10月26日， 东方雨虹 即将披露三季报，但其董秘却在信披敏感期发朋友圈“吐槽”股票价格低迷，引发外界疑问。

　　最近， 东方雨虹 股票价格持续在走下坡路。截至发稿前报23.26元/股，下跌0.94%，最新市值约586亿元人民币。

　　就算近期斥资40亿元成功拿到了一块心心念念的地皮，也没能提振股票价格，“防水茅” 东方雨虹 到底怎么了？

　　 东方雨虹 近期牵扯到的话题很多，主要被外界关注的还是以下几个要点：拿地是否为进入房地产市场？董秘写“小作文”抱怨股票价格低，是否合规？员工持股被套牢，实控人托底还算数么？应收账款过高，风险加大咋办？高管曾集体减持套现，如今是否还会发生？

常德首富北京拿地

　　 东方雨虹 开创人李卫国诞生于湖南常德，此前因为参与建设人民大会堂、国家会议中心、鸟巢、水立方、中国尊、大兴机场、港珠澳大桥、 京沪高铁 等国家重大基建项目，成就美名“防水一哥”。

　　2008年， 东方雨虹 成功登陆资本市场，李卫国的身价水涨船高，在2021年以340亿元财富规模登上《胡润百富榜》第175位。2022年，其财富规模虽有缩水，但仍然高达255亿元人民币，朝不保夕之时，李卫国宣布重出江湖，并给公司定了个“2022年营业收入400亿元”的小目标。

　　然而，这个目标在房地产行业的没落下，最终没有实现，且营业收入和净收入均出现下滑。

　　根据2022年年报， 东方雨虹 营业收入为312.14亿元人民币，同比下滑2.3%；净收入21.18亿元人民币，同比下滑49.7%。面对业绩下滑，公司解释道，主要受大宗原材料价格高位运行、下游需求疲软等原因叠加，造成行业面临挑战。截直到今天年上半年， 东方雨虹 营业收入为168亿元人民币，净收入13.34亿元人民币，距离实现400亿元目标仍有难度。

　　据介绍， 东方雨虹 是一家新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

　　曾经主业发展非常明确， 东方雨虹 近年来却执意要“拿地”。在10月18日举行的北京土拍中， 东方雨虹 与华润置地、中铁建、京能、首开、中海等8家央国企进行28轮竞价，最终拿下丰台南苑棚户区改造一期项目 A 地块东区的国有建设用地使用权，并获得了 北京市 公共资源交易中心签发的成交确认书，总价40.135亿元人民币，溢价率15%。

　　这其实不是 东方雨虹 第壹次进京抢地，今年6月、7月， 东方雨虹 曾在北京连续报名6宗热门地块，均失败告终。另外，今年8月， 东方雨虹 还前往深圳，参与深圳首块竞现房销售面积地块，与21家开发商同台竞地后失败。可见，这家公司急欲“抄底”地产开发业务。

　　不过，今年5月、6月和7月，该公司屡次公开表示，不涉及房地产开发业务。但有媒体粗略估计， 东方雨虹 几次陪跑圈地，缴纳的保障金总额接近60亿元人民币，身处地产下游“局外人”，却跃跃欲试拿地，到底想干啥？有业内人士猜想， 东方雨虹 拿地是为了与央企合作开发，相当于曲线创造订单。据了解， 东方雨虹 北京拿地楼面价维4.89万元/平方，指导价7.8万元/平方，仍然有利可图。

　　 东方雨虹 此前也尝试过合作开发的模式。2020年8月， 东方雨虹 联手中国奥园在 广州市 增城区拿下一宗地产，代价8亿元人民币， 东方雨虹 以持股20%的形式参与该项目。

股票价格低迷董秘“喊冤”

