9月7日晚，天津 同仁堂 集团股份有限公司（下称“津同仁”）发布公告称，深交所决定终止其第壹次公开发行股票并在创业板上市的审核，直接起因为津同仁与保荐机构民生证券向深交所提交取消申请。
纵览津同仁的上市历程，可谓一波三折。早在2018年，津同仁就曾计划在上海证交所上市，保荐机构为民生证券，审核排队两年多后，津同仁以调整上市计划为由取消上市申请。2021年，津同仁改道深交所创业板，保荐机构仍为民生证券，但两年后仍折戟IPO。
根据津同仁最新招股书，其主要业务为中成药的研发、生产和销售，涉及治疗领域包含泌尿系统中的肾脏病、心脑血管疾病及周围血管疾病等，主要产品包含肾炎康复片、血府逐瘀胶囊和脉管复康片，其它产品包含脑血栓片、养血生发胶囊、冠心苏合胶囊、冠脉通片、精制狗皮膏、丹七片、白癜风胶囊等。
2020年至2022 年，津同仁的营业收入分别为8.18亿元、10.12亿元、10.86亿元人民币，净收入分别为1.97亿元、2.34亿元、2.48亿元人民币。其中，肾炎康复片、血府逐瘀胶囊、脉管复康片作为津同仁的主要产品，合计销售收入分别为7.11亿元、8.9亿元和9.49亿元人民币，占各期营业收入的比重分别为86.85%、88.00%和87.35%，合计毛利分别为6.15亿元、7.69亿元和8.11亿元 ， 占各期毛利总额的比重分别为91.56%、91.64%和90.34%。
值得注意的是，津同仁的产品销售集中度较高，若主要产品被并入集采后，公司业务极有可能因为产品降价造成影响。在深交所的第贰轮问询中，要求津同仁结合中标前后血府逐瘀胶囊在相关省份的价钱、销量、相关推广费用的变动情况说明主要产品被并入省级带量采购范围可能引发的影响。
根据津同仁的回应，目前已经并入集采的血府逐瘀胶囊在中成药省际联盟集中带量采购中降价幅度为33.66%，中成药省际联盟集中带量采购造成津同仁2022年营业利润下降561.72 万元人民币，降幅为2.13%；净收入下降477.46万元人民币，降幅为1.93%。
但目前中成药的集采并未普及，若未来中成药集采在全国大范围推广，津同仁主要产品并入集采范围，一定会对其业绩发生影响。
并且，深交所对津同仁的两轮问询中都提到对其创业板定位的疑惑，要求津同仁说明其核心竞争优势和业务的可连续性。
津同仁称其一直重点围绕泌尿系统疾病、心脑血管疾病、周围血管疾病等领域进行主要品种的二次研究开发和经典名方的研究开发，截至2022年9月30日，津同仁取得发明专利30项，该等专利形成的主要业务收入占比在80%以上。
除此之外，津同仁的销售费用也是深交所的关重视点。2020年至2022年，津同仁的销售费用分别为4.01亿元、5.15亿元、5.64亿元人民币，占当期营业收入比例分为49.03%、50.86%和51.95%。
其中，市场推广费占掉销售费用的九成以上，并且数目连年攀升。2020年至2022年，津同仁市场推广费用分别对应为3.64亿元、4.85亿元、5.38亿元人民币，占销售费用总额的比率分别为90.77%、94.23%、95.29%，占当期总营业收入比例为44.5%、47.92%、49.54%。招股书中，津同仁解释市场推广费增幅较大的原因为随着公司营业规模不断扩大，公司加大产品推广力度所致。
可是在销售金额高企的情景下，津同仁的销售人员却在减少。招股书中，津同仁描述职工薪酬和差旅费下降的原因为，国内经济下行、需求萎缩等原因影响和销售人员数量逐年下降所致。
在问询函中，津同仁公布了2019年至2021年、2022年1-6月的学术会议推广情况，其中，仅2022年上半年，津同仁就召开了1287场会议，场均费用7.6万元人民币，总计9785.23万元。说白了，2022年上半年，销售人员减少的情景下，假设津同仁半年无休，平均每天需要开7.11场会议。
值得注意的是，深交所关注到津同仁除了销售费用中市场推广费占相当高之外，部分推广服务商成立时间较短，建立后当年即与津同仁合作。 
根据新浪证券，津同仁的部分经销商存在合作后即注销的现象。根据津同仁回复深交所第贰轮回复函，界面新闻对照2022年上半年与2021年的前五大经销商，在天眼查进行搜索发现，2021年与津同仁合作的前五大推广商，除 泉州市 富航医药科技有限公司之外，都分别于2022年下半年或今年上半年注销。而津同仁称，2022年，其与上述现已注销的企业仍有过合作。
对于深交所要求说明部分推广服务商成立时间较短，建立后不久即与发行人合作的商业合理性，津同仁称，同行业可比公司 科源制药 、 多瑞医药 、 迈普医学 都存在类似情形。并且，津同仁否认推广商存在仅为其提供推广服务的情形，否认专为其营销服务设立。
目前，张彦森和高桂琴夫妇二人合计持有津同仁59%的股份，为公司实际控制人， 丽珠集团 和 天津市 润福森商贸有限公司分别持有津同仁40%、18%的股份。
