白糖：原糖高位回落

　　【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周三收低，从前一交易日触及的12年高位回落。

　　昨日夜盘，郑糖横向盘整，整体变化不大。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价7740元/吨，与昨日持平。昆明中间商站台白糖7300-7460元/吨，下跌0-20元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西9月前三周出口糖146.19万吨，日均出口14.62万吨，较上年9月日均出口量增加2%。

　　2、8月我国进口糖浆及预拌粉18.4万吨，同比增加8.09万吨。2023年1-8月进口122.63万吨，同比增加42.71万吨，增幅53.45%。

　　【南华观点】受抛储传言影响，近期郑糖持续回落，同时近期商品整体价格存在松动预期，短时间价格承压较为明显。

　　苹果：波动加剧

　　【期货动态】苹果期货昨日波动剧烈，盘中一度下跌迫近9000点。

　　【现货报价】栖霞客商80#一二级条纹6.2元/斤，片红5元/斤；洛川客商70#以上半商品4.5元/斤。

　　【早熟开秤】蓬莱大辛店红将军80#以上，2.75元/斤，招远毕郭红将军80#统货2.55元/斤左右。陕西洛川70#以上半商品收购价4.2元/斤，白水早熟富士70#以上铲园2.55元/斤。

　　【采青富士】陕西渭南统货3-3.8元/斤，咸阳统货3.3-3.5元/斤，铜川统货3.5-3.8元/斤，甘肃庆阳统货3.5-3.8元/斤。

　　【现货动态】山东库存果价格高位运行，红将军质量影响交易，好货偏少，价格稳定。西部连续阴雨天，采青富士上色缓慢，恰逢中秋国庆备货，采青好货供应偏紧，白水订购价格有所上涨。连续阴雨天气，西部大面积摘袋在9月27日之后进行。广东批发市场昨日早间到车量稳定，槎龙批发市场早间到车27车左右，下桥批发市场早间到车16车左右，江门批发市场早间到车13车左右。市场成交氛围一般。

　　【南华观点】短时间苹果价格多空博弈明显，静待苹果下树开秤。

　　玉米&淀粉：观察60日均线支撑是否稳固

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三连续第贰个交易日上涨，受助于此前一日触及2020年12月以来最低后出现低吸买盘。

　　大连玉米、淀粉夜盘窄幅振荡，在60日均线附近徘徊。

　　【现货报价】玉米： 锦州港 报价2840元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2950元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2740元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价3130元/吨，与昨日持平；山东报价3330元/吨，下跌10元/吨。

　　【市场分析】东北地区玉米价格主流稳定，基层的潮粮上量比较慢，下游饲料企业需求也相对疲软，购销平淡。华北地区山东深加工企业门前到货量减少，整体维持高位，山东少数企业价格窄幅上调。销区玉米市场价格稳中偏弱，港口报价趋弱，贸易商心理状态下沉。下游饲料企业有一定库存，需求疲软，采购心理状态偏弱。

　　淀粉方面，华北玉米淀粉价格稳中偏弱运行，节前备货刚需依旧存在，市场走货速度良好，企业库存相对紧张。华南玉米淀粉市场价格跟随产区下跌运行，下游维持合同提货为主，新签订单情况一般。

