受债市调整影响，8月下旬以来，银行理财波动再现，短时间净值出现下跌。在此情境下，部分投资者担忧，投资于债券资产的理财产品收益率是否会出现持续回撤？分析人士认为，在产品所持有的债券不出现违约情境下，理财产品净值的波动都是短时间现象，投资者应合理看待净值波动，避免非理性恐慌。

　　理财产品净值波动可控

　　8月下旬以来，债市面临短时间调整，理财产品净值或收益率亦出现回撤。

　　“由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。” 招商证券 报告显示，8月上半月债市走牛，下半月债市振荡，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化率分别为3.1%、2.6%、1.0%，较上半月回落明显。

　　同时，9月以来，多只投资于同业存单、债券等标的的银行理财产品收益出现了一定的回撤，部分产品连续多日收益为负。

　　 光大证券 统计数据显示，9月以来，固定收益类理财收益率下滑幅度扩大。2023年8月，固定收益类理财产品近1个月年化率中枢为2.2%，较上月下滑0.6pct。9月以来，随着市场调整力度加大，收益率显现进一步下滑态势。截至9月7日，固定收益类产品近1个月年化率为0.6%，较8月末下滑0.9pct。

　　在分析人士看来，8月中旬降息后，受到税期扰动、地方债加快发行和防止资金空转、稳汇率等政策的影响，银行间市场流动性不松反紧。叠加近期宏观层面政策颇多，包含加快地方债务置换、稳定民营经济、放松房地产调控政策、降低存量房贷利率等，这些都引起市场对债市调整的期待。

　　不过，整体来看，债市上行幅度可控，且在新一轮降息降准预期下仍有相应的期待空间。普益标准指出，在产品所持有的债券不出现违约情境下，理财产品净值的波动都是短时间现象。在现今流动性宽松、融资成本压降的宏观环境下，理财产品净值波动可控，投资者不必过分担忧。

　　这时，当前时点破净率虽有所走高，可是仍然远低于去年11月中旬。数据显示，截至9月10日，理财整体破净率仅为3.83%，低于去年11月中旬，显示理财负债端压力仍在可控范围内。同时，去年四季度赎回冲击过后，银行理财更加强调低波稳健资产配置与流动性备付安全边际，净值表现对市场利率调整的韧性增强。

　　短时间发生负反馈可能性较低

　　2022年11月中旬开始的赎回潮对银行理财造成了长久的不良影响，一直绵延至2023年3月底，据测算，5个月时间规模降低约6.58万亿元人民币。

　　近期市场利率调整幅度加大，亦引发部分投资者对触发理财赎回的担忧。不过，分析人士认为，短时间发生理财负反馈的存在性较低。

　　 光大证券 报告指出，当前时点理财资产端赎回部分公募债基等具有客观性，但历经2022年末系统性冲击过后，银行理财的资产配置安排，客户对净值波动的认知，和机构和监管对于潜在市场冲击的谨慎水平都发生了新变化。再叠加当前经济环境不支持广谱利率延续快速上行态势，赎回压力进一步传导至负债端并强化为负反馈的存在性较低，即便有部分产品阶段性发生赎回扰动，反应烈度也会相对可控。

　　“9月截至8日，理财子净买入规模在6个工作日内已经达到了793亿元人民币，并未像去年底赎回潮发生时那样大幅卖出，显示理财本身受到债市波动的影响较为可控。” 中信证券 明明FICC研究团队指出，预计整体规模会季节性下降4000亿元左右，但无须担忧负向循环反馈重演。中期来看，预计下半年理财规模将恢复到28万亿元人民币，“资产荒”的压力之下或将助推债市走强。

　　总体来看，普益标准认为，对理财公司而言，一方面应根据产品特征及定位，在投资端做好风险预算与持有期的回撤管理；另一方面，应重视投资者教育，正确引导客户认识产品的 利润与风险，深化客户群体分层，以匹配其风险偏好。

　　对投资者而言，资管新规打破刚兑后应合理看待净值波动，避免非理性恐慌。投资者应深入了解产品特征，结合自身风险偏好理性选择购买。