海外继续加大对我国科技领域的管制力度，从半导体设备到 Al 芯片，全面竞争之势正在形成。这些管制措施虽然短时间对相关产业有一定影响，但中长期看会反过来进一步提振国产化率提升的步伐。有分析指出，在持续的国际科技竞争格局下，科技国产化率提升一直是市场关注的焦点。在这一环境下，相关产业链迎来长期利好，建议投资者在市场振荡中逢低关注服务器、算力租赁和华为力推的5.5G等细分领域。

　　服务器增速有望超预期

　　2018年直到今天，模型升级造成参数量指数级增加，AI训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求。有行业人士认为，在AIGC高速增长的算力需求带动下，预计2023年后国内AI服务器市场将回归甚至超越2022年之前的增速区间。

　　AI服务器作为承载和支持 人工智能 应用设计的关键设备，其需求将受到算力需求的拉动大幅增长。安信证券分析师张真桢指出，根据立鼎产业研究网，通用服务器价格一般为几千美金/台，而主流AI服务器价格多在10-15万美金/台，单价提升近20倍。同时随着AI大模型应用加速落地、智算中心建设加速，国内外厂商算力需求提升，AI服务器需求量大幅增加。IDC预计2023年市场规模将达248亿美元，同比增长27%。根据TrendForce预估，2023年全球AI服务器出货量将接近120万台，同比增长38.4%。到2025年将增长至近190万台，2022-2025年复合增长率达41.2%。量价齐升将带动AI服务器行业蓬勃发展。

　　 广发证券 分析师刘雪峰表示，AI服务器需求的高速增长将推动整体服务器市场进入较快增长轨道，中长维度下AI服务器毛利率下降的危险则可能使服务器行业毛利的增长弹性弱于营业收入端。但考量到AIGC技术与应用场景的持续进化或造成额外的算力需求，且互联网、 云计算 大厂间围绕AIGC领域的军备竞赛趋势愈加明显，2024年服务器市场增速存在超预期的可能。建议投资者关注 紫光股份 、 浪潮信息 、 中科曙光 、 拓维信息 等。

　　潜力股精选

　　 紫光股份 (000938)

　　经营韧性凸显

　　公司上半年营业收入、净收入均实现正增长，业绩整体稳健增长，其中二季度单季度同比基本持平，在宏观环境影响下，体现公司经营韧性。得益于政府补助同比增加，带动净利率提升0.11%至5%。华创证券指出，得益于ChatGPT带动AI服务器的切实需求显现井喷，1-7月新华三 人工智能 相关新签订单同比激增，AI服务器的收入同比增长实现翻倍；同时，公司于6月9日推出的私域大模型已在咸阳、郑州等地部署上线。海外市场方面，2023年8月3日，新华三和HPE已正式签署新的5+5战略销售协议，新华三将在全球范围经营和全面销售H3C品牌的产品，HPE也将与新华三保持现有的OEM合作关系，公司将进军欧洲等发达国家，持续提升海外收入占比。

　　 浪潮信息 (000977)

　　龙头地位稳固

　　公司引领行业前沿应用，在 云计算 服务浪潮中与互联网厂商的密切合作，公司市占率不断提升。公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。同时公司从计算到智算的行业发展趋势，各项业务保持快速增长势头。 中泰证券 指出，公司聚焦“云+ AI”，传统+新业务双线推进公司服务器市场扩张。传统业务线：公司服务器出货位列全球第贰、中国第壹，服务器产品齐全。据Gartner数据统计，2023年一季度公司服务器在全球市占率10.3%，位居第贰；在中国市占率28.1%，保持第壹。新场景业务线，聚焦“云+AI”，新场景部署进一步推动公司市场扩张。公司持续聚焦 云计算 ，JDM模式实现市场份额快速提升。浪潮 人工智能 服务器领跑市场，卡位AIGC，成就行业AI大脑。

　　 中科曙光 (603019)

