特斯拉 公司（Tesla Inc.）今年的持续降价表明，消费者不再愿意为其汽车支付溢价。这给华尔街提出了一个关键问题：其高企的股市估值还合理么？

　　在这家电动汽车制造商公布最新业绩后，投资人立即得出的定论是，不值那么多。周四， 特斯拉 股票价格下跌9.3%，至220.11美元，市值蒸发逾700亿美元。

　　周四的股票价格大跌也造成了 特斯拉 总裁埃隆·马斯克（Elon Musk）个人的身家至少缩水了160亿美元。不过他仍位居全球富豪榜榜首。

　　尽管 特斯拉 近7000亿美元的市值仍然令其竞争对手相形见绌，但马斯克核心汽车销售业务的收益能力在第叁季度降至四年多来的最低水平。这将利润率压缩到接近通用汽车（General Motors Co.）和福特汽车（Ford Motor Co.）的水平。

　　定价焦虑是美国企业界面临的一个更广泛的问题，各家公司都在试探消费者的“支出疲劳”。只不过，一些公司比其它公司的承受能力更好。例如，流媒体服务提供商奈飞（Netflix Inc.）的订户数量激增，使其能够为一大批客户提高价格。

　　财富管理公司桑福德伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）的数据分析师Toni Sacconaghi表示，为了证明 特斯拉 的股票价格是正确的，投资者务必相信它“能够实现特别高的销量和营业利润率，类似于科技或软件公司，而不是以往的汽车公司。”

　　然而，他说， 特斯拉 “越来越像一家一般的汽车公司”。

　　降价策略未见效

　　更大的问题是， 特斯拉 旨在提振需求的降价措施并没有按计划奏效。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）指出，即便在所有车辆大幅降价之后， 特斯拉 仍然无法交付更多车辆。这可能表明需求存在根本性问题。

　　该行分析师Ryan Brinkman说，“ 特斯拉 采取这些降价措施后，得到的结果也只是销量低于分析师此前的期待。” 他说，去年这个时候，在降价之前，华尔街估计2023年的汽车交付量约为200万辆，而如今这一数字下降到了180万。

　　他强调， 特斯拉 的“估值看起来越来越不可持续”。

　　 特斯拉 股票今年迄今仍上涨了近80%，并且仍是2023年 标准普尔 500指数中上涨幅度最大的股票之一。 特斯拉 股票价格上涨的主要因素是投资者押注于 人工智能 （AI）领域，一些人认为 特斯拉 有潜力成为一家可靠的 人工智能 公司。

　　然而， 特斯拉 可能需要几十年的时间才能部署其自动驾驶软件。另外，要想在将来的自动驾驶汽车行业占据主导地位，在竞争日益激烈的情景下，该公司仍需要保持目前在电动汽车行业的领先地位。

　　本周三公布的业绩和马斯克在公司财报电话会议上的评论也引发了人们对这一点的疑惑，即便是那些一直看好 特斯拉 股票的人也是如此。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Adam Jonas表示， 特斯拉 在电话会议上对利率上升表示谨慎是正确的。

　　不过，他补充道，“这种谨慎在多大水平上与其已经无处不在的产品需求放缓和竞争加剧有关？”