近年来，随着“新基建”、“国家2016年-2020年工业强基计划”等政策的实施推进，一批主营 新材料 的企业正在走进大众视野。

　　一家主营“架空活动地板”的企业本周三即将上会。

　　3月，汇联股份就向上海证交所递交了招股书。本次IPO，汇联股份拟募资5.75亿元人民币，资金投向全钢架空活动地板生产基地项目、铝合金架空活动地板生产基地项目、全钢架空活动地板生产线技术改造项目、研发中心项目和补充流动资金。

　　架空活动地板和普通地板的区别在于，前者与地面或楼面形成了一定高度的空间，在空间内可以铺设电缆、控制室温、防火防静电，同时还具备绿色环保等特点。因此，架空活动地板广泛运用于互联网技术、电子信息、生物医药等行业。

　　但该行业在我国起步较晚，上世纪80年代才从境外引入，近年来随着电子信息行业等兴起而快速发展。年来，我国IDC 数据中心 、5G 智能终端、商业智能建筑、生物医药等产业得到了强劲的发展，为架空活动地板行业提供了新的增长点。

　　压线上市

　　汇联股份是一家典型的“夫妇店”。据了解，汇联股份控股股东、实际控制人为顾黎明和孙丽芳，两人合计控制公司96.22%的表决权。

　　汇联股份的主要业务为架空活动地板产品的研发、生产与销售，主营产品包含全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板、铝合金架空活动地板等。从财务数据来看，汇联股份的表现并未让人满意，营业收入原地打转，而净收入则总体下滑。

　　据招股书，2020年-2022年（下称“报告期”），汇联股份营业收入分别为4.24亿元、4.29亿元和4.23亿元；归母净收入则分别为0.97亿元、0.71亿元、0.68亿元人民币。

　　汇联股份本次欲在上海证交所主板上市选择的是第壹项上市标准，即“最近3年净收入均为正，且最近3年净收入累计很多于1.5亿元人民币，最近一年净收入很多于6000万元人民币，最近3年经营活动引发的钱财流量净额累计很多于1亿元或营业收入累计很多于10亿元”。

　　2022年，汇联股份的扣非净收入0.64元，相较于6000万元的标准线，只是压线而过。营业收入方面，报告期内，汇联股份累计实现营业收入12.76亿元人民币。略高于标准线10亿元人民币。

　　其实，从营业收入规模来看，汇联股份与同行差距也略大。并且，汇联股份的市场占有率不高。

　　报告期内，同业可比公司 佳力图 的营业收入分别为6.25亿元、6.67亿元、6.25亿元人民币。 英维克 在2021年分别取得销售收入17.03亿元、22.28亿元、29.23亿元人民币。由此来看，与行业内上市公司相比，营业收入的规模存在一定的差距。

　　据中国电子仪器行业协会防静电装备分会统计数据，当前我国架空活动地板制造业的行业集中度相对较低，境内共有约150家架空活动地板制造商。2019年-2021年，架空活动地板业内制造商实现总产值分别约110亿元、125亿元、130亿元人民币。汇联股份在国内市场的占有率约为3.63%、3.39%、3.30%。

　　同时，汇联股份的应收账款占应收的比率也令人心忧，2022年，应收账款余额占总营业收入达八成。报告期各期末，汇联股份应收账款账面价值分别为2.2亿元、2.18亿元和2.79亿元；应收账款余额分别为2.52亿元、2.54亿元及3.22亿元人民币，占同期营业收入的比率分别为59.57%、59.10%及76.23%。

　　值得注意的是，报告期内，汇联股份净资产收益率持续下滑，公司加权平均净资产收益率分别为20.52%、14.97%及12.08%，降低了8个百分点。随着募资项目的投建，净资产收益率恐进一步摊薄，未来，汇联股份资产的收益能力持疑。

　　高新技术成分存疑

　　据招股书，公司主要与MAJESTIC、 KINGSPAN集团等国际地板用品贸易商，和国内经销及贸易商建立了长期合作关系。另外，汇联股份称，随着公司不断在海外布局、加强全球市场开拓力度，报告期内逐渐实现与新增海外客户的合作。

　　报告期内，汇联股份的外销收入占比分别为24.99%、22%和22.24%。

　　一方面，外销的占比略高于同行可比公司，汇联股份承担较高的汇率波动和贸易摩擦风险。报告期内公司外销收入有所减少。

　　另一方面，据招股书，汇联股份在境外方面主要采用ODM业务模式。

　　与OEM不同，ODM厂商可将同型号产品的设计采取不买断的形式同时卖给其它品牌，说白了，ODM重视产品设计和研发能力。ODM厂商通常拥有较强的设计和研发团队，能够根据客户的切实需求进行产品的创新设计和开发，以满足市场的切实需求。

　　据招股书，2022年7月汇联股份重新提交高新技术企业认定申请，目前已经取得高新技术企业重新认定。但似乎汇联股份高新技术的成色其实不足。

　　汇联股份称，为加强技术创新，提升研发能力，公司逐年加大研发投入，培育科技团队。报告期内，汇联股份的研发费用分别为0.15亿元、0.14亿元和0.14亿元人民币，研发费用率分别为3.46%、3.32%和3.35%。其中2020年和2021年，公司研发费用率都低于同行业上市公司平均值5.29%和5.30%。

　　学历构成来看，九成员工的学历情况是高中、中专及以下。从年龄构成来看，50岁及以上的人数占总员工的34.77%。公司的技术部责任人张勇，2017年12月直到今天任监事、技术部责任人，为中专学历。

　　研发费用率落伍于同行，但汇联股份在分红上却略微大方。

　　招股书显示，2020年12月，公司2020年第贰次临时股东大会通过决议，分配股利1.51亿元人民币。当年的净收入为0.97亿元人民币，分红金额约为当年净收入的1.5倍。若根据持股比例计算，汇联股份实际控制人顾黎明和孙丽芳夫妇两人可将1.45亿元分红并入自己的口袋。

　　上会在即，汇联股份能否闯关成功，还存在着巨大的不确定性。