饮品公司豪掷千金理财！

　　9月7日，“六个核桃”母公司 养元饮品 （603156.SH）发布公告称，在业绩说明会现场，有投资者就其巨额理财风险问题进行提问。

　　其中，投资者具体问到涉及泉泓投资、中冀投资相关公司理财问题。问题主要包含，为何 养元饮品 宁愿投资与自身产业链不相关的企业，也不愿回购自家股票；和中冀投资的减资款2.5亿何时能收回；剩余的9.5亿风险敞口有多少。

　　巨额理财资金遭投资者疑问的同时，也引来了监管职能部门的问询。上海证交所要求 养元饮品 详细说明中冀投资的股权结构、主要投资标的情景、本期确认大额投资亏损的原因，和相关款项是否构成资金占用等诸多问题。

　　截至2023年上半年， 养元饮品 交易性金融资产达49.14亿元人民币。 养元饮品 认为，通过理财可以进一步提高公司整体业绩水平，为公司和股东谋取更多的投资回报。

　　虽然理财可以造成一定的 利润，但巨额投入可能会增加风险。9月8日，时代周报记者致电 养元饮品 董秘办公室，一位职员表示，是在资金充分的条件下投资理财的，“对公司的业绩数据和股东分红不会有影响。”

　　短时间借款激增爱买理财

　　自2019年以来， 养元饮品 交易性金融资产一直居高不下。截至2019年年底， 养元饮品 交易性金融资产金额达93.98亿元人民币。之后两年，金额小幅上升，超过100亿元人民币。至2022年年底，同比下降29.62%，达74.26亿元人民币。

　　2023年上半年， 养元饮品 表示，“本期公司银行理财产品赎回金额大于购买金额”。正因此，2023年上半年， 养元饮品 交易性金融资产降至49.14亿元人民币。 养元饮品 2023年半年报" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />

图片来源： 养元饮品 2023年半年报

　　巨大的理财金额引起投资者担忧。一方面，投资者追问，如果理财出现问题，谁是第壹责任人；同时，投资者担忧，中冀投资的9.5亿敞口风险。

　　 养元饮品 是中冀投资第贰大股东。中冀投资的投资标的主要包含地产债、不良资产，和股权项目。

　　2022年度，中冀投资净收入亏损达3.47亿元人民币，其它综合收益为3.31亿元人民币。同期， 养元饮品 对该公司权益法确认的投资收益为-1.13亿元人民币，权益法确认的其它综合收益为1.08亿元人民币。

　　由于2022年，中冀投资公允价值变动损失1.74亿元人民币，同时，存在投资项目信用减值损失1.52亿元人民币，基于中冀投资历年经营和现金分红情况， 养元饮品 开始对其减资。由于，中冀投资减资款在期末暂未收回。截至2022年末， 养元饮品 其它应收款余额2.63亿元人民币，上年同期为259.87万元。

　　时代周报记者了解到， 养元饮品 账上虽然不缺钱，但也其实不是宽裕。财报显示，截至2023年上半年，公司账面资金有31.20亿元人民币，较2022年年底增长94.71%。但账面资金增加的起因是， 养元饮品 将部分银行理财产品赎回，暂未进行投资。 同时， 养元饮品 的合计负债达44.67亿元人民币。其中包含9.63亿元短时间借款、10.62亿元应付票据及应付账款、15.14亿元合同负债、3.15亿元其它应付款、1亿元长期借款、2.12亿元其它流动负债等。

　　引人注意的现象是， 养元饮品 的短时间借款突然激增。截至2023年上半年， 养元饮品 短时间借款达9.63亿元人民币，同比上升863%。激增现象发生自2022年，截至2022年年底， 养元饮品 短时间借款达4亿元人民币。而20十年，该金额仅1000万元。

　　财经评论员张雪峰告诉时代周报记者，投入大量金额进行理财，可能造成流动性风险，“一旦市场出现剧烈波动，可能会影响养颜饮品的钱财周转和资金流。”

　　营销费用是研发费用的22倍

　　 养元饮品 的营业收入主力是以“六个核桃”为代表的核桃乳。凭借“我们时经常使用脑，多喝六个核桃”，的经典广告词，六个核桃迅速打开市场。2008年—2011年， 养元饮品 营业收入增幅以每年接近100%的速度野蛮增长。

　　自2015年达到收入高峰后， 养元饮品 的收入增长开始陷入停滞。2015年， 养元饮品 营业收入达91.17亿元人民币。至2022年年底，总营业收入已下滑至59.23亿元；截至2023年上半年， 养元饮品 实现营业收入30.02亿元人民币。

　　下滑的原因在于，依靠高密度营销补脑概念的六个核桃不好卖了。

　　2015年，核桃乳实现营业收入86.97亿元人民币。2022年，核桃乳实现营业收入56.45亿元人民币。过去八年时间，其营业收入减少了30.52亿元人民币。销量上，2018年，核桃乳实现销售量85.68吨，至2022年，下滑至58.29吨。过去五年间，其销售量下滑至27.39吨。

　　大单品卖不动，新产品收效甚微。截至2022年，核桃乳收入占总营业收入比例达95.31%；功能性饮料收入占总营业收入比例达4.49%；其它植物饮料收入占总营业收入比例达0.13%。

　　其背后原因或与市场对 养元饮品 重营销、轻研发的疑惑有关。追溯到最早披露的数据，即2017年， 养元饮品 销售费用为10.73亿元人民币，研发费用为1110万。

　　自2021年以来， 养元饮品 研发费用不断减少。至2022年， 养元饮品 研发费用为2892万元。说白了，六年时间， 养元饮品 研发费用仅增长1782万元。至2023年上半年，其研发费用为1398万元人民币，销售费用达3.18亿元人民币。营销费用是研发费用的22倍。

　　上述 养元饮品 董秘办公室职员表示，“ 养元饮品 一直有做研发，研发费用的减少与业务规模有关。”

　　“收入规模下降，公司可能会在财务层面进行成本控制，其中研发费用可能受到削减。这样的情景下，研发活动可能会受到限制，从而影响公司的创新能力和长期发展。”张雪峰表示，如果公司已经开发出具有稳定市场需求的产品，并且现有产品线能够为公司造成稳定的收入，适当减少研发费用可能是正确的。但若长期减少研发费用，却没有新产品或创新推出，可能会对公司的长期竞争力造成不利影响。

　　关于 养元饮品 接着将如何提高业务规模，上述 养元饮品 董秘办公室职员直言将增加推广。“以前很多线下的活动都没法举办，对于之前没有做起来的推广活动正在加大规划力度。”