四年来首只公告强赎的银行转债现身。在强赎公告的刺激下，苏银转债有望实现大面积转股， 江苏银行 的核心一级资本也将顺畅得到补充。
9月4日， 江苏银行 公告称，公司股票自2023年7月28日至2023年9月4日已经有15个交易日收盘价很多于“苏银转债”当期转股票价格格5.48元/股的130%(即很多于7.12元/股)，根据《 江苏银行 股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定，已触发“苏银转债”的有条件赎回条款。
公告还称， 江苏银行 董事会已经审议通关相关议案，决定行使可转债的提前赎回权，并提醒投资者，除在规按时限内通过二级市场继续交易“苏银转债”或按当期转股票价格格进行转股外，仅能选择以 100 元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资亏损。
值得注意的是，在社交平台上有多名投资者对本次触发强赎的标准提出了疑问，理由是根据募集说明书的约定， 江苏银行 股票价格需要连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格很多于当期转股票价格格的130%（含130%），而当期转股票价格格5.48元/股的130%为7.124元/股， 江苏银行 直接四舍五入将强赎触发价定义为7.12元/股有失妥当，不符合募集说明书中“很多于”的相关表述。
然而，也有观点认为 江苏银行 四舍五入、向下取整的操作并无不妥，理由是《上海证交所交易规则（2023年修订）》明确规定了“A股的申报价格最小变动单位为0.01元人民币”，且“涨下跌幅度限制价格、有效申报价格范围的计算结果根据四舍五入原则取至申报价格最小变动单位”。虽然上述规则没有明确提及强赎触发价，但在分红派息等市场实践中“四舍五入”也是常规操作， 江苏银行 此举虽略显心急但其实不违规。
据统计，2023年7月28日至2023年9月4日之间， 江苏银行 的收盘价确有15个交易日站上7.12元/股，但只有13个交易日收在7.124元/股之上，这4厘钱的毫厘之差也因此成为市场争议的焦点。
受相关消息刺激， 江苏银行 周二（9月5日）重挫3.51%，收报6.88元/股；苏银转债也收出一根大阴线，下跌3.42%，报125.269元/张。截至9月6日收盘， 江苏银行 和苏银转债虽小幅微涨，但并未收复昨日下跌幅度。
值得强调的是，交易所对可转债的交易计价单位也做了明确规定。《上海证交所可转换公司债券交易实施细则》第壹章第六条显示，“可转债交易的计价单位为‘每百元面额的价钱’，100元面额为1张。申报价格最小变动单位为0.001元”。
交易规则的空白地带？
有银行业观察人士告诉21世纪经济报道记者， 江苏银行 迫切想要触发强赎的心情可以理解，一方面作为一家系统性重要银行，该行最新核心一级资本充分率为8.86%，仍高于监管要求的7.75%，但在城商行中其实不靠前，需要可转 债转股 来补充；另一方面，银行股估值近年来整体偏低，正股涨至强赎触发价附近已是颇为不容易， 江苏银行 自然要抓住机会。至于强赎触发价四舍五入、向下取整的情景，该人士称此前早有先例，当年 工商银行 发行的工行转债强赎也是如此操作。
从历史上看，工行转债此前也曾选择此种“四舍五入”的要领，当时工行转债提前赎回价格应该为4.251元，而工行采用的是4.25元。
2015年1月工行发布公告称，自 2014 年 11 月 19 日至 2014 年 12 月 30 日期间满足连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价格很多于 “工行转债”当期转股票价格格（3.27 元/股）的 130%（即4.25 元/股），根据《募集说明书》的有关约定，已触发可转债的赎回条款。
