没有悬念，3000点又破了！今日（10月20日）早盘，上证指数延续近期下跌趋势，开盘就失守3000点，“3000点守卫战”再一次上演。
然而，如今的3000点已不同往日，经过多年结构化行情演绎，目前A股市场存在着“时空交错”现象：对一些个股而言，股票价格对应的是大盘“1万点”区域，而对另一些个股而言，现在可能面临的是“2000点”历史底部。因此，当大盘又一次站在3000点大关时，A 股不同群体的心理状态也许会有较大不同。
值得注意的是，虽然近期北向资金整体持续净流出，但这时，今年8月以来，有千余只A股获得了北向资金逆势增持，其中很多中小市值个股令外资越跌越买。
此次3000点：
十长时间以来偏低估值区
在A股诞生之初的十多年间，由于长期未能涨至3000点，所以也就没有“3000点守卫战”之说，直到2007年3月大盘第壹次站上3000点，“3000点守卫战”便开始在之后的屡次牛熊轮转中不断上演。
细数A股历史上的“3000点守卫战”（时间范围从“3000点守卫战”触发至阶段性结束），有6次总是反复被市场提及：
序号
时间
“3000点守卫战”概况
1
2008年
4月至6月
次贷危机+重磅利好，触发“3000点守卫战”
2
2009年8月
至2011年4月
大盘欲扬还抑，3000点成牛市天花板
3
2015年8月
至2016年1月
A股遭遇异常波动，3000点易破难守
4
2018年
6月至7月
股票质押危机袒露，3000点“心理防线”终告失守
5
2019年5月
至20十年6月
大盘积蓄向上势能，3000点附近频现拉锯战
6
2022年4月
至2022年11月
内外利空交织，多头数次险守3000点
经过一番回顾，可以发现，历次“3000点守卫战”的整个过程大多不是短时间事件，投资者无法因短时间指数跌破3000点就可以下结论守卫战就一定失败，也无法因短时间收复3000点就可以断定守卫战一定能成功。
距离现在最近的“3000点守卫战”，虽然在最危急的2022年4月、10月大盘最低都曾跌破2900点，但之后都有惊无险地回到了3000点上方。不过即便之后出现过度下跌反弹，3400点仍然是一道无法逾越的天花板，始终未真正脱离“危险地带”的上证指数，也给新一轮“3000点守卫战”的发生埋下了伏笔。
如今，A股历史上又一次“3000点守卫战”打响。不过，随着市场的不断扩容，如今的3000点有了更为丰富的内涵。2008年第壹次3000点之战中，如果说市场绝大多数A股都在共同迎战的话，如今5000多只A股中，很多成员其实早已在不一样的空间维度内运行。
例如，四大行当前的股票价格对应的大盘点位应该是“6000-7000点”，很多消费龙头对应的大盘点位超过了“1万点”；另一方面，对应大盘点位在“2000多点”的股票也有很多。
如此错位之下，如今的3000点是否还有继续关注的价值？某资深市场研究人士向《每日经济新闻》记者（简称每经记者）表示，现在其实对3000点无需过于关注，但3000点作为重要整数关口，跌破之后会发生一定心理作用。
值得注意的是，虽然上证指数近期始终在3000点附近围而不破，但深成指、创业板指数已经跌破2022年４月的低点，说白了，深成指、创业板指数目前实际已经位于大盘“2800点”一带；另一方面，以中证2000、中证1000为代表的小微盘指数则显得较为强势，距离去年4月的低点还存在较多的溢价。
从2008年以来直到今天年10月19日的历史PE（TTM）分位数（剔除负值后）来看，A股各大核心指数的估值水平其实不同较大。一方面，目前创业板指数、 创业板综 指的估值分位数在5%以下，显示这些指数的估值目前处于近15年来的最低水平；另一方面，上证50、中证100的估值分位数在35%以上，显示这些指数的估值目前处于近15年来的中等水平。而3000点附近的上证指数的估值分位数在20.7％，为近10长时间以来的偏低水平。
而这样的分化，其实也是近些年A股市场的最主要特征。有观点认为，上证指数之所以近年来始终围绕3000点上下做窄幅振荡，一部分原因，是长期结构化的行情造成市场中强势的部分和弱势的部分相互抵消，而这也是权重比较分散的上证指数今年表现相对抗跌的原因之一。
据Choice数据统计，剔除今年上市的新股，今年来（截至10月19日收盘），有2352只A股上涨，有2668只A股下跌，结构分化特别突出。
政策密集释放
业内：信号意义明显
7月24日，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。近3个月以来，聚焦投资端的一大批利好政策先后落地，密集水平在A股历史上堪称罕见。其中不乏像大幅下降印花税、减持新规、收紧IPO再融资节奏这样的“王炸级”利好。
如果把A股比作一个大水池，那么，在最近，交易费用、IPO、再融资、大股东减持等抽水机均已经被限流。
● 出口限流
8月27日，中国证券监督管理委员会表示，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，增进投融资两端的动态平衡。
