在最新发布的研究报告中，美国银行的美国利率策略主管Mark Cabana率领的研究团队给出了一个令市场颇为不安的猜想：鉴于美国经济的走向，对美股定价极其重要的十年期美债收益率可能要进一步涨至4.75%。

　　相信大伙都明白，近段日子美债收益率的持续拉升，也对美股市场形成了较强的压力。目前十年期美债收益率在4.25%左右波动，已经在本轮暴力加息周期的高点附近。在主流市场普遍对美联储“最多还要加息一次”的期待下，认为十年期美债收益率还有50个基点的上行空间是一个颇为大胆的期待。

　　（十年期美债收益率周线图，来源：TradingView）

　　其实，美银的利率团队一直建议客户减持美国短时间国债，并看多长期国债。但现在他们认为，鉴于经济和金融数据显示美联储的政策尚未足够具有限制性，十年期美债收益率存在进入更高交易区间的危险。债券的 利润率与票面价值成反比，在美债收益率上升的进程中，持有美债的投资者将受到持仓浮亏的影响，但这其实不影响他们在债券到期后实现购买时点对应的 利润。

　　除了美联储货币政策外，Cabana团队也指出，支撑长期美债收益率走高的因素还包含“令人生畏”的美债发行量和需求之间的反差，和市场中现有的投资者持仓。

　　不过美银团队目前仍然认为，到年底时十年期美债收益率将回落到4%附近，但眼下的情景使得这一预期存在风险。同时，他们也指出尽管长期美债收益率存在冲到4.75%的存在性，但进一步走高的空间也不大了。

　　策略师们在报告中表示，劳动力市场和通胀放缓的迹象，意味着十年期美债收益率在现今的周期内已经接近上涨区间的上限。根据美联储即将结束本轮加息周期，和市场定价继续显示美联储在2024-2025年将会开始降息来判断，十年期美债收益率如果远超4.75%，将会是一件令人感到惊奇的事情。

　　一种可能的危险情境需要美国通胀重新开始加速，就像上世纪70年代那样，但美银策略师们认为“未来6个月内不太可能发生这种情景”。

　　在美联储公开市场委员会今年6月公布的经济预期中，美联储委员们普遍预期2024年将进入降息周期，政策利率将在2025年跌至3.5%附近，意味着接近降息200个基点。美联储的下一次议息会议将在9月19日至20日期间举行，届时也将公布新的“点阵图”。

　　（来源：美联储）