2023年，保险业发生天翻地覆的格局转换。
一方面，2023年7月底后，普通型人身险开启3%产品定价利率新周期。在各家公司产品策略调整中，下半年保费收入会否遭遇大幅下滑，和未来哪些产品将会成为主流备受市场关注。
另一方面，新保险合同准则自2023年起落地，成为行业变革中一道清晰的分水岭。以此为标志，保险业甭管是会计核算的底层逻辑，还是对外披露的财报形式，都发生了本质的推翻和重构。
如何正确地理解新准则对保险公司报表甚至经营与战略的影响？从保险公司披露的中报或年报数据口径动身，投资者又该重点关注哪些指标来分辨优质险企？最近，财联社记者就以上相关问题专访 中国平安 首席财务官张智淳。
预定利率下调对市场影响几何？下半年平安产品布局策略会否有所调整？
张智淳：消费者需求提前释放，业务增速或有一定幅度回落，分红险竞争力提升
2023年上半年，我国经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步恢复，在预定利率为3.5%的寿险产品等热销的拉动下，保险业迎来恢复性增长。
数据显示，2023年上半年，保险公司实现原保费收入3.2万亿元人民币，同比增长12.5%。其中，人身险原保费收入同比增长13.38%，一举扭转过去3年缓慢增长的颓势。
然而，在7月底后，随同普通型人身险开启3%产品定价利率新周期，下半年的保险产品销售是否会因此承压成为市场关注的焦点。
对此，张智淳表示，在保险产品预定利率从3.5%切换至3%之前，的确拉动了一波保险需求，体现在5-7月保险市场十分活跃。短时间来看，预定利率切换到3%以后，因为消费者需求被提前释放，行业可能会有一段时期调整期，业务增速也会有一定幅度的回落。
如今预定利率下调，行业进入发展新周期，分红险产品一定会受到客户青睐。毕竟，寿险是长期型业务，分红险客户可以分享公司的长期经营成果。
因为，分红险投保人未来获得红利的多少，主要决定于保险公司投资和业务经营能力的强弱，相对 而言经营实力雄厚的保险公司会更有优势。
“因此，在新的预定利率环境下，分红险的相对竞争力会有明显提升。”张智淳说。
张智淳介绍，未来，在客户保障需求多元化的环境下，平安会提供传统型、分红型、万能型等各类产品满足客户的不同化需求，公司大财富、扩养老、稳保障的产品策略不会改变，区别仅在于会根据新定价重新设计新产品。
存款利率下调后居民加大金融资产配置，如何看待？
张智淳：金融市场长期向好态势不变，寿险产品仍具有市场竞争力
7月金融数据出炉，居民存款、贷款双降引发市场关注。央行数据显示，7月新增居民部门贷款减少2007亿元人民币，同比多减3224亿元人民币。这时，7月人民币存款减少1.12万亿元人民币，同比多减1.17万亿元人民币。
“我们认为，这些都是疫情后早期阶段的正常现象。实体经济还没有完全恢复。但总体来看，中国经济和金融市场长期向好态势不变，我们相信中国经济是有韧性的。”张智淳表示。
值得注意的是，就在9月1日，多家全国性商业银行下调存款挂牌利率，这也是继今年6月初，全国性商业银行下调存款挂牌利率后的再度下调。且与6月相比，此次存款利率调降幅度更大，且主要针对定存和大额存单。
市场分析认为，存款利率下行有望推动居民高储蓄转化，存款“迁居”将加快消费、投资行为，利好居民金融资产配置。
张智淳表示，在利率下行的环境下，消费者需要保险产品来帮助他们穿越更长的经济周期。从保障性和收益性来看，保险产品兼顾风险保障和一定的资产回报能力，对客户仍然具有吸引力。
因此，即便传统寿险产品预定利率从3.5%切换到3%，甚至分红保证利率只有2.5%，寿险产品仍然具有竞争力。
“对平安而言，我们要做的九件事：买房买车买保险，投资储蓄信用卡，健康医疗加养老，公司将持续深化‘综合金融+医疗健康’双轮并行，科技驱动战略”。张智淳说道。
新保险合同准则实行后，投资者如何辨证看待业务结构对保费收入的影响？
张智淳：新旧准则切换仅是保险合同负债计量规则的改变，不影响公司业务实质和经营策略
今年是新保险合同准则切换的关键年份。早在2017年和2020年，财政部分别发布《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（即中国版IFRS9）和《企业会计准则第25号——保险合同》（即中国版IFRS17）。根据要求，自2023年1月1日起，上市险企将采用新的保险合同会计准则，新金融工具准则也将一并实施。
行业普遍认为，随着新保险合同准则实施，保险公司的业绩表现、资产负债策略将进一步伐整。在张智淳看来，新保险合同准则的实施，其实不影响公司的业务实质和经营策略。
她介绍，在新保险合同准则下，寿险业务的收益来源更加清晰透明。
据了解，寿险利润最重要的来源是合同服务边际（CSM）的释放，营运经营偏差，和投资回报偏差，实际投资回报有一定波动并影响损益。随同着时间推移，合同服务边际不断释放出来，构成寿险业务利润最重要的来源。
另外，新保险合同准则下，对保险公司经营影响最大的变化之一是保险合同收入确认计量的调整。
张智淳解释，新保险合同准则对寿险影响较大，对产险影响较小。相对于老准则，新准则下寿险公司营业收入大幅缩减，主要是由于核算保险服务收入时需要扣除大量投资成分并且在保险期间逐期确认。这种方式下，不同产品的收入较老准则下降幅度不同，各公司较老准则的下降幅度也会略有不同。
张智淳表示：“总的而言，新旧准则切换只是保险合同负债计量规则的改变，其实不改变全周期利润”。
“需要谨防的是，保险服务收入比原来保费收入低，其实不意味着公司利润就会下降。保费收入是保险公司履行保险合同义务向投保人收取的对价，反映的仅是保险业务的规模。”张智淳强调。
重新财报动身，你建议投资者今后重点关注哪些指标？
张智淳：财务逻辑来看应关注合同服务边际，价值角度应重视新业务价值、内含价值
新保险合同准则提供了观察保险公司的新视角。对于投资者而言，如何从保险公司披露的半年报或年报数据口径来分辨优质险企呢？
张智淳建议，从财务逻辑来看，投资者可以关注合同服务边际（CSM）这套体系。
在更详细的中报和年报披露中，寿险公司还会披露准备金中的待实现利润(即合同服务边际，CSM)的变动分析，这有助于投资者分析存量业务的收益表现。从价值角度来审视，投资者可以关注新业务价值（NBV）、内含价值（EV）等核心价值指标。
“其实，这两套指标体系原来也都有，名字略有变化，应该持续关注，这是长期价值性指标。”
寿险公司内含价值代表存量业务股东利益的现值，而新业务价值（NBV）代表新增业务对内含价值的贡献，是衡量内含价值成长性的重要标志。
在新准则下，投资人的关重视点，可以从过往的价值成长性指标（NBV增速）扩展至关注盈利性（承保利润、CSM）和公司对财务指标波动性的控制能力。
