排队逾一年时间，成都 【万创科技】股份有限公司（以下简称“ 【万创科技】”） 【创业板】 【IPO】将在7月21日迎来大考，届时公司能否获得上市委的放行，答案也将揭晓。值得强调的是，对于 【万创科技】而言，闯关A股的关键节点，公司又出现了很多新疑点，其中最新报告期对Arrow 【销售收入】占比超过50%的“红线”。另外，在净利连增多年后，公司预计2023年净利将出现下滑。 
过半营业收入依赖Arrow
根据 【万创科技】披露的招股书上会稿，公司2022年对第壹大客户Arrow的依赖度升温。
招股书显示， 【万创科技】是一家为客户提供 【物联网】通信及控制类产品的高新技术企业，公司产品包含 【物联网】网关、移动通信终端等 【物联网】通信设备和 【物联网】控制设备。报告期内， 【万创科技】主要营业收入来自公司前五大客户。
2020-2022年， 【万创科技】向前五大客户收入合计占营业收入的比率分别为91.67%、91.73%、87.14%，其中，公司向第壹大客户Arrow的 【销售收入】占相当高，2022年过半营业收入来自该客户。
数据显示，报告期内， 【万创科技】向Arrow的 【销售收入】分别约为1.33亿元、1.54亿元、2.23亿元人民币，占营业收入的比率分别为50.91%、37.9%、51.24%。
投融资专家许小恒对北京商报记者表示，当 【IPO】公司来自单一客户营业收入占比超过50%，就构成重大依赖，公司经营情况会受第壹大客户的影响，如果该客户出现重大不利情况，也会影响到 【IPO】公司业绩，这也是监管层对该情况比较关注的原因之一。
记者了解到，Arrow为美国纽交所上市公司，世界500强企业，2022年营业收入为371.24亿美元，系全球第壹的电子元器件经销商。 【万创科技】主要通过Arrow向美国地区经销销售移动通信终端及 【物联网】控制设备等产品，其中GTL为Arrow下游主要终端客户，公司穿透后向GTL销售的收入占公司主要业务收入的比率分别为46.92%、36.21%、46.2%，占相当高。
GTL为美国监狱司法领域最大的私有网络通信领域服务商，在美国监狱私有网络通信行业的终端用户市场份额约50%，其2021年营业收入为8.11亿美元。
【万创科技】也表示，报告期内，Arrow对公司的切实需求来源于GTL等终端客户对公司定制化产品的切实需求，公司向终端客户GTL 【销售收入】占相当高，公司存在客户集中度较高及大客户依赖的危险。
收入结构变动大
报告期内， 【万创科技】还存在收入结构变动较大的情景。
按 【万创科技】主要业务收入构成来看，主要分为 【物联网】通信设备、 【物联网】控制设备两大板块，其中 【物联网】通信设备又分为移动通信终端、 【物联网】网关。
据 【万创科技】披露的第壹版招股书，2019年，公司来自移动通信终端项目的 【销售收入】约为2714.68万元人民币，占比28.17%；而在2020年来自该项目的 【销售收入】约为1.23亿元人民币，占比达47.14%；2021年、2022年，该项目实现 【销售收入】分别约为1.55亿元、2.09亿元人民币，占比分别为38.08%、48.35%。
2019年， 【万创科技】来自 【物联网】网关的 【销售收入】约为4320.53万元人民币，占比44.83%；而在2020年，该项目实现 【销售收入】4289.39万元人民币，占比骤降至16.4%；2021年、2022年，该项目分别实现 【销售收入】5407.29万元、9792.02万元人民币，占比分别为13.29%、22.61%。
另外， 【物联网】控制设备的 【销售收入】占比浮动也较大，2019年该项目实现 【销售收入】约为1805.88万元人民币，占比18.74%；而在2020-2022年，该项目实现 【销售收入】分别约为8329.2万元、1.87亿元、9779.57万元人民币，占比分别为31.86%、46.07%、22.58%。
不难看出， 【物联网】控制设备贡献 【销售收入】占比在2020年、2021年出现上升后，2022年再度下降， 【万创科技】各项目贡献 【销售收入】占比变动较大。对于上述情况，深交所也在问询函中进行过追问，要求 【万创科技】结合行业竞争格局、市场空间拓展情况，说明报告期内公司收入结构变动较大的原因。
【万创科技】曾解释称，公司下游应用领域较多，不同应用领域的切实需求受不可抗力因素、经济环境、原材料供应等原因的影响不同，造成公司收入结构随之变动。
预期今年净利下滑
报告期业绩稳步增长，然而 【万创科技】预计公司今年净利将出现下滑。
财务数据显示，2019-2022年， 【万创科技】实现营业收入分别约为9712.23万元、2.62亿元、4.07亿元、4.35亿元；对应实现归属净收入分别约为107.37万元、2868.47万元、4518.09万元、7994.65万元；对应实现扣非后归属净收入分别约为-134.97万元、2576.11万元、4295.84万元、7629.37万元。近年来， 【万创科技】营业收入、净利均处于稳步增长状态。
然而，据 【万创科技】最新披露的招股书，公司预计2023年营业收入、净利双降，其中预计实现营业收入约为4.2亿元人民币，较去年降低约3.5%，预计实现净收入约为6505.73万元人民币，较去年下降约18.62%，预计实现扣非后归属净收入约为6372.9万元人民币，较去年下降约16.47%。
对于公司2023年营业收入预计下滑的原因， 【万创科技】表示，2023年公司向GTL 【销售收入】下降，同时，GTL预计2023年实现收入将同比下降约25%-50%。而对于公司扣非后归属净收入下滑的情景， 【万创科技】则解释称，主要系公司2023年收入同比降低及期间费用上涨所致，公司预计2023年期间费用率由14.46%上涨至21.82%，其中管理费用、销售费用及研发费用金额上涨约13.43%。
财经评论员张雪峰对北京商报记者表示， 【IPO】公司的业绩稳定性是监管层核查的关键，由于大客户经营恶化而影响公司业绩情况，这可能会在上会时遭到追问。
针对相关问题，北京商报记者向 【万创科技】董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。
此次冲击 【创业板】上市， 【万创科技】拟募资4.25亿元人民币，投向产品集成测试中心建设项目、研发技术中心升级建设项目、营销服务网络建设项目和补充流动资金项目，分别拟投入募资1.39亿元、1.01亿元、8543.43万元、1亿元人民币。
记者了解到， 【万创科技】实控人为魏波，直接持有公司3430.94万股股份，占公司总股本的55.7%。履历显示，魏波1965年诞生，美国国籍，拥有境外永久居留权，取得由中国国家移民管理局核发的《中国外国人永久居留身份证》，博士研究生学历。
魏波1980-1984年就读于重庆大学机械设计专业；1984-1986年在西南交通大学担任教师；1986-1989年就读于西南交通大学机械电子专业，获硕士学位；1990年在美国塔尔萨大学担任助理研究员；1991-1994年于美国加州大学伯克利分校攻读计算机硬盘驱动器技术专业，获博士学位；2002年5月建立 【万创科技】，现任公司老总、总经理。