9月26日，上海证交所、深交所、北交所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的公告》（以下简称《通知》），就破发、破净和分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等。
《通知》中明确二级市场减持的范畴，是指通过证交所集中竞价交易或大宗交易减持股份，明确破发、破净或分红不达标，控股股东、实控人等不得通过二级市场减持公司股份，并明确相关标准，增加了控股股东、实控人大宗交易预披露要求，且未预先披露减持计划的不得减持。
● 进口引流
9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的公告》，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。
9月19日，媒体透露，中国证券监督管理委员会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（简称“分红指引”）、《上市公司章程指引》（简称“章程指引”）等一系列规则进行更改，交易所将同步修订《规范运作指引》，主要调整包含：对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露原因；对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的企业，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。
10月11日，汇金公司出手对工农中建四大行集体增持，并表示拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份。在此之前的5次汇金增持的样本显示，增持时点基本都在市场阶段性底部附近。继汇金增持四大行后，多家上市公司打出回购、增持“组合拳”。
● 降低交易、投资成本
7月8日，中国证券监督管理委员会发布公募基金费率改革工作安排，具体举措包含降低主动权益类基金费率水平，推出更多浮动费率产品，规范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制等。
8月18日，为进一步活跃资本市场，提振投资者信心，中国证券监督管理委员会指导上海证交所、深圳证交所、北京证交所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。
8月27日，财政部、税务总局发布公告，证券交易印花税实施减半征收。
● 限制做空
10月14日，中国证券监督管理委员会调整优化融券相关制度，普通融券的保障金比例由50%提高至80%，私募机构的融券保证金由50%提高至100%；取消上市公司高管、核心员工通过参与战略配售专项资管进行出借；对各种不妥套利行为的监察管理，扎紧扎牢制度篱笆。
在某券商首席看来，近期在3000点关口附近，各类利好政策密集发布，3000点一带的“政策底”特征已特别突出。
“3000点守卫战”又打响
“茅”已过去，未来或看科技
从2021年抱团股的全面瓦解，到后来各类板块的轮番演绎，缺乏领头羊的行情之下，各类型产品，尤其是主观多头的确经历了至暗难熬的阶段。
而长期的阴跌，考验的不只是各类投资人的投资能力，更关键的是对其心理状态和心性的磨砺。
可能‘冬天’持续时间比预期长了些，原本大家预期会有比较有力的财政政策。在香港的一家中资机构相关投资责任人对记者说。
博时基金认为，在经过持续的调整后，三季度末A股较海外市场而言已具备明显性价比。其实，三季度以来，A股核心指数的表现已经开始略优于海外美股、欧股等部分市场的核心指数。另外，当前PB已处于历史负一倍标准差，而PE仅略低于历史均值，也指引出当前市场已进入高性价比区，但盈利情况仍较弱，四季度市场核心在于观察基本面修复斜率。
国投瑞银基金的基金经理施成在最新披露的基金三季报中指出，2023年三季度，国内经济仍然在复苏的前期，未到实际复苏的阶段。在弱复苏情境下，成长股的表现仍然以主题为主，只是主题的扩散度更大，从AI到 机器人 ，再到华为产业链...。
记者从市场渠道获悉，近期知名私募基金淡水泉认为，对于当前经济运行的状态，一方面，从宏观数据看，随着政策不断落地，PMI重返扩张区间，消费、工业企业等经济指标从低位逐步抬升，表征经济显现企稳复苏态势。另一方面，从反映微观感受的“十一”假期消费数据看，旅游出行数据继续恢复但低成本消费特征明显，房地产销售短暂改观后也未迎来以往的金九银十旺季，微观需求仍然偏弱。后续需关注经济修复的连续性和稳定性，这将决定市场信心恢复的水平。
值得强调的是，据记者观望，此前，对于是否跌破3000点，各券商研究所的关注度显得其实不高，近3个月内标题带有“3000点”的相关研报十分罕见。而在2021年之前，3000点还是一些券商研报热议的话题。相比纠结于3000点到底能否守住，四季度甚至明年的市场展望是目前各券商更为关心的话题。
