美股第叁季财报季本周拉开序幕，始终如一，美国主要的大型银行将率先公布业绩。

　　摩根大通、花旗集团、贝莱德和富国银行将于周五（10月13日）美股盘前发布最新财报。紧随其后的是，美国银行和高盛将于10月17日（下周二）盘前发布，摩根士丹利将于10月18日（下周三）盘前发布。

　　在第贰季度，我们看到美国的商业银行业绩受益于更高的利率，但由于消费者支出和贷款增长放缓，前景变得有些昏暗。由于利率上升和经济不确定性推动了市场波动，投资银行业表现相对较好。

　　而近阶段，银行业继续面临一些不利因素，包含成本上升和监管要求增加，和债券收益率上升对银行资产负债表上资产价值的影响。考虑消费者在未来几年将面临的挑战也很关键，这会造成银行增加贷款损失准备金，这将反映在它们的报表中。这也表明，美国的众多银行正准备迎接更艰难的时期。

　　另外，上周另一份强劲的就业报告增加了短时间内美联储再次加息的存在性，进一步限制了银行净利息收入的增长，同时也增加了经济衰退的危险。

　　可以肯定地说，美国消费者的经济健康状况和经济前景将成为本财报季的关键主题。

　　注意这颗雷

　　另一方面，本季银行股财报中还埋了“一颗雷”。据彭博汇编的数据估计，摩根大通、花旗集团、富国银行和美国银行这四家银行本季合计坏账冲销额将达到53亿美元，是2020年二季度以来的最高值。这一数字是去年同期的两倍多。

　　这表明为了应对长期持续的高利率，消费者和商业地产业已经开始“节节败退”。

　　花旗集团首席执行官Jane Fraser上个月表示，他所在银行已经开始看到美国低信用等级消费者的疲软迹象，消费者的储蓄已经被历史最高水平的通货膨胀吞噬殆尽。

　　但对于银行而言，坏账冲销增多意味着，为了填补信贷恶化造成的损失，银行们将不得不拿出更多的准备金来弥补不良贷款。

　　各银行业绩预测

　　摩根大通

　　彭博汇编的数据显示，摩根大通将在美国投资银行中表现出最强劲的增长。净利息收入可能增长25%以上，这将抵消交易收入和手续费可能发生的下降。市场可能会关注该银行能否超过其全年净利息收入（NII）指引（870亿美元）。

　　嘉盛集团资深分析师Joshua Warner在最新报告中写道，该行整体营业收入和净营业收入的期待增长，将受到第叁季度净利息收入增长27.5%（223.4亿美元）的推动，净息差预计将提升至2.63%，而去年同期仅为2.09%，这得益于今年来的持续加息。

　　具体而言，目前市场普遍预计摩根大通总收入同比增长19.2%至399.2亿美元，调整后每股收益（EPS）预计增长24.8%至3.89美元。

　　Warner称，即便最近整个银行业的股票价格出现普遍下跌，摩根大通却脱颖而出，是六家公司中唯一一家今年仍处于正增长的企业。另外，摩根大通今年的表现优于规模较小的银行业竞争对手，这一趋势应该会在这个财报季延续。

　　Warner还预计其业绩不会有太多惊喜，因此重点将落在前景和电话会议上，预计管理层将被问及有关消费者状况、经济前景和收购第壹共和银行后的资产整合等热门话题。小摩首席执行官杰米·戴蒙对经济大局的言论将引人瞩目。

　　戴蒙已经暗示市场和经济学家过于乐观——即美联储基本完成加息，利率已接近峰值，并提出了美联储可能会加息至7%！考量到市场正忙于辩论是否只会再加息一次使利率达到5.50%-5.75%的峰值，这样的言论称得上是令人意外的警告。

　　花旗集团

　　考量到该银行最近的重组，成本和开支仍受到高度关注。运营成本的增加很可能会超过收入的增长，从而拖累盈利能力。

　　华尔街预计，花旗Q3营业收入为192.6亿美元，上年同期为185.1亿美元；预计每股收益为1.19美元，上年同期每股收益为1.63美元；预计第叁季度的贷款损失拨备将增加9%。

