉原料供应充分，对皮棉原料采购随用随购为主。新疆机采棉收购指数6.32元/公斤，较前一日持平。

　　外盘方面，周一美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报69.87美分/磅，较前一交易日下跌1.09美分/磅，或1.54%。美国农业部发布的10月全球棉花供需预测月报数据显示，2024/25年度全球产量上调4.36万吨，主要是调增了中国、巴西。和阿根廷的产量，幅度大于美国的调减。全球贸易量下调10.89万吨，主要由于中国进口量的下降。全球期末库存较上月略微减少，降至1661.9万吨。另一方面，由于全球进口需求疲软和2024/25年度产量减少，美国出口量下调6.53万吨，降至250.4万吨；美国期末库存上调2.18万吨，至89.3万吨，库存使用比接近31%，是自2020/21年度以来最高水平。

　　从宏观来看，国内人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措，有益于刺激居民消费，在美国实施贸易加税前，短时间影响为中性偏乐观。但特朗普再次当选美国总统后中美贸易关系可能会再次紧张，利空棉花消费。总体而言，预计短时间在生产成本线以上会面临较大的套保压力。从中长远来看，宏观因素变动对棉价影响力在逐步增加。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、据ITS及AMSPEC，马棕11月前10日出口环比下降14-15%左右。SPPOMA预计同期马棕产量环比下滑3.49%。

　　2、 马来西亚10月棕榈油产量环比下降1.35%至179.73万吨，与机构预期基本持平，不过10月出口大增11.07%至173.24万吨，远高于机构预期的160-163万吨。受其影响，10月末马来西亚棕榈油库存降至188.46万吨，低于市场预期。

　　周一夜盘油脂高位振荡收涨。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。目前特朗普大选胜出暂未对油脂有明显利空，因新法案预期禁止外国原料获得税收抵免，对冲了部分特朗普对小型炼油厂豁免或未来增量不及预期的影响。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差01+20（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕11月减产，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后又将进入棕榈油去库季节，考量到印尼同比减产及新季B40造成的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计振荡偏强。上周有所加速，需求端承接力度小，注意高位调整风险。

　　蛋白粕

　　【重要资讯】

　　豆粕主力合约周一冲高夜盘有所回落，美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，因仍实现丰产及南美丰产预期较高限制上涨幅度。周一豆粕华南现货上涨30，广东报3110元/吨，全国基差（0，90）稳定。今日大豆油厂开机55.53%，成交13.78万吨一般，提货水平较好。USDA月报较大幅度下调单产，仍同比增产800万吨，南美天气也仍然正常，不过仍属于边际调好，市场信心或有所提振，对美豆的影响或许是底部抬升但仍承压的格局。

　　天气方面，预报显示直到未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西2024111000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。

　　【交易策略】

　　巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期显现近年来第壹次供应或远大于需求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于振荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，逢低做多头寸考虑03、05豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。