在AI大模型 算力概念 的热捧下，今年以来， AI芯片 上市公司 寒武纪-U 股票价格一路走高。可是，股票价格大涨依旧难掩经营窘境。公司日前披露的半年报显示，上半年，公司营业收入同比下降33.37%，净收入亏损5.45亿元；扣非净收入更是亏损6.41亿元人民币。2017年以来的六年半时间里， 寒武纪-U 更是累计亏损超过46.6亿元人民币。
寒武纪-U 屡屡将亏损归结为研发投入。但今年上半年，公司研发人员锐减225人，从而坐实了市场关于寒武纪大幅裁员的传言。
股票价格大涨难掩经营窘境
沾上AI 算力概念 的 寒武纪-U 今年以来股票价格一路飙涨。Wind数据显示，截至9月1日， 寒武纪-U 今年以来股票价格上涨幅度累计达172.78%。
但股票价格大涨难掩经营窘境。2023年半年报显示，上半年，公司营业收入为1.14亿元人民币，同比下降33.37%；归母净收入亏损5.45亿元；扣非后归母净收入更是亏损6.41亿元人民币。经营活动引发的钱财流量净额为-4.99亿元人民币。 
来源： 寒武纪-U 2023年半年报
从单季业绩来看， 寒武纪-U 第贰季度实现营业收入3918万元人民币，环比大幅下降约48%；第贰季度净亏损2.9亿元人民币。
寒武纪-U “盈利难”问题由来已久。2017年-2022年，公司年度归母净收入亏损分别为3.807亿元、0.41亿元、11.79亿元、4.35亿元、8.25亿元和12.57亿元人民币。再加上今年上半年亏损的5.45亿元人民币， 寒武纪-U 六年半累计亏损超过46.6亿元人民币。 
来源： 寒武纪-U 招股说明书
裁员传言被坐实
在亏损的泥潭中艰难挣扎的同时，今年上半年， 寒武纪-U 旗下从事智能驾驶芯片的子公司行歌科技被曝出“大量裁员”。有行歌科技前员工向媒体透露，“软件人员裁了一半左右，新项目突然停了，只准备维护老的产品”。
公开资料显示，行歌科技是 寒武纪-U 在2021年建立的子公司，主要从事智能驾驶芯片的研发。半年报显示，今年上半年，行歌科技营业收入48.98万元人民币，净亏损5067.72万元。 
来源： 寒武纪-U 2023年半年报
寒武纪-U 并未正面回应行歌科技的裁员传言。不过，从 寒武纪-U 半年报可以看出，通过“裁员”“优化资源配置”，公司减少了以职工薪酬为主的研发费用和管理费用。
寒武纪-U 上半年研发费用4.83亿元人民币，较去年同期减少1.47亿元人民币，同比减少23.32%。主要因素包含：职工薪酬减少、测试化验加工费减少、无形资产摊销减少。
寒武纪-U 公告显示，截至2022年底， 寒武纪-U 研发人员1205人，占公司总人数79.49%，研发人员平均薪酬72.38万元。而到了2023年6月底，公司研发人员减少至980人，半年减少225人，研发人员平均薪酬32.17万元。 
来源： 寒武纪-U 2023年半年报
寒武纪-U 老总、总经理陈天石在半年报业绩沟通会上回应上半年业务线调整及减员称，公司充分评估行业和市场发展，基于历史及预估的投入产出数据对各个业务线进行了调整，目前研发队伍结构合理、技能全面，能够有力支撑公司的技术创新和产品研发。
同时， 寒武纪-U 坦言自身在多个方面与行业领先公司英伟达存在差距。公司称，目前英伟达在 人工智能 芯片领域占有绝对优势。在智能计算集群系统市场，与英伟达等集成电路行业巨头相比，公司存在一定竞争劣势；在产业链生态架构方面，公司自主研发的条件系统软件平台的生态完善水平与英伟达相比仍有一定差距；在产品落地能力方面，公司的销售网络尚未全面铺开，业务覆盖规模及客户覆盖领域需进一步拓展。
值得注意的是，在削减研发的同时， 寒武纪-U 却在加大营销投入。公司上半年管理费用12.76亿元人民币，同比减少31.6%；销售费用同比增加16.67%至3837.3万元人民币，公司表示，为完善销售体系，拓展销售渠道，销售人员较上年同期有所增加，造成职工薪酬同比增加。
多家机构大举减持
业绩欠安终究难以支撑过高的股票价格。随着一季度和半年报相继发布，多家机构在高位减持 寒武纪-U 股份，减持资金达23.68亿元人民币。
公司公告显示，苏州工业园区古生代创业投资企业（有限合伙）在2023年3月23日到8月24日期间，通过集中竞价方式累计减持 寒武纪-U 1.4343%的股份，减持价为152.77元/股至225.84元/股，套现约10.72亿元人民币。此番减持后，古生代 创投 不再持有 寒武纪-U 任何股份。 
来源： 寒武纪-U 股东减持股份数量过半暨减持进展公告
无独有偶，2023年2月9日-2023年6月7日，又有两家机构对 寒武纪-U 进行减持。南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金合伙公司（有限合伙）以集中竞价交易方式减持 寒武纪-U 0.78%股份。湖北长江招银成长股权投资合伙公司（有限合伙）减持 寒武纪-U 0.38%股份。其中，南京招银减持价格区间为77.03元至223.25元/股，套现约3.88亿元；湖北招银减持价格区间为77.06元至223.25元/股，套现约1.91亿元人民币。 
来源： 寒武纪-U 关于股东减持计划完成暨减持结果公告
另外，国投(上海)科技成果转化创业投资基金企业(有限合伙)今年上半年也减持了 寒武纪-U 0.89%的股份，减持价格区间在158元至266.16元/股，套现约7.17亿元人民币。 
来源： 寒武纪-U 关于股东减持计划完成暨减持结果公告
从半年报披露的前十大股东变动情况上看， 寒武纪-U 前三大股东陈天石、北京中科算源资产管理有限公司和北京艾溪科技中心（有限合伙）持股比例分别减少1.13%、0.62%和0.29%。原第四大股东国投创业基金和第八大股东杭州阿里创业投资有限公司均退出前十大股东行列。