在大盘迫近3000点之时，安信证券金工团队10月19日发布点评坦言：“中长期看，上证过去30多年从未有过年线三连阴，而且过去30多年的大级别调整经验表明，一旦调整进入到18年与20年均线区域，随后或将迎来较大级别的反弹；当前上证已经进入该区域，或已进入最佳左侧时间。另外，对今年四季度保持乐观的券商有很多。”
再聚焦个人投资者群体，在不一样的时间环境下，投资者对3000点的感官也在发生变化。回眸2018年那轮令人猝不及防的熊市，对于很多投资者而言，3000点堪称是一道“心理防线”，当时在投资者群体中有一种流行的说法是：“3000点是不会跌破的。”
而今，在同样面临3000点大关时，投资者群体的心理状态发生了分化。对于3000点的得失，一部分重仓“各种茅”的投资者心理状态会比较焦急。目前， 东方雨虹 董秘的“灵魂之问”引发了市场热议，而公开信息显示，其我持有该股市值几百万元。
一些长期沉醉市场的投资者则显得颇为淡定。有市场人士最近告诉每经记者：“不破不立嘛，（3000点）也不是第壹次了，大风大浪都经历过的，强扭的瓜不甜，跌到位了自然就涨了。大伙都被市场教育过好几轮了。”而仓位轻的投资者当前的心理状态更为轻松。
如何卡位布局？
北向资金逆市大面积加仓
7月24日中央政治局会议定调以来，监管层托底经济和市场信号明确，房地产等一系列政策的出台，都在提振市场的信心。在采访中，一些国内投资机构认为，目前市况下，不宜一味看空，保持组合的弹性，为后市可能发生的转机做好准备是更理性的做法。
有观点认为，从投资角度，市场信心低迷意味着投资者当前预期已处于低位，当下更应该用积极的心理状态去寻找机会。两个因素值得关注：
（1）自上而下看，政策发力的节奏和力度仍然是影响市场预期的关键；
（2）从自下而上维度，寻找能够穿越经济周期波动、三季报能超预期的企业，仍是结构性机会的主要来源。
淡水泉认为，当前A股市场情绪低迷是投资人的共同感受。但从另外一个角度看，在市场较长时间处于底部区域环境下，历史上也屡次出现因为政策持续催化而扭转情绪的场景。从投资组合管理的视角，当前的优先目标是，当转机的场景发生时，投资组合要具备充分的弹性。
当下市场环境中，要保持组合的弹性，一个常识性的思路，是寻找那些当前被压得很低但在情绪扭转时具有足够反弹性的企业，并进行相应配置。当前市场的灰心预期，使得很多竞争格局良好、盈利能力并没有丧失的优秀公司估值被压缩。目前，在电力设备、工业等领域的龙头公司，和情绪很低、足够便宜的优秀银行标的上，都看到这样的特征。从以往市场运作规律看，灰心情绪造成的超预期下跌，往往随同着超预期的修复。
相比之下，我可能要乐观一些。我认为，不一定现在马上要买，可是起码不是卖的点。在大金融板块，当前我配置了些保险和券商，没有碰银行和地产。现在，我还是比较看重公司的基本面，在寻找一些质地优良的企业。沪上某基金经理表示。
博时基金认为，当前市场底部区域，结构配置上应重视攻守兼备，建议“顺周期+成长”两头杠铃配置。一方面，关注顺周期与高股息的交集，具备上行期权同时可加强组合防守能力；另一方面，增配科技成长，进一步增强组合的进攻性。尤其是经过三季度的持续消化，TMT等部分方向，当前性价比与微观交易结构有明显改善。
中欧基金认为，若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史底部的行业，弹性更强。关注以下三类行业：
一类为估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的环境下更受欢迎；
其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的 新能源 和医药等行业，和市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业，如基本面改善的近距离接触型行业（服务消费、出行和保险等）；
第叁是开始表现出上行拐点特征的周期行业，如半导体和电子板块等，近期华为技术突破的热度提升，对科技题材存在驱动。
近期外资的动向也颇受市场关注。据统计，8月以来，北向资金整体净流出A股近1500亿元人民币。尽管如此，在此期间还是有近1170只A股获得了北向资金的逆势增持，其中很多个股，北向资金是越跌越买，而这些个股大多都具有中小市值特征。
某券商自营人士此前曾向记者表示，牛市固然好，但熊市的时候可以为充分的研究、调研上市公司提供更好的市场环境，“至少不用每天盯盘，担忧踏空了，可以沉下心来作些研究。”
据Choice数据统计， 今年8月以来，沪深两市上市公司机构接待量为9.93万次，去年同期为10.23万次。市场热度较高的2021年8月-10月，沪深上市公司机构接待量为8.3万次。这些数据显示，虽然近期市场持续走弱，可是各类机构调研上市公司的热情仍然较高。
从近30天、三个月行业机构调研排行榜来看，TMT、 新材料 、汽车、医药医疗等热门行业榜上有名。
