贵州茅台 未在三季报发布前公布经营数据，可能引发了市场对其三季度业绩的担忧。

　　10月20日晚， 贵州茅台 公布了三季报，公司业绩保持稳健增长，相关传言不攻自破。茅台的三季报显示，前三季度实现营业收入1032.68亿元人民币，同比增长18.48%，归母净收入528.76亿元人民币，同比增长19.09%。

　　记者观察发现， 贵州茅台 披露的最新前十大股东名单中，两大“神秘”私募仍在持续加仓，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金分别增持13.44万股、13.99万股。

前三季度业绩增长19%

　　在 白酒 行业整体面临较大库存压力下， 贵州茅台 三季度业绩仍保持两位数增长。

　　 贵州茅台 前三季度营业收入达1032.68亿元人民币，与2021年全年相当，净收入也与2021年相差不大。这意味着， 贵州茅台 今年仅用了9个月时间就实现了2021年全年的业绩。值得注意的是， 贵州茅台 此份三季报营业收入和净收入数据刷新历史纪录，前三季度营业收入第壹次突破千亿大关。

　　 贵州茅台 此前发布的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入695.76亿元人民币，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净收入359.8亿元人民币，同比增长20.76%。

　　茅台的三季报显示，前三季度实现营业收入1032.68亿元人民币，同比增长18.48%，归母净收入528.76亿元人民币，同比增长19.09%。

　　因此， 贵州茅台 三季度单季度实现的营业收入约为336.92亿元人民币，同比增长14.04%；归属于上市公司股东的净收入168.96亿元人民币，同比增长15.68%。

　　前三季度经营业绩为全年15%的业绩增长目标的实现打下基础。10月18日，在沪市公司高质量发展集体路演现场， 贵州茅台 副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，“茅台有较好的稳定增长，增长基本都在两位数；有稳定且较高的分红，目前都是超过50%以上；也有非常宽且深的护城河，茅台有许多很老的基酒，茅台这样一个优质的酱香酒企业，是需要几十年的沉淀才会出来的，不是砸钱能砸得出来的。我们高度重视所有相关方的可持续价值，茅台是值得认可、值得期待、值得大家拥有的。”

茅台酱香系列酒制酒总产能将达5万吨

　　作为酱香酒龙头企业， 贵州茅台 凭借雄厚资本实力和品牌势能吸纳更多渠道合作伙伴，进一步巩固在中高端商务消费场景可靠的市场地位。在公司市场占有率提升的同时，扩充产能以承接更大的市场，是公司加深护城河的关键。

　　10月19日， 贵州茅台 酱香系列酒柑子坪生产区域建成投入生产仪式正式举行，新建成的20栋制酒厂房将在2024年形成基酒产能7200吨，茅台酱香系列酒的总产能达5万吨。据茅台股份公司副总经理钟正强介绍，四年来，茅台3万吨酱香系列酒技改工程项目先后建成投入生产了52栋制酒生产房、6栋制曲生产房，助力了茅台酱香系列酒快速发展壮大。在2022年 白酒 行业中，茅台酱香系列酒营业收入破150亿元人民币，为茅台“双轮驱动”战略提供强有力保障。

　　除了系列酒外，茅台酒产能也在扩建。2022年12月底， 贵州茅台 发布公告称，董事会会议审议通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》，公司拟投资约155亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后茅台酒年产能预计达7.6万吨。茅台酒扩产地位于茅台镇太平村和中华村，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。

　　 中泰证券 研究指出，茅台酒基酒产能从2016年的3.9万吨提升至2022年的5.7万吨，同时基酒储蓄也更加殷实。通过观察当年销量与四年前基酒产量的比率趋势，可发现近两年茅台酒销量释放节奏更加自在，2022年该比例已回落到76%的历史低位，基酒余粮更加充分。预计2-3年内能在维持老基酒健康储蓄的条件下，支持茅台酒销量高个位数量增。1.98万吨新一期茅台酒扩产项目逐步落地，推动2025年后茅台酒产能释放。

多家酒企将披露三季报

　　目前， 金徽酒 、 贵州茅台 已先后披露三季报， 舍得酒业 、皇台酒业、 口子窖 、 山西汾酒 等 白酒 企业也将逐渐发布前三季度业绩。

　　在业绩发布前夕，已经有多家券商对 白酒 行业前三季情况进行了预测， 中金公司 预计，全国性名酒和区域强势品牌整体仍有平稳增长。分价位看，高端稳健增长确定性强，龙头延续较高景气度，次高端酒企分化加剧。

　　平安证券的研报称， 白酒 消费延续了前期分化的 势头，今年以来，宏观经济恢复进度不及预期，整体消费承压，但 白酒 作为必选类产品需求相对坚挺，动销显现平稳增长势头。从节奏上看，年初动销较亮眼，4月-7月有所回落，8月下旬消费旺季促使需求环比好转。当前 白酒 处于去库存周期，终端库存较少，主要聚焦在渠道，终端+渠道库存持续去化，整体仍处可控区间。

　　弱周期中， 白酒 份额逐渐向名优酒集中，各个价格带的消费向龙头品牌靠拢，行业马太效应凸显。今年以来，需求稳定、已经有规模的大单品表现明显优于最近成长起来的新品牌、次新品牌，超高端的普茅、千元价格带的普五、400元价格带的水晶剑均有不错动销。

　　至于未来 白酒 行业发展趋势，《2023中国 白酒 市场中期研究报告》预计，高质量现代化发展仍是酒业的主旋律，只有做好产能优化、品质升级、科技创新、文化引领、消费体验、服务提升，为消费者提供好产品、好服务的酒企，才能胜出。 白酒 渠道扩容增速，新渠道消费能力较缓，渠道竞争突然升温，消化库存是2023年的首要任务，未来势必显现出“机遇与压力并存、乐观与焦虑并存”的发展态势。