　　业绩持续增长

　　公司预计2023年前三季度实现归母净收入6.86亿元-7.52亿元人民币，较上年同期增加0.32亿元-0.98亿元人民币，同比增长5%-15%。公司持续专注主要业务，通过加大研发投入，深化营销服务等增进业绩持续增长。 国海证券 指出，公司在大模型算力领域的竞争优势明显，将受益于算力供给和需求改善。直到今天，公司已参与“悟道2.0”、“紫东太初”、“文心一言”、“通义千问”等多类大模型的练习、微调、推理等工作，完成了GPT系列、LLaMA系列、GLM系列等30余个国内外主流大模型的适配孵化。同时，公司缔造了大模型一体机、大模型存储解决方案等，研发了可靠的浸没式相变液冷技术和冷板式冷却技术，在我国液冷 数据中心 市占率超过58%。

　　 拓维信息 (002261)

　　加速推动行业智能化

　　公司目前是华为生态中唯一一家“鲲鹏/昇腾AI +行业大模型+ OpenHarmony+云”软硬一体战略合作伙伴。面向如今智能化、国产化时代浪潮，公司将以“鲲鹏+昇腾AI”国产化能力为底座，缔造全栈国产数智化产品与解决方案。安信证券指出，公司以国产化为抓手，相继在湖南长沙、贵州贵阳、甘肃兰州、重庆等多地携手地方政府成立基于国产智能计算及数字化转型业务的平台公司，深度参与了当地的 信创 产业生态培育与建设，获得了地方政府的大力支持与高度重视，形成了成熟的“平台+生态”模式。根据半年报披露，2023年上半年，国产自主品牌服务器及PC的收入为 4.63 亿元人民币，同比增长49.68%。预计2024年公司与华为相关的产品及服务或将迎来大幅提升。

　　算力租赁 数字经济 新底座

　　根据工信部数据，2022年我国算力核心产业规模达到1.8万亿元人民币，算力总规模位居世界第贰，2018年以来，我国 数据中心 机架数量年复合增长率超过30%，截至2022年底，在用标准机架超过650万架，算力总规模达180EFLOPS，仅次于美国，存力总规模超过1000EB。未来随着 人工智能 技术发展，中国算力需求将保持快速增长，算力租赁市场空间广阔。

　　根据Trendforce的数据，假设运行ChatGPT 的算力消耗达到3640PF-days，则至少需要 3 万块A100。相比于微软、谷歌、Meta等CSP拥有自建 数据中心 ，中小型生成式AI应用开发商的练习和推理算力需求，往往难以通过自建算力设施解决，算力租赁需求突出。有分析指出，AI服务器逐步到位，算力租赁的收入最快年底初现端倪，成为逻辑、兑现较强的AI子版块。

　　大模型训练、微调、推理催生大量AI算力需求，英伟达A100与H100僧多粥少，在此环境下，AI算力租赁需求爆发。 西部证券 分析师邢开允认为，由于下游大模型甭管是技术侧还是应用侧均呈百花齐放发展趋势，而上游AI算力资源作为重要支撑，稀缺性凸显，算力租赁市场需求将持续旺盛，未来成长空间广阔。

　　整个AI大模型训练，推动算力需求持续增长。同时，算力租赁业务的出现，使得中小下游客户在前期投入不大的情景下，即可进行模型的练习，大大降低了大模型的进入门槛，推动产业发展。 华安证券 分析师尹沿技表示持续推荐算力租赁板块，建议投资者关注 鸿博股份 、 中贝通信 、 恒润股份 、青云科技、 汇纳科技 等公司。

　　潜力股精选

　　 鸿博股份 (002229)

　　算力业务如期落地

　　公司2022年8月10日与中关村中恒文化科技创新服务联盟、英伟达公司、北京英博数科科技有限公司签订四方合作协议，在 北京市 共同合作成立北京AI创新赋能中心，开展相关 人工智能 科技领域项目建设及运营服务业务，全资子公司英博数科为北京AI创新赋能中心的运营主体。 浙商证券 指出，截至2023年6月15日，公司已完成5120P 人工智能 算力租用服务协议的订单签约，并与包含云服务商、垂类模型训练企业、多家知名三甲医院和海外金融、多媒体社交等类型的顾客进行密切合作洽谈；截至2023年7月7日，英博数科拥有AI算力超过300P，且全部投入商业租用与项目研发，其中项目一期所规划的100P智算中心已经开始投入生产，并于2023年5月发生项目收入与利润。

