随同着港股市场逐步反弹， 【华泰证券】今日指出港股或迎阶段性配置窗口期，关注港股互联网投资机会。
根据 【华泰证券】的研报，港股2023第叁季度有望进入“ 【补库预期】”阶段，港股主要的挣钱效应聚焦在主动补库阶段（历史上涨概率100%）。
PPI拐点将近或支持港股收益
华泰参考本轮PPI见底时间、历次去库时长&周期底部合理库存水位，港股3Q23有望进入“ 【补库预期】”交易。近期数据也指引近月处在短周期探底位：以M1-M2剪刀差作为资金活化指标，历史经验来看领先PPI约6个月；全球经验来看美元指数作为 【新兴市场】金融条件，其同比变化（逆序）领先 【新兴市场】制造（如中国PPI）和出口（韩国出口等）约9个月。 
对于上文提及的库存周期，目前分为被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存这四个阶段，分别对应经济的复苏、繁华、衰退、萧条。
【华泰证券】通过复牌本世纪6次库存周期，港股在主动补库阶段实现了100%的上涨概率，在其它阶段则其实其实其实不强势。进一步对港股二级行业进行复盘，筛选出绝对上涨概率和胜率（相对恒生指数）皆优异（100%）的行业，结果为：汽车、软件与服务、制药和消费者服务，行业聚焦在TMT和大消费类。 
财报与景气：指向TMT与大消费
【华泰证券】通过历史数据和Factset一致盈利预期构建港股财务数据库，大类板块来看，23H1可选消费与TMT的基本面改善幅度或较大，23H2务必消费有望接力TMT，而上游资源与中游材料或进一步走弱。 
从景气时钟来看，港股景气“筑底位”、“爬坡位”进一步聚集至大消费、TMT。
互联网：5月电商零售额同比回升，电商物流指数、 跨境电商 出口也在持续改善；5月游戏配件销售金额持续上行，6月游戏版号发行也处于高位。
餐饮：4月中国酒店RevPAR持续改善，5月餐饮收入也保持同比高增长。 
多重部利好提振市场
【华泰证券】指出，6月美国CPI与美非农不及预期皆指向短时间通胀或将降温。同时近期中美关系逐渐缓和或亦提振港股风险偏好。不久前，随布林肯与耶伦访华落地，中美关系边际有所好转。该券商还指出，考虑明年即将面临美国大选，外围环境或难以边际再度恶化。 
【华泰证券】指出，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声，或利于港股风险偏好。5月初以来人民币汇率兑美元和一篮子有所波动，市场关注度提升。近期的人民币汇率波动受外因和内因双重推动，全球货币政策周期分化是重要因素之一。就目前看，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声。
汇率波动是反映和调养经济基本面的价钱工具之一，其波动有为经济周期“减震”的作用。
港股估值具备性价比
中美科技股剪刀差预示港股性价比
以 【恒生科技】和纳斯达克指数为代表，21年之前中美科技股走势趋同，21年以来两者“身位差”持续拉大。21年，随着平台经济监管趋严、中美竞争关系（包含中概股退市风险）趋强， 【恒生科技】相对纳斯达克预测EPS、预测PE迎来“双杀”；但去年国内政策支持平台经济后，港股互联网游戏、电商景气回升， 【恒生科技】相对纳斯达克预测EPS今年2月底部反转，但相对纳斯达克预测PE下行幅度更大，造成相对股票价格继续跑输，风险溢价是拖累 【恒生科技】表现的主要因素。 
市场对中美科技股风险偏好的不同或来自于三点，外部环境、产业周期、平台政策。
外部环境：港股“中国资产+海外资本”的特点使其对于全球宏观波动性更加敏感，中美关系等地缘政治因素对 【恒生科技】风险溢价存在明显影响，15年以来纳指相对 【恒生科技】股票价格与经济政治不确定性指数基本同向变动。
产业周期：今年以来纳指的强势表现由AI产业周期驱动，近期创新高个股（剔除金融、公用）主要是电子、软件行业龙头，相对 【恒生科技】权重互联网板块产业逻辑和AI竞争力更强。
另外，与全球主要 【新兴市场】国家权益市场相比，港股也展现出一定性价比。以 MSCI中国 和MSCI 【新兴市场】刻画中国 vs 非中 【新兴市场】相对表现，近期中国资产表现逊于其它 【新兴市场】国家，当前 MSCI中国 /MSCI 【新兴市场】比值位于2013年以来约11.5%分位数。
