亿万富豪投资者、橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）联合开创人霍华德·马克斯（Howard Marks）日前表示，低利率时代已经结束，预示着世界将发生“天翻地覆的变化”，投资者最好将大部分资产配置到信贷市场。

　　马克斯因投资不良债务而出名。他表示，过去13年对于包含橡树资本在内的信贷投资者来说是“艰难、沉闷、低回报的时期”，因为在风险升高的情景下，低利率降低了潜在回报。

　　但那样的时代似乎已成为遥远的过去。本月，随着美联储暗示，数十年来最高的利率将在更长时间内保持在高位，以抑制通胀，政府和公司债收益率飙升至多年高点。自2022年初以来，非投资级公司债券的 利润率已经增加了一倍多，达到接近9%。

　　“出于多种原因，超低利率或利率不断下降不太可能成为未来十年的常态。”马克斯在周三发布在其公司官方网站的一份报告中写道。“如果这的确是一个天翻地覆的变化——意味着投资环境已经发生了根本性的改变——你就不应该认为，自2009年以来让你最受益的投资策略在未来几年还会如此。”

　　面对美联储激进的加息行动，美国经济表现出了惊人的弹性。这种韧性也引发了人们的猜想，即所谓的经济中性利率可能已经上升。自疫情前以来，美联储官员始终认为美国经济的中性利率在2.5%的水平。

　　美国旧金山联储主席玛丽·戴利周二表示，中性利率现在可能比疫情前水平更高。她认为，新的中性利率介于2.5%-3%之间的水平是绝对可以想得到的。

　　敦促投资者大举配置信贷市场

　　马克斯写道，如果高利率持续下去，“信贷工具可能应该占投资组合的很大一部分……也许绝大部分。”

　　他指出，目前垃圾债券和杠杆贷款的 利润率相当于标普500指数近100年来约10%的平均年回报率，私人贷款的 利润率甚至更高。“由于过去一年半的变化，投资者如今可以从信贷投资中获得类似股票的回报，”他写道。

　　在去年底的一次投资会议上，马克斯曾建议投资者卖掉几乎所有资产，买入高收益债券。他当时表示，自己的建议旨在强调信贷市场现在提供的 利润率超出了许多投资人的回报要求。

　　“抛售大盘股、小盘股、价值股、成长股、美国股和外国股，”他在会议上评论道。“将私募股权、公共股权、房地产、对冲基金和风险投资一起出售。卖掉所有资产，把收益投入9%的高收益债券。”

　　马克斯还表示，借贷成本可能会永久高于前几年，部分起因是美联储可能已经意识到，长期坚持“超低”利率是错误的，这种政策会“扭曲”市场参与者的表现。