　　 中贝通信 (603220)

　　商业模式逐渐清晰

　　公司提供包含算力服务、带宽、存储在内的相关服务（含A800算力服务器60台），支持最高等级GPU集群，大幅度缩短计算时间，提高效率，适用于 人工智能 、生命科学、高校科研、工程仿真、药物研发等场景。9月18日公司与济南超级计算中心有限公司签订《AI算力服务合同》，向其提供智能计算中心的AI算力服务，合同金额总计1.8亿元人民币。民生证券指出，当前算力收费模式多以GPU计算集群平均算力作为基础进行测算，未来随着算力网络架构扩充，订单体量有望进一步扩大。公司作为国内新基建领域头部企业，主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务，同时布局智算赛道，我们认为未来随同AI算力需求重要性不断提升，公司收入有望实现高速增长。

　　 恒润股份 (603985)

　　布局算力租赁市场

　　公司新建立的控股子公司润六尺，是一家专注GPU高性能计算研发、节点建维和软硬件整体解决方案提供商，在算力租赁的布局与投入生产的进度遥遥领先，随着多个智算中心项目落地和卡位优质 东数西算 节点，为算力租赁业务打下了长久基石，同时叠加海风开发节奏加快所贡献的业务支撑，整体未来营业收入增速将超预期。 国泰君安 证券指出，算力租赁市场发展空间巨大，预计2025年全球算力规模将达到3300EFlops，巨大的主流趋势市场为公司新业务布局提供了广阔空间。在GPU 稀缺环境下，六尺科技和英伟达过去十几年的长期关系为公司拿卡和组网提供了最大保证，目前在手算力在所有算力租赁公司里属领先地位；公司积极参与 东数西算 工程的实施，与运营商和地方政府合作愈发深入，获客能力强劲。

　　青云科技(688316)

　　构筑新增长极

　　公司业绩实现稳步增长，上半年毛利率提升14.05%至25.02%。公司两大业务均实现营业收入、毛利率双增长，主要得益于公司聚焦高价值客户，着力提升运营效率，助力盈利能力稳步提升。华创证券指出，随着“ 东数西算 ”布局深化，公司已推出青云超级智算平台，同时，在 信创 大环境下，公司坚持核心技术自主研发，助力众多金融、能源、政务客户顺畅实现IT架构改造升级及系统迁移。另外，随着AIGC大模型兴起，带动企业数据训练和业务推理端需求增加，全栈私有云方案可提供大模型算力基座所需的计算资源、数据存储、模型管理等服务，2023年上半年，公司AI算力服务已实现收入2651万元人民币，在技术演进和需求爆发的双轮驱动下，AI算力服务有望成为公司新增长点。

　　5.5G 华为力推新物种

　　最近，在2023全球移动宽带论坛期间，华为发布了全球首个全系列5.5G产品解决方案。该系列产品解决方案将通过宽带、多频、多天线、智能、绿色等方面的创新，提供十倍网络能力。在行业人士看来，5.5G是迈向6G的必由之路。一方面5.5G将加强5G现有能力，增加多样化新能力，及时满足消费者和行业需求；另外一方面5.5G增进产业协作，加速技术成熟，给6G的未来发展探索最新的方向，作为5G和6G之间的过渡和衔接。5.5G时代有望加速到来，看好电信运营商、无线主设备、天线、射频器件、 物联网 模组等板块有望迎接新的发展机遇。