　　花旗的股票价格在过去六个月下跌了11%以上，同一时期内标普500指数上涨了5%。与资产负债表上的潜在价值相比，花旗似乎被严重低估。该股的账面价值为每股97.87美元，有形账面价值为每股85.34美元。目前，该股股票价格徘徊在40美元左右，这意味着较账面价值折让约56%。

　　花旗的股票股息收益率接近5%。更关键的是，花旗在过去十年回购了大量股票的同时也展示了其强劲的存贷比数据。

　　在第叁季度财报中，投资者将关注这些关键领域的进展，和该行受利率上升环境影响的最新情况。投资者目前担忧的是，利率上升可能造成违约情况增加，该行在第叁季度的信贷损失准备金规模也值得关注。

　　富国银行

　　华尔街预计富国银行Q3营业收入为201.6亿美元，每股收益为1.22美元。上年同期，该公司营业收入为187.7亿美元，每股收益为0.85美元。

　　今年以来，富国银行股票价格下跌了4%，落伍于标普500指数12%的上涨幅度。过去一年，富国银行股票价格累计下跌8.5%，而标普500指数上涨超过13%。投资者正在寻找推动富国银行股票价格走高的短时间催化剂。

　　不过，富国银行具有一些吸引人的特质。从资产负债表的视角来看，该银行不仅基本面强劲，而且在长期扩张业务方面处于有利地位，股息收益率为3.62%，颇具吸引力。该银行在最近一个季度的财务表现有所改善，不仅实现了两位数的营业收入增长，而且管理层也有能力通过专注于降低支出来应对通胀阻力，并实现更高的效率以提升利润。

　　尽管如此，考量到富国银行在抵押贷款、信用卡和个人贷款等消费产品方面的庞大投资组合，该行仍然需要经济的繁华来维持其强劲的资产负债表。

　　美国银行

　　数据显示，鉴于最近的通胀环境，运营费用在2023年有所增加，预计第叁季度成本将再次上升。话虽如此，该银行一直更专注于扩张和技术升级，这可能会造成未来股票价格上涨。

　　目前，每股收益预计为0.80美元，低于上一季度的0.88美元，比去年同期下降1%。预计该行第叁季度的贷款损失拨备将增加13%。

　　高盛

　　华尔街预计高盛营业收入将增长，主要由其财富管理部门带动。加上运营费用的下降，预计息税前利润将高于第贰季度。

　　相信大伙都明白，高盛每个季度的 利润都相当不稳定。目前，华尔街预计第叁季度每股收益为5.34，高于第贰季度的3.08，但较去年同期下降36%。贷款损失准备金预计在第叁季度下降6%，但从第壹季度到第贰季度增长了260%。

　　摩根士丹利

　　债券收益率飙升令其股票价格承压，预测显示，该行营业收入将较上一季度下滑。尽管如此，预计运营费用的下降将抵消这一影响，每股收益预计为1.28美元（高于上一季度的1.24），但比去年同期降低了15%。预计贷款损失准备金将较上一季度下降3.6%。

　　未来何去何从？

　　Warner认为，摩根大通和其它美国银行将在2023年剩余时间内稳步前进，但更具挑战性的环境即将到来。它们可能需要几个季度才会显现，这将把压力推给2024年。极高的不确定性使得明年的收益预期面临风险。

　　不过他强调，作为已经在竞争对手中脱颖而出的最大银行，即便地平线上的乌云密布，摩根大通可能仍然表现优异。

　　另一方面，随着经济展望的不明朗、投资银行业的萎缩和金融市场状况日益严峻，银行的未来的确显得颇为昏暗。但关键问题是：这一前景是否已经在现今价格中得到了充分的真实写照？

　　根据SPDR S&P Bank ETF的数据，追踪的银行股从2022年1月（即美联储开始加息前的三个月）达到的周期性高点起已经下跌了超过40%，而仅从2023年初直到今天已经跌去超过20%。在3月的银行业风波后，这些股票进一步遭受重挫，造成股票价格触及新低。

　　具体来看，富国银行正在从其五个月的低点恢复。同样，投资银行巨头摩根士丹利和高盛近期也都达到了一年的最低价。花旗集团和美国银行在跌至三年低点后正努力回稳。

　　最后，Warner指出，虽然六大银行在标普500指数中的权重只占约3%，但鉴于它们在经济中的核心地位，它们对更广大的市场起着无足轻重的作用。这意味着它们的动态仍有可能对指数造成明显波动。