《逍遥游》开篇，北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。

　　如今，取名与上述相关的华鲲振宇，被深交所追问到底“多大”。

　　10月19日晚间，深交所向 高新发展 下发并购重组问询函，要求其说明华鲲振宇100%股权的预评估增值率，为何达到1354.05%。

　　上海证券报记者了解到， 高新发展 在10月19日上午盘前公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，购买华鲲振宇70%的股权。华鲲振宇除了是算力产业企业，还是华为生态伙伴。

　　 高新发展 在10月19日复牌后一字涨停，并带动华鲲振宇概念股走强。

跨界算力，有必要？

　　根据重组预案， 高新发展 拟通过发行股份及支付现金方式，购买华鲲振宇70%的股权，发行股份价格12.24元/股，发行数量根据华鲲振宇最终估值确定。

　　华鲲振宇100%估值不高于30亿元人民币，即此次收购的70%股权估值不高于21亿元人民币。

　　同时， 高新发展 拟定增募集配套资金，用于支付重组的资 金对价、交易税费、相关中介机构费用、补充上市公司和华鲲振宇流动资金、偿还债务及华鲲振宇的项目建设等。

　　 高新发展 表示，建筑业是公司目前第壹大收入及利润来源，收购华鲲振宇70%股权，将实现业务拓展和利润增长。

　　华鲲振宇是国内智算存一体化算力产业领军企业，其天智AT800（Model9000）AI训练服务器，是基于“鲲鹏+昇腾”处理器缔造的全国产Al训练服务器。

　　公司官方网站显示，华鲲振宇实由成都高新投资集团、 申万宏源 长虹股权投资基金等牵头建立的混合所有制高科技创新企业，国资持股60%。

　　深交所关注的是， 高新发展 与华鲲振宇存在多个方面不同，包含产业政策、市场竞争格局、业务和技术模式等，后续涉及资产、业务、人员等多个领域的整合。

　　 高新发展 要补充说明，其是否具备控制和运营华鲲振宇资产所必要的人员、技术、资源储蓄，是否具有明确可行的发展战略，具备对新进业务的管控经验和管控能力等。

　　另外， 高新发展 要充分论证，此次交易的必要性，分析本次交易是否有益于提高其资产质量、改善财务情况和增强持续经营能力。

华鲲振宇业绩真实么？

　　华鲲振宇在2020年6月成立，2021年、2022年、2023年前三季度，分别实现营业收入10.86亿元、34.24亿元、39.49亿元人民币。

　　公司官方网站显示，在鲲鹏和昇腾的整机生态中，华鲲振宇出货量位于第壹名，预计2023年营业收入超过80亿元人民币。

　　深交所关注华鲲振宇自成立开始，收入规模大幅上升的原因及合理性、上述业绩的可靠性。

　　 高新发展 要说明，华鲲振宇对主要客户是否存在重大依赖，与前五大客户相关业务合作的稳定性、可连续性，相关交易是否存在商业实质。

　　华鲲振宇的收入规模变化较大，主要是背靠华为。公司官方网站显示，截至2023年9月，华鲲振宇获得华为生态伙伴中唯一“鲲鹏+昇腾”双领先级认证，并取得鲲鹏TOP1、昇腾TOP1、金融TOP1等多项战绩。

　　不过，华鲲振宇的净利率水平较低，2021年、2022年及2023年前三季度，净利率分别为1.05%、1.27%及 1.19%（未审数）。

　　深交所关注，华鲲振宇收入大幅增长，但净利率持续较低的原因及合理性，和在行业中所处地位，对下游客户的议价能力。

　　同时，华鲲振宇存在较大规模对外借款，截至2023年9月30日约49亿元人民币，并发生了较高的财务费用，资产负债率96.82%。

　　 高新发展 要说明，华鲲振宇是否面临较高偿债压力，是否影响其持续经营能力，和其是否有资金实力支持华鲲振宇的业务发展。

高估值合理么？

　　《预案》显示，华鲲振宇100%股权预估值不高于30亿元人民币，截至2023年9月30日净资产2.06亿元人民币。

　　根据华鲲振宇100%股权预估值30亿元测算，评估增值率1354.05%，对应静态PE69.11，明显高于可比公司的静态PE32.68。

　　记者了解到，深交所针对上述高预估值，主要关注高预估值合理性、交易评估作价的合理性。

　　针对《预案》列出华鲲振宇的可比公司，深交所关注可比公司是否存在可比性。

　　另外， 高新发展 要补充披露，预评估中相关参数的选取，是否审慎、合理，本次购买资产定价是否公允，是否存在损害上市公司利益的情形，是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。

　　一般而言，高估值会有业绩承诺与之匹配。

　　 高新发展 公告称，待相关审计、评估等工作完成后，公司将根据《重组管理办法》相关要求，与交易对方就业绩承诺和补偿、减值测试等事项商量，并另行签署相关协议。

追问A股“朋友圈”

　　在A股市场，华鲲振宇此前已构建了“朋友圈”，并且近期被投资者频繁追问，多家上市公司在互动平台回应。

　　在业务层面， 中孚信息 在互动平台表示称，子公司中孚安全技术有限公司的中孚安全保密套件管理系统，与华鲲振宇的相关产品进行了适配兼容认证。

　　对于投资者追问， 华丰科技 直接在互动平台表示：“华鲲振宇属于公司客户”。

　　 东方通 在互动平台表示，公司与华鲲振宇在2023年3月完成兼容适配，未来公司将持续与生态伙伴加强交流及兼容适配工作，维持良好的合作关系。

　　 银信科技 在互动平台表示，公司是华鲲振宇天宫系列服务器的经销商，相关业务量在其系统集成业务收入占比较小。

　　 北信源 在互动平台表示，公司与华鲲振宇是生态合作伙伴关系，全资子公司 北信源 系统集成有限公司与华鲲振宇在产品和技术领域有相关合作。

　　 宇信科技 在互动平台表示，公司是华鲲振宇在金融领域的全国钻石经销商，公司软件产品和华鲲振宇完成了产品兼容性适配，在银行相关业务上有落单。

　　在股权关联方面， 四川长虹 在互动平台称，华鲲振宇是公司联营企业四川 申万宏源 长虹股权投资基金合伙公司（有限合伙）参股投资的企业。

　　 君逸数码 、 高新发展 背后股东，均包含成都高新投资集团有限公司，并且成都高新投资集团有限公司当前为华鲲振宇间接第壹大股东。

　　 宁夏建材 拟换股吸收合并中建信息，而中建信息与华鲲振宇有相关合作。10月19日， 宁夏建材 公告称，公司针对上述交易，正在准备回复监管问询。

　　未来，华鲲振宇将继续携手中建信息等上下游合作伙伴提供更全面、更高品质的计算产品和创新解决方案。