　　被“拿地”风波遮掩的还有 东方雨虹 低迷的股票价格。

　　10月17日晚， 东方雨虹 董秘张蓓在朋友圈“喊冤”股票价格低迷的截图“炸锅”了。网络流传截图显示，“股票这样一个跌法，已经完全超出我的向往，一遍遍刷新了我的认知底线...市占率、渠道和客户结构持续优化，高毛利的零售板块一日千里，砂粉为主的非防水业务快速发展，收入双增，基本面早已触底回升，股票价格居 然还在坑里呆着，看不懂，看不懂，实在看不懂！”在一连串分析抱怨后，张蓓又抛出“12连问”，用7个“为啥”来表达对二级市场股票价格萎靡的疑惑。

　　 东方雨虹 的股票价格跌的到底多惨？2021年6月30日，其股票价格一度达到63.74元/股最高点，市值达1618亿元人民币。尔后，股票价格一路下跌。去年10月底，股票价格一路触及最低点22.5元/股，市值蒸发了千亿元人民币，难怪 东方雨虹 的董秘要“喊冤”。

　　投资者不看好 东方雨虹 ，除了对房地产市场前景不看好之外，还有一个因素就是高管集体减持套现。

　　就在 东方雨虹 股票价格狂跌之前（即50元/股高位时），2022年6月至7月，杨浩成、向锦明、张颖、许利民、张志萍、王文萍等6名高管进行了减持。其中，副老总许利民减持1000万股，减持均价45.89元/股，套现约4.59亿元人民币。

　　其它董监高也在2022年-2023年初，屡次在35元以上高位大幅减持。深交所信息显示，2023年1月5日， 东方雨虹 董事张宏涛以每股35.35元的价钱，减持20.1万股。

　　2023年半年报还显示出，屡次减持的高盛、摩根大通退出了 东方雨虹 前十大股东之列，瑞银UBS AG则在二季度大幅减持了667.5万股，目前持股占比1.59%。阿布扎比投资局持股占比1.07%。

　　如今， 东方雨虹 股票价格跌去了60%，受伤害的还有上千名参与员工持股的内部人。

　　公告显示， 东方雨虹 在2021年推出员工持股计划，共有1403名员工参与，筹集自有资金13.8亿元人民币，当时公司还加了1倍杠杆，通过 海通证券 融资27.6亿买了4947万股份，成交价格为50元/股附近。

　　在这笔员工持股计划，有约三分之一的股份来自李卫国，其通过大宗交易以53.79元/股卖给员工1500万股，套现超8亿元人民币。值得注意的是，李卫国我“托底”了本次员工持股。

　　根据公告，公司控股股东、实际控制人李卫国先生为参与员工持股计划的员工资金提供托底保证。在本次员工持股计划清算阶段，所有股票变现后，在扣除本计划存续期内发生的全部费用并归还全部对外融资本息（若有）后，根据可划分给员工的最终金额所计算出的员工自有（自筹）资金年化率如低于8%，则由李卫国先生对员工自有资金本金托底补足，且为员工自有（自筹）资金提供年化利率8%（单利）的补偿，涉及应交税金由员工个人承担（若有），杠杆资金也在内。

　　如今， 东方雨虹 股票价格在24元/股位置徘徊，距离当时的53.79元/股几乎腰斩。而李卫国目前质押古树为2.46亿股，战旗持有股份比例为43%，质押率为43%。值得注意的是，其平均质押起始日参考价为33.24元/股，质押日直到今天，公司股票价格下跌幅度近30%，质押平仓风险大增。

　　这就难怪其董秘为何朋友圈“吹票”，因为平仓风险和托底压力两座大山的确近在眼前。

　　也有投资者认为， 东方雨虹 的PE已经超过20倍，当前股票价格已反映公司价值，董秘“喊冤”压根没必要，真正需要担忧的是应收账款风险。

　　截至2023年6月末， 东方雨虹 的应收票据及应收账款总规模达141.4亿元人民币。其中，应收账款达136.8亿元人民币，同比增长5.57%，半年内增加6.8亿元人民币。而其在手货币金额为54.81亿元人民币，较年初105.39亿元缩水近一半；同期，短时间借款约55.89亿元人民币，另有规模约3.81亿元的一年内到期的非流动负债。

　　在资金流量金额为负的情景下， 东方雨虹 还溢价拿地，难免让人生疑。