途虎养车日前在港启动招股，每股作价不超31港元，根据计划将于9月26日正式上市。此前，途虎养车曾两度折戟IPO。

　　近年来，途虎养车对业务布局进行调整，增加高毛利率的加盟店，减少自营及合作门店，物流配送系统也同步缩减。这些调整动作的背后，均指向利润表转正。

　　这反映出汽车后市场服务商盈利难问题。与其说这是企业的问题，不如说是行业问题。后市场原本就是一个规模庞大但难挣钱的赛道，租赁、养护、维修、金融等多环节分割分散，多方竞争激烈，难有服务溢价。

　　一个值得思考的话题是，途虎养车屡次冲刺IPO，而当下港股市场整体偏弱，为何仍然执着于上市？高频融资应是重要考虑因素。

　　截至IPO前，途虎养车的融资轮次达16轮，累计融资总额超90亿元人民币。

　　一方面，这说明资本对汽车后市场的看好。去年我国国内私人汽车保有量2.78亿辆，汽车后市场规模达到1.2万亿；叠加车龄增长，和二手车等原因，汽车后市场表现活跃，我国未来大概率会称为全球最大的汽车后市场。途虎养车是目前后市场唯一一家年营业收入超百亿的汽车服务连锁企业，但不宜以静态眼光看待此地位，汽车后市场的激烈搏杀大幕已经开启，包含京东养车、天猫养车都已入局。

　　服务侧也在发生深刻变局。 新能源 车企更多采取的是售后自营模式，这从以蔚来汽车为代表的主机厂布局后市场就可以看到方向。虽然途虎养车也寄望于发力“ 新能源 车+传统燃油车”的双服务模式，但能否在与电池、电机、 充电桩 等产业链条合作中保证稳定的运营模式和话语权，都将考验运营智慧。

　　另一方面，也说明途虎养车自身造血能力欠佳。造血能力的缺位则是横亘在途虎养车面前的老难题。途虎养车前两轮IPO折戟时，市场关注到的往往是顾客投诉、加盟店暴雷等现象，但深究来看，公司久久难以实现“烧钱”与“造血”的平衡，应该才是更主要原因。近些年来，途虎养车通过外部融资补血维持运营，甭管是最近四年超百亿元的亏损，还是被爆贸易应付款项逾期，都说明公司的收益收获季仍未到来。