8月29日，第贰十届瑞银证券中国A股研讨会在深圳召开。会议以“变局重启，笃行致远”为主题，就投资者关心的多个领域进行了探讨，还针对互联互通、粤港澳大湾区和对冲基金等特别主题进行了解读。

　　在研讨会期间的“中国宏观经济及银行业展望”媒体见面会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，长远来看，尽管面临着一些困难，但中国在科技发展、 数字经济 、 新能源 转型等领域依旧具备竞争力，且有较大生产力和产业水平提升空间，因此对我国经济前景其实不用那么灰心。汪涛还预期，人民币兑美元到年底之前将略有升值。

　　（瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛）

　　瑞银大中华金融领域研究主管颜湄之表示，目前对我国银行业维持相对中性看法，对我国银行业股票持相对谨慎的说法。她继称，若后续有强经济刺激政策出台，投资人的情感会得到明显改善，这种情景下，我们相对看好专注于零售和财富管理业务且具有高增长能力的股票。

　　（瑞银大中华金融领域研究主管颜湄之）

　　瑞银汪涛：人民币兑美元年底将略有升值

　　对我国经济前景其实不用那么灰心

　　研讨会上，汪涛分析了中国当前的经济形势，并对未来经济、政策做了展望。

　　汪涛表示，瑞银对未来两年中国经济的增长预测做了调整，目前预测中国今年GDP增长4.8%，明年增长4.2%。她指出，此番调整是基于自今年4月以来，中国房地产在上行之后又出现了明显下调，且至目前仍然没有企稳，同时外需也出现了向下的压力，再加上积极的财政政策还并未完全落实。

　　汪涛还指出，从经济的视角，年初直到今天，整个中国经济的复苏是不平衡的。从高频的数据，包含出行、地铁人流、城市的交通拥挤、房地产销售、汽车销售、钢铁生产等等数据拟合后，可以看出，消费有一定明显复苏，尤其是餐饮、服务业等。但大件消费，如家电等，和鉴于房地产行业下行和外需走弱的背景，工业方面的复苏较为缓慢。

　　提及人民币汇率，汪涛预期称，人民币对美元到年底之前略有升值。“我们感觉美国的加息可能已经结束，国债收益率现在虽然很高，可能到年底的时候会略有下降，因为美国的经济在变弱。美元相对于其她的主要货币可能还是会有相应的贬值，在这种情景下，人民币随同着美元的贬值会略有升值。”

　　她进一步解释道，人民币虽短时间内面临贬值压力，但市场对于央行的掌控能力还较信服，且资本外流、跨境资本流动等方面也有相应的控制，因此我们认为，总体态势是人民币在现今的水平上下波动，到年底随着美元的贬值略有回升。

　　对于中国经济前景，汪涛表示，目前没有证据表明出口疲软，尤其是电子产品出口下降是产业链转移造成的。因为其它电子产品产业链上的出口经济体的出口也是大幅下行。预期未来这几个月出口会见底，开始出现反弹。另外，尽管面临着一些困难，但中国在科技发展、 数字经济 、 新能源 转型等领域依旧具备竞争力，且有较大生产力和产业水平提升空间，因此对我国经济前景其实不用那么灰心。

　　瑞银颜湄之：

　　存量房贷利率下调或很快落地

　　对于中国金融及银行业的现状及趋势上，颜湄之表示，瑞银对我国银行业维持相对中性看法，目前较低的估值水平充分反映了银行基本面（净息差、资产质量、利润增长）的下行压力。若后续有强经济刺激政策出台，投资人的情感会得到明显改善，这种情景下，瑞银相对看好专注于零售和财富管理业务且具有高增长能力的股票。

　　至于存量按揭利率下降风险，颜湄之表示，八月最新LPR数据显示，在MLF利率下调15个基点后，1年期的LPR下调10个基点至3.45%，但5年期的LPR维持在4.20%不变，市场认为这是为存量房贷利率下调留出空间，瑞银也同意这种观点。

　　那么存量房贷利率何时下调？颜湄之认为，或很快落地，因为拖很久没有太大的意义，关键是监管如何有序地进行这件事、如何保证对客户公平合理、如何保障银行间不会刻意竞争来争抢客户群体。

　　存量房贷利率下调将影响多大？颜湄之估算，存量房贷利率下调会在2024年给银行造成5-10个bp额外息差的压力。从负债端来看，颜湄之认为存款利率还会下降，原因在于收息资产占整个银行资产的60%到70%。

　　而对于地方政府融资平台的债务风险，颜湄之认为，贷款重组可能是缓解城投流动性风险的临时解决方案，但银行的收益和资产质量都将受到一定水平的影响。瑞银认为对于银行的冲击整体可控，但需要持续关注城投平台的债务风险，尤其是经济相对不发达地区的城投平台化债进度。瑞银认为，一揽子政策的落地将有效解决地方政府融资平台的短时间流动性压力。

　　至于部分金融产品暴雷是否会引发系统性风险，颜湄之表示，三方理财的市场规模在万亿级别，我们认为整体风险相对可控。她补充道，信托公司是持牌金融机构，监管能实时掌握情况，因此瑞银认为演变成系统性风险的存在性较低。

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