财联社9月25日讯，距离2023年十一黄金周，还有三个交易日的“余额”。在节前资金避险情绪再度重演的同时，今年黄金周之前板块胜率的风格变化也造成了一点新的布局思路。当前市场处于阶段底部，机构认为假期前后是重要的布局时点，宜循着顺周期、科技、白马三阶段拾级而上。

　　黄金周前成交缩量：市场防御心理状态升温

　　在上周五反弹后，今天的上证指数再度回调，今日A股单日成交额也自上周五的7600亿以上再度缩量至近7200亿。上周三A股成交额创下年内新低之后，黄金周前成交缩量的情景再度重演。

　　数据来源：Choice数据

　　根据以往市场表现，2010 年以来，国庆长假前 A 股市场往往出现市场流动性收紧，成交量收缩的格局。 中信建投 首席策略分析师陈果表示，成交缩量主要是节前避险，节前缩量节后放量是常态。

　　从近三年数据来看，从2020到2022年，沪深两市在9月的成交额分别下降36.21%、44.48%、29.45%（2021年“黄金周”为10天假期）；而在10月，2020-2022年两市成交额分别上升61.20%、19.77%、57.45%，节后普遍活跃。

　　节前市场缩量节后恢复常态的背后反映的是投资者投资心理状态的变化。长假期间，容易发生海外风险事件对市场造成扰动，节前投资者往往会出现防御心理状态，市场活跃度降低。而随着海外风险事件落地、国庆期间大类资产表现好于预期会推动节后市场情绪走暖。从换手率指标可以看出历史上市场交投活跃度会在国庆节前后出现 V 型反转。

　　2023“黄金周”前，哪些板块胜率高？

　　以过去逾十年的市场数据观测过往国庆前后的板块胜率可以发现，节前消费股表现相对较好。从2010-2022 年中信风格指数相对万得全A的平均逾额收益率来看，节前两周，往往是消费风格胜率最高的时期，医药生物、食品饮料在过去的十年中分别为前10天、前5天胜率最高的板块。

　　不过，据财信证券观点，从过去规律来看，在节前一两周资金炒作的旅游、酒店、出行、院线等板块，在节后往往趋于回落，投资者也应警惕业绩兑现时的钱财流出风险。

　　2023年的黄金周前，市场在不一样的政策面、消息层面、资金面影响下也有着超出过往规律的表现。今年的黄金周假期开始于9月29日，而截至9月25日，T-20、T-10个交易日胜率最高的版块分别为煤炭与医药生物，顺周期资源品板块相对胜率较高。

　　民生证券策略团队指出，在长期资本开支不足、库存水平相对低位所造成的供给约束，和中国基本面逐步修复、美国“再工业化”逐步推进造成需求上升的共同作用下，资源品仍是当前全球经济中供需结构最紧张之处。在供给约束长期存在且需求共振向上、且海外内生性的通胀压力逐步上升的环境中，资源股在中长期视角下将具有更强的确定性。

　　“市场底”仍在夯实中，抓住布局时点

　　目前大盘仍在筑底的进程中。 国泰君安 金工研究团队表示，随着上证指数对前期“市场底”（8月25日的3053点）进行回试，切实的“市场底”已经在顺畅构筑当中，大盘中线结构逐渐丰满，上证指数“长期趋势线”的支撑和大盘的韧性开始体现。今年四季度，市场有望走出一轮操作性较强的中线行情。

　　但另一方面，中线底部的构筑往往是一个复杂的过程，随着中秋、国庆长假的到来，不排除市场资金会有短时间避险的激动，这有可能造成短线行情出现反复。当前市场的格局可称是“中线已经确认上行，短线仍有反复可能”。

　　 中信证券 策略团队表示，在市场成交持续缩量的这时，前期发布的政策及其效果也已进入观察期，同时，各类卖盘压力消化比较充分，当前估值已处于较低分位。场内外资金在数据验证期保持观望，随着节后数据集中披露，入场意愿将明显增强，当前市场底部正在夯实。长假前后是重要的布局时点。配置上，建议依次沿着政策催化受益、市场情绪回暖受益和基本面拐点确立，坚持顺周期、科技、白马三阶段策略布局。

　　第壹阶段，在政策还未充分兑现之前，积极布局直接受益于政策的顺周期行业，关注城中村改造为物业管理、家居、消费建材造成十年维度的长期成长机遇，化债推动的银行和保险的重估，和煤炭、有色、化工等周期性行业。

　　第贰阶段，政策落地带动市场情绪恢复之后，积极布局前期下跌幅度较大的科技行业，自主可控方向建议高度关注半导体、AI国产化、 信创 的事情催化，困境反转方向关注 新能源 车和零部件、消费电子的产品创新和订单改善进展。

　　第叁阶段，随着实体经济进入稳态复苏区间并且外资抛售进入尾声后，外资重仓板块有望迎来业绩和估值的双重拐点，典型代表包含 新能源 、互联网、消费和医药当中的白马品种。