功能施展初步显现
最近，广期所工业硅期货第壹次交割顺畅完成。数据显示，SI2308合约第壹次交割10641手，占仓单注册总量的57.06%，共涉及交割金额7.97亿元人民币。其中，期转现7手，占比0.06%；滚动交割10065手，占比94.59%；一次性交割569手，占比5.35%。仓单向，截至最后交易日，全国交割库仓单总量达18648手，可供交割量为93240吨。按客户来看，共有37个卖方客户、51个买方客户参与交割。
工业硅期货于2022年12月22日在广期所上市。随着首个合约交割顺畅完成，工业硅期货的运行经历了交易、风控、交割等环节组成的完整生命周期，工业硅期货合约设计经受住了市场检验。
“作为广期所首个上市品种，工业硅期货不仅填补了期货市场在 新能源 金属领域的空白，还为工业硅产业链提供了有效的危险管理工具。工业硅期货市场的稳定运行和功能有效施展，将助力工业硅行业长期良性、健康、稳定发展。”广期所相关责任人表示。
据期货日报记者了解，工业硅期货作为中国首个 新能源 金属期货品种，上市以来整体运行稳定，市场交易理性，产业企业有序参与，交投较为活跃，初步实现了服务“硅能源”产业高质量发展的初衷。
助力规范行业运行，推动硅产业健康发展
期货交割是连接期货和现货的纽带，是期货服务实体经济的“最后一公里”。
记者从广期所了解到，为全力保障工业硅期货交割业务稳健运行，广期所结合业务需求，高效率完成 四川省 、 云南省 、 新疆维吾尔自治区 、 广东省 等8省份全部交割区域内交割仓库的设置，涉及15个主体29个存放点，合计最低保障库容26万吨，约占工业硅月度消费量的93%。为充分竞争以保障服务品质，广期所在８省份共设置了16家工业硅期货指定质检机构，每个省份至少设置两家质检机构。
同时，广期所采用 线上线下 结合等多种方式，持续推进业务培训，其中4期线下培训涉及6个省份20个库点，参训人员达41人；组织线上培训2次，参与人数超过1万人次。另外，广期所还制作了电子仓单系统操作手册、操作流程PPT课件、操作视频等学习材料发送给各交割仓库，持续推进各库点交割业务学习，组织各交割库采购破碎机等必要设备，确保其具备参与交割业务的能力。
为了与产业保持紧密联系，广期所持续宣讲交割业务细则，通过组织十余场工业硅期货专场线下会议，就工业硅期货交割质量标准、交割注意事项等进行宣讲，让产业客户进一步了解交割业务具体要求。
5月18日及6月8日，广期所分别在昆明和广州组织交割仓库、质检机构、产业企业、期现公司及期货公司风险管理子公司等代表开展工业硅期货模拟交割，模拟交割入库、取样、检验流程，并录制和发布模拟交割视频，让市场参与者对交割流程和细节有了更加直观的了解，有助于各方做好交割业务准备，为第壹次顺畅交割奠基基础。
广东国储供应链服务有限公司（简称广东国储）是设置在南方的一家工业硅期货指定交割库。据广东国储相关责任人介绍，为了保障交割业务顺畅开展，他们依据广期所的相关要求，从设施设备投入、优化作业流程、加强制度建设等软件、硬件等方面高标准建设交割仓库，不断提升仓储物流服务水平。“为了保障交割工作顺畅开展，今年6月，我们还在广期所的指导下，联合质检机构对仓库现场操作人员进行培训指导并进行预演排练，圆满完成交割业务全流程测试。”该责任人表示。
“栽下梧桐树，引来金凤凰”。在广期所和市场各方的努力建设下，产业企业参与度不断提升。据广期所相关责任人介绍，在硅价持续下跌的环境下，工业硅期货在一定水平上缓解了生产企业经营困境，增强了产业链韧性，生产企业参与度逐渐提高。记者了解到，目前已经有将近60家生产企业的货源参与仓单注册和套期保值。“今年1月起，工业硅生产企业就通过基差贸易模式开展现货贸易，帮助企业稳定销售利润。今年2月，期货公司风险管理子公司开展了首单仓单服务业务，为产业企业提供短时间资金融通。目前，期货价格加升贴水的现货报价方式正在逐步推广。”该责任人表示，工业硅期货为产业客户提供了多元化的危险管理模式，以期货价格为基础的期现创新业务模式正在快速推广。
“工业硅期货上市之前，现货市场存在一定的无序和不合规的现象。广期所在工业硅期货上市时，即制定了完善的制度，如规范抽样检验流程、包装标识等。从其它大宗商品期货品种发展经验看，这些规则有助于引导和推动现货市场规范化、标准化发展，较大水平上保障了产业及其它市场参与者参与期货市场的信心。”市场人士认为。
整体运行平稳，市场功能逐步施展
工业硅期货上市以来运行平稳有序，市场规模逐步增长。数据显示，工业硅期货上市首两周，日均成交2.5万手、持仓1万手，实现了稳起步。进入今年6月，成交量、持仓量齐升。截至8月29日，工业硅期货日均成交8万手，[此处需更新数据]日均持仓迈上10万手台阶，为实体企业套期保值提供了稳定适当的流动性。经过市场培育，工业硅期货市场参与度明显提升。