　　【南华观点】操作上，观察60日均线支撑是否稳固。

　　油料：等待机会

　　【盘面回顾】美豆天气市炒作结束，国内后续到港偏紧，国内逐渐出现停机，豆粕短时间内缺乏驱动继续走单边行情，以高位振荡为主。

　　【供需分析】对于国内豆粕，从买船与到港角度来审视，国内9、10两月大豆基本采买完毕，美豆方面由于密西西比河预期水位偏低对产地向港口发运造成阻碍，美湾今年度早期的采买量向美西移动。巴西豆由于港口发船延迟，9、10两月存在大量未发出大豆，预计对应在国内11月后会有集中到港。从成本端来看，美国内陆河运水位问题可能会继续影响升贴水报价，美豆CNF保持坚挺将会抬高我国进口成本，且人民币汇率当前依旧存在可能向上的不确定性，国内进口成本预计保持高企，10月美豆上市对出口报价回落有限，关注巴西种植天气对于CNF影响；从压榨和出货角度来审视，当前开机季节性略增，压榨利润有所回落，主要是由于国内油粕下行，但国内停机行为逐渐增加进而影响短时间蛋白供给，基差报价有所回暖，但目前看幅度有限。豆粕出现反季节性累库可以看出高基差合同的提货情绪一般；从养殖消费角度来审视，下游提货因现货储蓄较为充裕，后续继续按需执行前期已经购买的合约；饲料厂的物理库存天数保持稳定，现货备库及近月基差合同购买较为充裕，豆粕消费的边际增量减弱且由于当前小幅挺价行为与相对微薄的养殖利润，在高存栏刚需及双节备货，蛋白总体需求能力依旧考虑较强，但真实补库数量有限，观察前期合同消耗完后补库情况。消费结构目前有所转变，由于豆菜粕价差走扩，部分饲料厂开始上调菜粕配方。

　　【后市展望】国内蛋白由于近月供给紧张下方支撑考虑较为坚固，国内关注9月到港与下游10月补库情况，国外关注巴西种植天气对CNF影响。

　　【策略观点】暂时持币观望，等待下跌企稳后的m01做多机会。

　　油脂：持币观望

　　【盘面回顾】油脂继续区间波动。

　　【供需分析】 棕榈油：近端的棕榈油考虑当前依旧处在产地的季节性增产期，且进入冬季棕榈油的消费开始逐步减少，欧洲市场对棕榈油及其衍生产品的进口存在限制，因此近期的棕榈油的出口消费亚洲更多依赖亚洲市场，产地较为高企的库存压制了成本站价。近月我国在利润驱动下出现了大量的棕榈油买船，下游消费也因节日备货和具有性价比的豆棕价差表现良好，但总体的库存趋势由于进口量明显大于消费量因此库存短时间依旧在累库进程中。

　　豆油：对于豆油价格，供给端由于压榨的开启当前的豆油供给表现比较好，但后续随着大豆到港的减少，预期的开机率下滑将会使得豆油供给有减少预期；消费端随着豆油对其它油性价比的逐步消失价格上方的压力将会继续压制豆油无法看到其走出趋势上涨，仅仅能够维持相对的品种间强势。

　　因此整体来看，由于棕榈油产地供给表现相对宽松，消费对价格的提振需要有性价比时才能得以体现：即豆棕价差依旧会彼此牵制，近端棕榈油受制于供给，同时牵制豆油以至于两油近月均无法看到趋势性的行情出现。

　　菜油：由于存在俄罗斯菜油对国内较为充裕的供给预期，因此不管从成本角度还是从供给量角度来审视，均可以形成对国内菜油预期供给宽松及库存水平持续偏高的格局。即便国际菜系会表现略有偏紧，但由于国内的菜油供给有成本较好且当前来源较为正常的进口预期，从对盘面的价钱水平的影响上倾向于认为国内菜油总体会表现出下跌积极跟随上涨消极被带动的状态，即国际菜系的上涨提振能力对国内菜油影响有限，但下跌时国内可能会更加容易的承受到价格下跌的压力。

　　【后市展望】当前三油受供需矛盾不突出影响走势纠结，考虑暂时观望。

　　【策略观点】观望。

　　生猪：振荡看跌，波段操作

　　【期货动态】11收于17015，上涨幅度1.70%，01收于17380，上涨幅度1.34%。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价16.18 /公斤，下跌0.10元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为16.08、16.10、16.00、15.95、17.00元/公斤，其余分别下跌0.07、0.20、0.08、0.13、0.20元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：散户仍有抗价情绪，出栏积极性一般，二育还未形成集中出栏；

　　2.需求端：中秋国庆需求是否会有大增仍存疑；

　　3.从现货来看，目前屠企多采购集团猪源为主，散户抗价惜售，未来一旦散户情绪崩塌，下跌或随之而来；

　　【南华观点】需求周末没有起色，生猪现货价格开始下跌，之前在我们的专题中“思绪乱弹”系列中我们提到在没有二育的支撑下价格会往16.35的位置去，目前已在该位置附近，同时随着大猪的出栏释放，后期抗价情绪的减弱，我们预计将重新回到14.9附近，目前看来随着大猪的释放价格下跌，需求增长有限，目前靠着惜售情绪支撑价格，未来中秋国庆一旦需求不及预期，价格或迎来大跌，随后又可能随同着二育的进场，波段操作，盘面逢高空，逢低多。