　　从产业链融合角度看，5.5技术有望明显提高多个垂直行业的效率、运营成本和安全性。5G升级加速 车联网 等新业务，智慧交通市场网联+智能化趋势明确，长期成长性强。卫星互联网是目前6G确定性最高的技术之一，有望开启并引领下一轮通信基建建设，6G将在5G的条件上，实现由万物互联到万物智联的跃迁。工业 物联网 板块方面，受益于我国5G基站及5G信号的全面覆盖，低时延或将使得我国 工业互联 网行业快速发展，相关工厂及企业降本增效、提升安全性等有望持续推动行业发展。

　　 中国银河 证券分析师赵良毕指出，高景气度结合低估值是选股重点方向。建议投资者关注新基建射频元器件 大富科技 、 通宇通讯 ；工业 物联网 映翰通 ；通信模组 广和通 ；卫星应用 华测导航 、 三维通信 。通信运营商 中国移动 ， 中国电信 ， 中国联通 等。

　　潜力股精选

　　 映翰通 (688080)

　　新品拓展顺畅

　　公司聚焦于工业与楼宇IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大业务板块，工业通讯协议栈、平台管理和云服务能力是基础能力底座，将持续服务于工业 物联网 上云、 边缘计算 、AI自运维等场景需求。 华安证券 指出，上半年公司实现营业收入2.4亿元人民币，同比增长18.9%；实现归母净收入0.5亿元人民币，同比增长22.1%，扣非后为0.4亿元人民币，同比增长26.9%。单二季度来看，公司营业收入、归母净收入分别环比增长55.6%、311.1%。短时间来看，IWOS电网市场采购快速恢复、AI智能货柜下半年开启从0到1的增长；长远来看，国内工业 物联网 产品出海市场仍然广阔，车载网关、企业联网、AI边缘网关等产品市场前景良好。

　　 广和通 (300638)

　　细分领域具领先优势

　　公司在产品布局和市场拓展策略上聚焦于车载、网关、PC、POS等优质大颗粒度细分市场，通过持续的研发投入和客户服务，缔造了自身较强的行业理解能力和客户粘性，在垂直行业实现了可靠的市场地位。 华泰证券 指出，竞争格局方面显现东升西落趋势，近年来国产 物联网 模组厂商份额持续提升，我们认为未来国产厂商有望基于研发实力、性价比优势等进一步巩固市场地位。公司是具备高成长性的 物联网 模组公司。公司在产品布局和市场拓展策略上聚焦优质大颗粒度细分市场，其中车载、网关等业务有望奠基公司业绩快速增长的条件。长远来看， 边缘计算 产业有望为 物联网 模组市场注入新的发展机遇，公司作为全球 物联网 模组行业领先厂商有望充分受益。

　　 华测导航 (300627)

　　海外市场快速增长

　　公司收入增长受益于公司积极拓展行业应用，缔造公司品牌影响力，在地理空间信息、资源与公共事业、 机器人 与自动驾驶等相关业务领域营业收入实现稳步增长。分地区来看，公司海外市场布局进入快速增长期，公司已在美国、东南亚等8个国家、地区设有分支机构，并建立相对完善的经销商网络架构。 国信证券 指出，近年来公司研发投入占收比始终在15%左右波动，同时也重视研发体系规划和建设，在国内建立上海、武汉、南京及北京四个研发基地，在海外建立英国研发基地。公司研发投入加强高精度定位核心技术、算法实力，构建芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。

　　 中国移动 (00941)

　　数字化转型贡献价值

　　公司上半年数字化转型收入对主要业务收入增量贡献达到84.1%，成为公司收入增长的第壹引擎。其中，行业数字化方面，DICT收入达602亿元人民币，同比增长24.9%；个人和家庭数字化方面，权益收入达102亿元人民币，同比增长23%。 中原证券 指出，公司深入推进与中国 广电 共建共享，扩大5G覆盖。上半年公司资本开支为814亿元人民币。5G网络投资为423亿元人民币，累计开通5G基站达176.1万个。另外，公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，缔造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。公司收入维持良好增长，收入结构不断优化，数字化转型收入增长第贰曲线价值贡献凸显。