这时，工业硅期货市场的参与结构也在持续优化。记者了解到，目前广期所开户数超过90万个。直到今天，参加工业硅期货的产业客户超过400家，产业客户的日均持仓量占比在30%左右。
一德期货合金事业部顶级分析师韩杰认为，工业硅期货市场运行可分为三个阶段：第壹阶段为2022年12月上市以来直到今天年5月底，工业硅现货供应增长、需求下行，过剩压力使得企业库存一度高企，工业硅价格也从高位持续滑落，显现波段式下跌探底走势。第贰阶段从6月开始，工业硅期价探底回升，553#卖交割利润逐步恢复向好，替代交割品421#卖交割的优势凸显，有益于产业企业注册仓单进行卖交割。第叁个阶段为8月1日直到今天，期货盘面进入振荡攀升修复阶段，有益于提振产业参与信心，市场规模有望进一步扩大。
“在6月之前，由于工业硅期货尚未开启仓单注册，西南硅企对于开工普遍存在犹豫情绪，但随着工业硅价格在6月底逐渐回暖，西南厂家开工快速恢复。” 中信建投 期货顶级研究员王彦青分析称，期货的价钱发现功能使企业获取了生产可以盈利的价钱信号，同时企业利用期货的套期保值功能及时锁定利润，也使得恢复开工不再有亏损的担忧，增进部分硅企加大了直接或间接参与水平。
期货日报记者发现，工业硅期货上市以来，期现货价格走势基本一致，期货价格较好地反映了现货市场供需格局及预期。SMM数据显示，截直到今天年8月14日，[更新]云南421#价格从202２年12月22日的19400元/吨跌至14800元/吨，下跌幅度为23.71%。同期，广期所工业硅期货2308合约从挂牌价18500元/吨跌至13500元/吨，下跌幅度27.02%。记者了解到，随着交割月临近、市场交易逻辑的转变和产业认知水平的不断深化，工业硅期现货市场逐步融合，价格相关性保持在0.97左右，价格发现功能有效施展。
积极拥抱工业硅期货，硅厂经营困境得到缓解
今年以来，工业硅产量的增长和下游需求不足造成工业硅现货价格持续下跌。
据负责泸水康华、康南两家硅企销售的张大伟介绍，从今年年初开始，有着多年销售经验的他就感到下游需求不足以继续支撑硅厂当时的收益，预判丰水季硅价将进一步下跌。在市场各方持续推介期货套保的情景下，今年3月他们拿出30%的产量，通过与 厦门国贸 签订一口价合同，提前锁定未来几个月的销售利润。尽管锁定的价钱不如当时的现货价，可是由于判断未来价格会下跌，他们以当期的生产原材料成本（3月硅石、硅煤、石油焦等价格还处在高位）、保值期3个月后的云南丰水期电价和3月做套保时的现货销售价进行核算，发现仍有约2000元/吨的收益，就果断尝了与 厦门国贸 “合作套保”的“头啖汤”。“现在工业硅价格下来很多了，回头来看，当时不管签什么价格都是好价格。”张大伟表示，跟 厦门国贸 开启合作后，他们又跟几家期现公司签订了类似套保合同，在价格下跌、现货渠道销售不畅的情景下，工业硅期货不仅拓宽了他们的销售渠道，利润也得到了保证。
记者了解到，今年硅价持续下跌，云南怒江工业硅产业园区的所有工厂（除一家破产企业外）先后与 厦门国贸 等公司合作参与了卖出套期保值，对冲了产品价格大幅下跌的危险，科学有效地利用期货管理产能。今年6月，怒江工业硅企业开工率达到88%，远高于同期云南其它产区不足20%的开工率。
尽管张大伟所在的硅厂只是通过“合作套保”间接参与期货市场，可是他表示，跟 厦门国贸 签订的货物务必拉到指定的交割仓库，剩下的检测等流程都不用工厂管，只要仓库收了货， 厦门国贸 就会付钱。“交货环节很省心，但工厂要严把产品质量关，对自己的产品有信心，不然也不敢去签这个合作合同。”
厦门国贸 有能力跟硅企签订3个月以上的订单，与工业硅期货市场的存在有很大关系。 厦门国贸 有色矿产总经理林海宇向记者表示，卖出套保面临的基差风险比绝对价格的变动风险要小很多，通过在期货市场卖出套保，他们面临的危险大大降低。
厦门国贸 通过在期货市场卖出套保也实现了较好的生产利润。记者了解到， 厦门国贸 从事工业硅现货贸易已经超过30年，在云南怒江拥有年产3万吨工业硅的冶炼厂，在内蒙古包头拥有年产能12万吨的工业硅磨粉厂。公司在工业硅期货2308合约合计滚动卖出交割2万多吨，其中近一半来自自产产能套保。“由于今年工业硅整体需求偏差，公司工业硅库存去化较为缓慢。工业硅期货的上市，为我们提供了一个新的通畅的销售渠道和有效的价钱风险管理工具。此次公司参与工业硅期货首个合约的交割，交割流程顺畅，有助于保障公司的稳定经营，达到了公司业务团队的期待目标。”林海宇表示。
业内人士表示，企业进行套期保值，目标是利用期货价格与现货价格的同步走势来对冲期货持有期间现货价格的波动风险。一方面，企业可以通过交割实现货物购销；另一方面，企业进行套期保值时通常都会选择在期货市场对冲平仓的形式结束套期保值行为，其实不一定持有期货合约到期进行实物交割。同时，套期保值的本质是将企业面临的价钱风险转化成较小的基差风险，评估套期保值的效果要同时考察现货和期货两端的盈亏，不应过于关注期货市场一端的盈亏。
