9月5日周二，沪深两市在周一大幅上涨之后，出现了振荡走势，周一市场的大涨，尤其是白马股的上涨幅度，提振了市场人气。从一系列稳经济增长的政策和针对资本市场的四项措施出台之后，市场趋势逐步扭转，说白了，大盘从之前的单边下跌进入到一个振荡反弹阶段。虽然振荡的过程可能复杂，但市场的 势头已经逐步反转。

　　7月24日中央政治局会议的重磅决议给市场吃了定心丸。从中央的战略高度来看，多个部门包含中国证券监督管理委员会出台了一系列提振市场信心的措施，扭转了市场的灰心预期。针对楼市，政府也在不断出台相关政策，包含认房不认贷，降低首套房和二套房首付比例到20%和30%，和下调按揭利率等。这些措施稳定了部分城市的新楼盘，使其重新回暖。当前影响楼市最主要的政策还是限购、限贷等行政性限制。假如未来更多的城市甚至所有城市逐步取消这些限制，房地产市场将回归市场化，房企会推动新房销售，加快资金回笼，避免资金链断裂的危险。目前，市场主体会想法子自救，避免大型房企破产，这对经济复苏和房地产产业链的行业回暖有重大意义。

　　在6月份，我提出当前市场处于三重拐点的阶段，第壹个拐点是经济的拐点，第贰个是政策的拐点。为了提振经济增速和投资者信心，下半年会有更多为经济增长和股市服务的政策逐步出台，这一段时期出的政策其实是第壹批，后面还会有更大力度的本质政策出台。政策利好会持续，直到经济增长和股市趋势扭转，这本身就是顶尖的消息利好。

　　通过出台强有力的政策提振投资者信心，这对推动投资增长、增进消费增长非常有意义，尤其是在现今消费增长动力不足的情景下，提升信心极为重要。资本市场不仅是经济的晴雨表，也是经济复苏的推动器，主要从最高层的视角肯定了资本市场的作用。资本市场繁华一方面为经济转型助力，为更多科技创新企业提供珍贵的资本，有力地支持实体经济的发展。第贰方面，资本市场的繁华能够形成很强的经济效应，让2亿股民、7亿基民受益，增加家庭的财产性收入，扩张资产负债表，这能极大地提振消费增速和经济增长的力度。

　　我们可以学习美国的经验，08年美国受到全球金融危机的影响，出现了许多人断供、无家可归，中小银行破产等诸多问题。美国通过三轮量化宽松，大量的印发货币来提振股市走势。其中一大部分资金都进入到股市，股市走强之后，由于美国家庭资产30%以上都配置在股票和基金里面，直接带动了家庭资产负债表的扩张，从而让消费者的信心大幅提升。美国经济很快走出衰退，大幅回暖。美国股市走出了长达15年的牛市，直接拉动了陷入水火倒悬之中的房地产行业，美国一些地区的房价已经创新高，完全走出了次贷危机造成的影响。

　　我们要改变对于股市的意见，不要仅仅以为股市就像温度计一样只是反映了经济的冷热，实际上它对于经济有很大的助推作用。股市走强对经济有很强的拉动作用，如果股市表现欠安，对于经济的复苏会起到很大的打压作用。通过出台一系列稳定股市和提振投资者信心的政策，能够推动资本市场的表现，从而拉动经济复苏。

　　资本市场的表现是立竿见影的，最容易看到成效。其它方面的政策可能需要很长的时间才能见效。所以中央政治局会议第壹次提出活跃资本市场，提升投资者信心，这是非常有战略眼光和高瞻远瞩的一个战略部署。正如前央行行长周小川讲的，资金流入股市也是支持实体经济，承载资源，对于普通投资者而言，每个投资者其实都有充分的智商在股市挣钱，但不是每个人都有必要的耐力。

　　股票市场是一个深不可测的地方。通常情境下，在几个月甚至几年内，公司的业绩与股票价格无关，可是长远来看，两者之间100%相关。这就是巴菲特和格雷厄姆我们时常说的一句话，股票价格短时间是投票机，长期是称重机。短时间和长期的不同是挣钱的关键。耐心并持有好股票是成功的最容易办法。

　　著名的投资大师彼得·林奇认为，假如你每次遇到恐慌，就想抛掉持有的股票，应该避开股市。因为股票市场的波动是常态，而这种波动性常让投资者感到困惑和不安。因此，彼得·林奇的这一观点值得我们每一个投资者认真思考。

　　首先，股票市场短时间内的趋势与基本面没有太多关系，更多反映的是投资者情绪和资金流动。即便再好的企业短时间股票价格也有可能下跌，而再差的企业短时间股票价格也有可能上涨。可是长远来看，公司的业绩与股票价格有密切关联。这也解释了为啥A股市场有很多投资者通过长期持有好公司实现了丰厚回报。

　　其次，保持定力是成功的关键。当你感到绝望的时候，不要卖出股票，因为你卖的价钱肯定很低。在市场低迷时，投资者应保持冷静并坚定持有好股票和好基金。因为只有在市场低迷时布局，你的成本才会较低，而只有坚定信心持有好股票和好基金，你才能享受到公司业绩提升造成的回报。

　　最后，长期持有能够抵消市场波动造成的危险。因为股市的波动是不可避免的，通过长期持有好股票，作为公司的股东，你可以防止在波动中亏钱。如果能适当分散投资，布局不同行业的好公司，这可以对冲掉一些个股风险，并更好地规避短时间市场波动。在这个进程中，耐心极为重要，因为它能帮助投资者避免频繁交易造成的危险。频繁交易不仅增加交易成本，而且容易受到市场情绪影响，做犯错误决策。

　　近期，很多投资人都在讨论量化交易在市场中的占比越来越高。这实际上为短线投资者造成了更多的危险。因为在交易效率、情绪控制、资金优劣方面，散户投资者和量化模型是没法比的。因此，针对量化交易出台了具体的制约性规定，也是为了最大水平上保护中小投资者。投资者本身也要通过学习价值投资和投资大师的思想，来取得好的投资回报。不要被市场短时间波动影响你的决策。股市挣钱其实不是决定于智力，而是决定于耐心。巴菲特曾经幽默地说，假如你的智商达到了140，你可以卖掉20点智商，因为用不了那么多。在市场上成功投资不是一个智力游戏，而是一场耐力竞赛，好公司大家并没有太多分歧，但在好公司上有的人能挣大钱，有的人却亏大钱。

　　（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）