8月港股表现欠安，恒生指数、恒生指数、恒生科技指数分别下跌8.5%、8.5%、8.1%。对此浙商国际指出，短时间走势偏谨慎，但对中长期走势继续保持较为乐观的意见。

　　浙商国际表示，首先从基本面来看，8月期间发布的7月国内经济数据显示，经济基本面仍旧疲软，较上月的数据甚至进一步下滑，整体明显不及市场预期，像先前稍有起色的金融数据在7月大幅滑坡。因为7月经济数据其实不能完全反应7月底政治局会议的“政策底”，而且通常经济底在“政策底”和“市场底”之后，因此7月经济数据的疲软基本在预期之内。

　　经济数据指望不上，市场的指望基本聚焦在政策端。在7月底政治局会议和多部委的各种政策吹风喊话后，市场对于后续政策力度有着较高的期待。但在8月期间，前期虽然各类政策都在逐步推进，但并没有达到市场的高预期，随着港股资金面的快速转弱，市场快速下杀，恒生指数8月初至21日累计下跌幅度超过了12%，期间甚至没有像样的日反弹。

　　27日内地资本市场迎来重磅利好，中国证券监督管理委员会发布重磅政策组合，包含调降印花税、降低融资保证金比例、更改减持制度、收紧IPO节奏。虽然政策出台后首个交易日A股和港股都大幅高开低走，但随后的几个交易日仍走出了不错的趋势。

　　值得强调的是，从历史上来看，印花税的调降对于短时间市场信心和风险偏好的确有明显的提振作用，但对于中长期的 势头影响较为有限。因此中长期走势还是得密切跟踪中国经济基本面复苏情况。

　　资金面方面，上月弱势超预期。

　　8月期间美国经济数据给到的信息较为矛盾，而且核心通胀水平仍高，不排除后续通胀水平仍会有所反复。因此，浙商国际表示，从近期联储官员们的表态也可以看出，近期官员讲话整体偏鹰，联储内部对于是否要继续加息同样较为矛盾，且对于通胀控制仍较为谨慎，强调是否加息还需要看后续数据情况。

　　以8月底联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态为例，鲍威尔强调：将谨慎地决定是否再次加息，在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策；如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率，要恢复价格稳定，还有相当长的路要走；还没有完全相信价格压力会持续下降到美联储2%的目标，尤其是因为不包含食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多；无意改变美联储的通胀目标，2%是美联储的通胀目标，而且将继续如此。

　　另外，十年期美债收益率作为全球资产定价之锚，对于全球资产价格都有着重要影响.港股市场作为连接海外资金和中国资产的重要窗口同样不能例外。8月港股市场受多方面影响，出现了大幅的回撤，不断新高的美债收益率是重要的原因之一。因此，关于8月创新高的美债收益率，有必要展开探讨。

　　8月十年期美债收益率不断破新高，一度创下2008年以来新高。浙商国际认为，主要有三方面原因：8 月中旬公布的美国零售、地产及 PPI 数据超市场预期，强的经济数据给联诸加息或维持高息提供了更多的政策空间；联储7 月议息会议纪要整体偏鹰派，警告通胀还有较高的上行风险，可能强逼他们进一步加息； 美国财政部大量发行美债，Q3计划发行近1万亿美元，大量的美债供给同样推高了美债收益率。

　　短时间走势偏谨慎

　　总体来看，浙商国际对港股市场的短时间走势会偏谨慎。他们认为，虽然近期劳动力市场数据降温让市场对于美国加息节奏的期待稍有缓解，但因为偏鹰的联储表态和含糊其词的经济数据，后续市场资金面的不确定性仍不小。

　　而对于港股中长期走势，浙商国际继续保持较为乐观的意见，一是因为本身市场估值较低，配置性价相当高；另一是政策面的发力也较为明显从调降印花税等超预期的重磅政策来看，还是比较肯定官方稳增长的决心。

　　另外，较为高企的美债收益率和低位的人民币汇率也预示着资金面环境转暖后港股市场可观的反弹空间。

　　配置方面，浙商国际建议关注景气行业板块的过度下跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT; 对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网，景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。