江苏银行 负责投资者关系的职员对记者说，市场上出现了有关苏银转债强赎触发价的一些争议，但 江苏银行 内部对这一操作的合规性是有信心的。该行在发布强赎公告之前已经做了仔细审慎的研究工作，既查询了相关法律法规和行业先例，也咨询了保荐机构、可转债专业投资人等的专业意见。从法律法规上来讲， 江苏银行 的强赎触发价是站得住脚的。
值得强调的是，9月4日晚间， 江苏银行 还发布了联席保荐机构《关于 江苏银行 股份有限公司提前赎回“苏银转债”的核查意见》。
该意见显示，经核查，联席保荐机构认为： 江苏银行 本次提前赎回“苏银转债”事项已经公司董事会审议通过，履行了必要的审批程序，符合《上海证交所股票上市规则》、《可转换公司债券管理办法》、《上海证交所上市公司自律监管指引第12号——可转换公司债券》等相关法律法规的要求及《募集说明书》的约定。联席保荐机构对公司本次提前赎回“苏银转债”事项无异议。
另有接近 江苏银行 人士向记者透露， 江苏银行 发布强赎公告之前和上海证交所已经有沟通，大概率不会出现监管向 江苏银行 追究责任的情景。
不过，仍有行业人士对 江苏银行 的这一操作提出疑问。一位资深固收分析师对记者说，苏银转债的当期转股票价格格5.48元的130% 为7.124元，但这其实不是A股合规的交易价格，因此取整是务必的；至于取整方向，若按募集说明书中规定的“很多于”概念，理应是向上取整，正股票价格需满足7.13元才满足强赎条件。不过，他也强调，强赎规则的厘清仍有待监管职能部门在市场实践中细化。
优美利投资总经理贺金龙向记者分析，如果根据7.12元/股的强赎价，苏银转债是可以满足强赎条款的，但如果根据7.124元/股的强赎价则还差临门一脚，因为8月17日和8月18日 江苏银行 的收盘价是7.12元，距离满足要求还差2天。严格从数据上看，苏银转债是不满足强赎条款的，但根据四舍五入计算强赎触发价的确是有过先例的。
贺金龙建议，在面对上市公司临近强赎的转债时，投资者应理性看待并做好应对，避免过度博弈心理，在强赎前几日重点关注，并谨防公告强赎前的杀溢价行为，避免自己的资产受到影响。再者，投资者应以组合的观念来应对转债市场一些可能没有明确规则的地带，避免组合发生较大的波动和回撤。
21世纪经济报道记者还查询了十余份可转债的强赎公告，发现既有严格采用“很多于当期转股票价格130%”的标准保存三位小数计算强赎触发价的，也有“四舍五入”保存两位小数的，还有并未明确标明强赎触发价的。另有可转债投资人指出，有关强赎触发价的细致标准其实是缺失的，尚待监管进一步明确和补齐。
为啥是“苏银转债”？
尽管苏银转债的强赎触发价引发了一点争议，但受访人士对 江苏银行 股票价格上涨、苏银转债公告强赎仍持积极态度。毕竟距离上一只银行转债触发强赎、大规模转股退市已经有四年之久。
Wind数据显示，自2003年 民生银行 发行首只银行转债以来，上市银行共发行可转债27只，其中9只银行转债已退市，18只银行转债仍处于存续期。9只已摘牌的银行转债中，3只为自然转股，另外6只均随着发行人发布强制赎回公告而大规模转股。
针对“苏银转债为啥能成为四年来首只‘触发强赎’的银行转债”，记者采访了 招商证券 银行业首席分析师廖志明和 东吴证券 固定收益首席分析师李勇。汇总二人的说法来看，业内对苏银转债“触发强赎”早有预期，主要有以下四点原因：一是初始转股票价格设置具有合理性，发行即为强赎奠基；二是 江苏银行 近年来业绩表现突出、盈利增长迅速，是支持股票价格上涨满足强赎条件的核心；三是 江苏银行 近三年来现金分红比例都达到30%，数轮分红派息稀释转股票价格，有益于满足强赎条件；四是大股东积极转股增持、稳定股票价格，持续向市场传递积极信号。
从中报业绩来看， 江苏银行 无疑是城商行中“优等生”。8月31日，17家A股城商行半年报披露完毕， 江苏银行 的归母净收入和归母净收入增速均排在上市城商行首位。
半年报显示，截至6月末， 江苏银行 实现营业收入388.43亿元人民币，同比增长10.64%，实现归母净收入170.20亿元人民币，同比增长27.20%；ROE为18.20%(年化)、ROA为1.12%(年化)，分别同比提升2.11和0.11个百分点。