　　鸡蛋：止损等待高位继续布局空单

　　【期货动态】10收于4521，上涨幅度0.80%，11收于4638，上涨幅度1.76%。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.32元/斤；主销区鸡蛋均价为5.72元/斤，主产区淘汰鸡6.12元/斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：淘汰量开始下降，日龄却未变，叠加产能的增加，产能的增加或兑现加快；

　　2.需求端：需求比想象中要强势，中秋国庆的备货叠加蔬菜对鸡蛋的替代作用较弱；

　　【南华观点】本周主产区价格高位维持，主销区价格有转头迹象，产区库存低位，销区库存小幅增高，说明产区供应部分向销区转移，并且价格有回落迹象，下跌或许时日不远，需求端目前看来有所低估，低谷了中秋国庆备货和蔬菜的弱替代作用，可是淘汰量的减少与供应的增加，需求后劲的不足，下跌是一定，在高位寻求做空机会，但需避开短时间情绪引发的多头。

　　豆一：地方调理储蓄拍卖开启

　　【期货动态】隔夜11合约收于5130元/吨，上涨26个点，上涨幅度0.51%。

　　【市场动态】

　　1、9月21日大庆、齐齐哈尔、鹤岗、佳木斯、七台河、大兴安岭、伊春、哈尔滨、双鸭山均将竞价销售黑龙江产地调理储蓄大豆，合计划拍卖18.28万吨，拍卖底价5100元/吨。

　　2、9月22日牡丹江、黑河、绥化、鸡西均将竞价销售黑龙江产地调理储蓄大豆，合计划拍卖12.62万吨。

　　【市场分析】随着前期不断的收储和后续贸易商的刚需采购，农户余粮较少，目前下游在一轮补库后整体走货略有放缓，新豆集中上市前观望情绪增强。新年度，南方产区新季大豆上市量逐渐增加，但价格承压运行，而黑龙江大豆上市时间也日益临近，由于大豆种植利润不及玉米，整体种植面积同比小幅下降，但整体长势尚可，新年度供给充裕，农户随行就市，零星新豆收购价格略有下滑，近日黑龙江产区雨水偏多，集中收割时间或继续后移。目前，随着地方调理性储蓄拍卖开启，市场供给压力重新加大。

　　【南华观点】新年度预计产量可观，叠加抛储不断，豆一上行存在阻力，偏弱势运行，关注地方储蓄粮拍卖成交情况。

　　棉花：区间振荡

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%。隔夜郑棉振荡上行，小幅收涨。

　　【外棉信息】2023年8月份越南纺织服装出口额34.49亿美元，环比增加5.53%，连续第四个月增长，但同比仍减少13.83%，纱线出口量17.42万吨，同环比均增，同期共进口纱线8.46万吨和面料10.84亿美元，同减环增。

　　【郑棉信息】近期新疆开始降温，南北疆也已逐渐开始打脱叶剂，关注新棉裂铃吐絮情况，单铃重尚无法确认，但若生长期不足，结果或偏低。八月我国工商业库存继续大幅下降，但国内棉花棉纱进口量环比均增，且随着抛储总量不断增加，国内棉花供给端得到大幅补充，抛储流拍现象增加，而下游虽处旺季时期，但终端走货速度仍慢于往年，内地纺企纺纱利润持续处于亏损状态，尚未有明显好转，贸易商的高库存棉纱仍在去库当中，降价抛货现象增加，进一步挤压纱厂的订单数量。

　　【南华观点】目前在供给增加而需求相对疲软的情景下，棉价尚缺乏足够驱动维持上行趋势，但由于新花产量及收购仍存不确定性，短时间建议观望为主，关注新年度银行对轧花厂贷款额度的管控政策及节假日前后下游需求情况。